Đồng vượt 14.000 USD/tấn: khan hiếm thật hay đầu cơ đẩy giá?

Đồng chạm đỉnh lịch sử: câu chuyện của nguồn cung

Giá đồng trên sàn LME đã vượt mốc 14.000 USD/tấn lần đầu tiên trong lịch sử, chạm 14.396 USD/tấn trong phiên giao dịch gần nhất, kéo dài chuỗi tăng tuần thứ bảy liên tiếp. Đà tăng này không chỉ đơn thuần là một đợt sóng tăng giá thông thường; nó được thúc đẩy bởi sự thắt chặt nguồn cung thực sự ở thị trường giao ngay, thể hiện rõ qua mức chênh lệch giá cash/3 tháng lên tới 518,5 USD/tấn – mức backwardation mạnh nhất kể từ tháng 10/2021. Backwardation sâu cho thấy người mua sẵn sàng trả giá cao hơn để có hàng ngay lập tức, một dấu hiệu điển hình của tình trạng khan hiếm ngắn hạn.

Tồn kho đồng trên sàn LME đã giảm phiên thứ 42 liên tiếp, xuống còn 204.975 tấn – mức thấp nhất kể từ tháng 2. Dòng chảy hàng hóa sang Mỹ và Trung Quốc, nơi giá đang giao dịch ở mức premium so với LME, đã rút cạn kho dự trữ. Đáng chú ý, gần một nửa lượng tồn kho còn lại đã được đăng ký rút, nghĩa là nguồn cung khả dụng thực tế trên thị trường còn eo hẹp hơn nhiều so với con số công bố.

Sản lượng Chile suy yếu và vai trò của đầu cơ

Về phía cung, Ủy ban Đồng Chile (Cochilco) dự báo sản lượng đồng quốc gia này sẽ giảm 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái, xuống còn 5,3 triệu tấn trong năm 2026, do hoạt động yếu kém từ các mỏ của Codelco và BHP. Chile là nước sản xuất đồng lớn nhất thế giới, nên bất kỳ sự sụt giảm nào cũng có tác động lớn đến cân bằng cung cầu toàn cầu. Điều này giải thích tại sao giá đồng đã tăng khoảng 16% kể từ đầu năm.

Bên cạnh yếu tố cơ bản, dòng vốn đầu cơ cũng đang đổ vào thị trường. Các nhà quản lý quỹ đã tăng vị thế mua ròng trên COMEX thêm 3.084 lô, lên 80.880 lô – mức cao nhất kể từ tháng 2/2021. Sự kết hợp giữa khan hiếm nguồn cung thực tế và tâm lý đầu cơ lạc quan đã tạo ra một vòng xoáy tăng giá, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh nếu bất kỳ yếu tố nào thay đổi.

Tác động vòng hai: lạm phát và tiền tệ hàng hóa

Giá đồng tăng cao có thể gây áp lực lên chi phí sản xuất trong các ngành điện tử, xây dựng và năng lượng tái tạo, từ đó lan truyền vào lạm phát toàn cầu. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các ngân hàng trung ương đang tìm cách kiểm soát giá cả. Đối với các đồng tiền hàng hóa như đô la Canada (CAD), đô la Úc (AUD) và krone Na Uy (NOK), giá đồng và các kim loại công nghiệp tăng thường là tín hiệu tích cực, vì chúng cải thiện điều kiện thương mại của các nước xuất khẩu tài nguyên.

Trong ngắn hạn, dữ liệu lạm phát của Canada công bố vào lúc 19:30 giờ Việt Nam hôm nay có thể ảnh hưởng đến CAD. Dự báo lạm phát toàn phần tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 2,8% trước đó, trong khi lạm phát lõi cũng được dự báo nhích lên 2,2%. Nếu số liệu thực tế vượt kỳ vọng, nó có thể củng cố kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) duy trì lãi suất cao hơn, hỗ trợ CAD. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, CAD có thể chịu áp lực.

Nhìn về phía trước: theo dõi gì?

Các nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến tồn kho LME, vì nếu dòng hàng vào kho tiếp tục giảm, backwardation có thể nới rộng hơn, đẩy giá lên cao hơn. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nguồn cung được cải thiện, chẳng hạn như sản lượng từ Chile hoặc Peru tăng, đều có thể kích hoạt đợt bán tháo. Ngoài ra, vị thế đầu cơ ròng trên COMEX đang ở mức cao, làm tăng nguy cơ điều chỉnh nếu tâm lý thị trường đảo chiều. Cuối cùng, dữ liệu lạm phát Canada hôm nay sẽ là chất xúc tác ngắn hạn cho CAD, và qua đó có thể ảnh hưởng đến các cặp tiền chéo liên quan đến đồng đô la Canada.