Norges Bank giữ lãi suất 4,25% nhưng phát tín hiệu ôn hòa: Krone có mất đi sức hấp dẫn carry trade?

Bối cảnh: Quyết định giữ nguyên lãi suất và tín hiệu ôn hòa

Norges Bank hôm nay giữ lãi suất chính sách ở mức 4,25%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, điều đáng chú ý không nằm ở quyết định mà ở giọng điệu của ngân hàng trung ương Na Uy. Hai số liệu CPI-ATE (lạm phát cơ bản điều chỉnh thuế) liên tiếp ở mức 2,7% trong tháng 6 và tháng 7, thấp hơn kỳ vọng, có thể khiến Norges Bank bớt diều hâu hơn trong thông điệp. Điều này tạo ra rủi ro giảm giá ngắn hạn cho đồng Krone, nhưng liệu nó có thực sự làm suy yếu sức hấp dẫn carry trade của đồng tiền này?

Phản ứng của thị trường và kỳ vọng lãi suất

Thị trường hiện đang định giá khoảng 27 điểm cơ bản (bp) thắt chặt vào cuối năm, khá sát với dự báo cơ sở của ING. Tuy nhiên, ngân hàng này thừa nhận họ đã trở nên kém tin tưởng hơn về khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa, và thậm chí còn ít tin hơn về khả năng có nhiều hơn một lần tăng. Điều này phản ánh một thực tế: dù Norges Bank vẫn có thể tăng lãi suất thêm trong năm nay, nhưng khả năng tăng nhiều lần đang giảm dần. Với lãi suất hiện tại và kỳ vọng thắt chặt hạn chế, lợi suất kỳ hạn ngắn của Na Uy khó có thể tăng thêm nhiều, làm giảm sức hấp dẫn của carry trade – vốn dựa trên chênh lệch lãi suất.

Cơ chế tác động lên tỷ giá EUR/NOK

Đồng Krone từng được hưởng lợi từ lãi suất cao và lập trường diều hâu của Norges Bank. Tuy nhiên, nếu ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu ôn hòa hơn, thị trường có thể điều chỉnh kỳ vọng và làm giảm dòng vốn đầu tư vào NOK. Điều này có thể đẩy EUR/NOK lên trong ngắn hạn, nhưng ING vẫn giữ quan điểm tăng giá đối với Krone với mục tiêu 10,75 vào cuối năm. Lý do là nền tảng kinh tế vĩ mô của Na Uy vẫn vững chắc, và mức carry hiện tại vẫn hấp dẫn ngay cả khi không có thêm lần tăng lãi suất nào. Tuy nhiên, rủi ro là nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng tăng lãi suất trong năm nay, đồng Krone có thể mất đi động lực tăng giá.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Một điểm quan trọng mà thị trường có thể đang hiểu sai là mức độ ảnh hưởng của CPI-ATE thấp đến quyết định chính sách. Norges Bank có thể coi hai tháng lạm phát thấp là do các yếu tố tạm thời, và vẫn giữ quan điểm thắt chặt trong trung hạn. Nếu vậy, việc bán NOK dựa trên tín hiệu ôn hòa có thể là sai lầm. Ngược lại, nếu Norges Bank thực sự chuyển sang lập trường thận trọng hơn, thì việc giữ carry trade bằng NOK có thể không còn hấp dẫn như trước. Nhà giao dịch cần theo dõi biên bản cuộc họp và các phát biểu của Thống đốc trong những ngày tới để xác nhận hướng đi.

Theo dõi tiếp: GDP Anh và tín hiệu từ Norges Bank

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến dữ liệu GDP của Anh công bố lúc 13:00 giờ Việt Nam, có thể ảnh hưởng đến GBP và gián tiếp đến EUR/NOK qua chéo tiền tệ. Đối với Na Uy, biên bản cuộc họp và các bài phát biểu của quan chức Norges Bank sẽ là chìa khóa để đánh giá mức độ ôn hòa thực sự. Nếu ngân hàng trung ương xác nhận khả năng tăng lãi suất thêm, Krone có thể lấy lại đà tăng; ngược lại, nếu họ hạ thấp kỳ vọng, EUR/NOK có thể kiểm tra các mức kháng cự cao hơn.