Đồng LME vượt 14.000 USD/tấn: squeeze nguồn cung đang đẩy giá lên đỉnh – liệu có bền vững?

Đồng LME vượt 14.000 USD/tấn: squeeze nguồn cung đang đẩy giá lên đỉnh – liệu có bền vững?

Giá đồng ba tháng trên sàn LME đã vượt mốc 14.000 USD/tấn, tiến sát các đỉnh lịch sử được thiết lập hồi đầu năm. Đà tăng lần này không đến từ kỳ vọng vĩ mô mà đến từ một cú squeeze nguồn cung thực sự trên thị trường giao ngay. Các nhà phân tích hàng hóa tại ING, gồm Ewa Manthey và Warren Patterson, chỉ ra rằng các chỉ báo vật lý đang nói lên điều đó: spread tom-next và cash/3m tăng vọt, tồn kho LME sụt giảm do dòng chảy hàng hóa đổ về Mỹ và hoạt động mua mạnh từ Trung Quốc.

Tín hiệu khan hiếm từ các spread và tồn kho

Điểm nhấn đáng chú ý nhất là spread tom-next trên LME đã tăng lên mức premium 75 USD/tấn, mức rộng nhất kể từ tháng 1, phản ánh tình trạng khan hiếm nguồn cung tức thời. Trong khi đó, spread cash/3m chạm mức premium 545 USD/tấn – một con số rất lớn, cho thấy người mua sẵn sàng trả giá cao để có hàng giao ngay. Những mức spread này không chỉ là dao động kỹ thuật; chúng phản ánh sự mất cân bằng cung cầu thực tế trên thị trường vật lý.

Tồn kho đồng trong hệ thống kho LME, dù có tăng nhẹ gần đây, vẫn đang ở gần mức thấp nhất trong nhiều tháng. Nguyên nhân chính là các lô hàng liên tục được chuyển đến Mỹ trước nguy cơ áp thuế nhập khẩu đồng tinh luyện, cùng với sức mua mạnh từ Trung Quốc – nước tiêu thụ đồng lớn nhất thế giới. Sự kết hợp này đã hút bớt lượng hàng khả dụng khỏi các kho LME, khiến nguồn cung giao ngay trở nên đắt đỏ.

Cơ chế tác động: từ khan hiếm vật lý đến giá kỳ hạn

Khi thị trường giao ngay khan hiếm, các nhà giao dịch buộc phải trả premium cao để đảm bảo hàng, đẩy chi phí vay mượn kim loại lên cao. Điều này tạo ra hiệu ứng lan tỏa lên toàn bộ đường cong kỳ hạn, khiến giá tương lai cũng bị đẩy lên theo. Hiện tượng này thường thấy trong các chu kỳ squeeze, và đồng đang ở chính giữa cơn bão đó.

Tuy nhiên, câu hỏi lớn là liệu đà tăng này có bền vững hay chỉ là nhất thời. ING cho rằng tình trạng thắt chặt nguồn cung ngắn hạn sẽ tiếp tục hỗ trợ giá, đặc biệt nếu nhu cầu từ điện khí hóa, xây dựng trung tâm dữ liệu và đầu tư lưới điện vẫn giữ được đà. Những yếu tố này là động lực cấu trúc dài hạn, giúp củng cố triển vọng tiêu thụ đồng trong bối cảnh chuyển dịch năng lượng toàn cầu.

Tác động vòng hai lên lạm phát và tiền tệ hàng hóa

Giá đồng tăng cao không chỉ ảnh hưởng đến riêng thị trường kim loại. Đồng là nguyên liệu đầu vào quan trọng trong xây dựng, sản xuất thiết bị điện và hạ tầng. Chi phí đầu vào tăng có thể lan truyền vào giá thành sản phẩm cuối cùng, gây áp lực lạm phát – một yếu tố mà các ngân hàng trung ương đang theo dõi sát sao. Điều này đặc biệt quan trọng với các nước xuất khẩu hàng hóa như Canada, Australia và Na Uy, nơi đồng nội tệ thường nhạy cảm với biến động giá hàng hóa.

Đồng đô la Canada (CAD) và đô la Australia (AUD) có thể được hưởng lợi từ giá đồng và kim loại công nghiệp tăng, vì chúng cải thiện điều kiện thương mại của các nước này. Ngược lại, nếu giá đồng tăng quá nóng và gây ra lo ngại lạm phát toàn cầu, các ngân hàng trung ương có thể phải thắt chặt chính sách tiền tệ nhanh hơn, tạo áp lực lên tăng trưởng và qua đó ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu hàng hóa.

Theo dõi tiếp điều gì?

Giới giao dịch cần theo dõi sát các chỉ báo vật lý: biến động của spread tom-next và cash/3m, cùng số liệu tồn kho LME hàng ngày. Nếu các spread này tiếp tục nới rộng và tồn kho giảm sâu hơn, giá đồng có thể còn dư địa tăng. Ngược lại, nếu có dấu hiệu nguồn cung được bổ sung – chẳng hạn như hàng từ Trung Quốc quay trở lại hoặc sản lượng khai thác tăng – cú squeeze có thể đảo chiều nhanh chóng. Ngoài ra, các quyết định thuế quan của Mỹ đối với đồng nhập khẩu sẽ là yếu tố then chốt, vì chúng có thể thay đổi hoàn toàn dòng chảy thương mại toàn cầu và tái định hình thị trường.