Doanh thu dầu Nga thấp nhất kể từ tháng 2: Áp lực tài khóa gia tăng giữa giá Urals lao dốc

Giá Urals lao dốc kéo doanh thu dầu mỏ Nga xuống đáy

Doanh thu ròng từ dầu mỏ của Nga trong tháng 8 chỉ đạt 326,2 tỷ rúp (khoảng 3,76 tỷ USD), giảm 22% so với cùng kỳ năm ngoái và là mức thấp nhất kể từ tháng 2. Nguyên nhân chính đến từ việc giá dầu Urals – loại dầu chủ lực của Nga – chỉ đạt trung bình khoảng 59 USD/thùng trong kỳ tính thuế, giảm mạnh so với mức gần 95 USD/thùng hồi mùa xuân khi căng thẳng tại Iran đẩy người mua tìm đến các nguồn cung ngoài Vịnh Ba Tư.

Tổng doanh thu từ dầu khí của Nga trong tháng 8 cũng giảm 16% so với cùng kỳ, xuống 424 tỷ rúp. Dầu khí hiện đóng góp khoảng 1/5 ngân sách liên bang, nên việc doanh thu sụt giảm đặt ra bài toán khó cho Moscow trong bối cảnh chi tiêu quân sự vẫn ở mức cao. Đáng chú ý, doanh thu tháng 8 thấp hơn tới 60% so với tháng 7 – tháng có khoản thanh toán lớn theo thuế lợi nhuận của các nhà sản xuất – cho thấy sự bấp bênh trong dòng tiền từ dầu mỏ.

Chi phí lọc dầu và trợ cấp nhiên liệu gia tăng sức ép

Không chỉ doanh thu giảm, Nga còn phải chi hơn 197 tỷ rúp trong tháng 8 để trợ cấp cho các nhà máy lọc dầu nhằm duy trì nguồn cung nhiên liệu trong nước. Tính từ đầu năm, tổng trợ cấp này đã lên tới gần 916 tỷ rúp. Các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine liên tục nhằm vào các nhà máy lọc dầu của Nga đã buộc Moscow phải hạn chế xuất khẩu xăng dầu và tăng nhập khẩu nhiên liệu khi nguồn cung nội địa thắt chặt.

Sự gián đoạn tại các nhà máy lọc dầu cũng làm giảm khả năng hấp thụ dầu thô sản xuất trong nước. Mỗi thùng dầu không vào được nhà máy lọc dầu sẽ phải chuyển vào kho, tìm kiếm năng lực xuất khẩu hoặc nằm lại dưới lòng đất. Trong khi đó, năng lực xuất khẩu của Nga cũng gặp trục trặc khi các cuộc tấn công của Ukraine làm gián đoạn các cảng và hoạt động vận chuyển trên Biển Đen và Baltic, hạn chế khả năng chuyển hướng dầu thô bị dịch chuyển do sự cố nhà máy lọc dầu.

Sản lượng dầu Nga có thể suy giảm sâu hơn

Phó Thủ tướng Nga Alexander Novak hôm thứ Năm cho biết sản lượng dầu của Nga giảm gần đây sẽ đảo chiều khi các nhà máy lọc dầu khởi động lại. Tuy nhiên, Rystad Energy lại dự báo mức giảm sâu hơn. Công ty tư vấn này gần đây đã hạ dự báo sản lượng dầu thô năm 2026 của Nga xuống còn 8,95 triệu thùng/ngày và dự kiến sản lượng sẽ giảm xuống khoảng 8,6 triệu thùng/ngày vào năm 2027.

Nga đã được hưởng lợi từ giá dầu toàn cầu tăng mạnh hồi đầu năm, nhưng tháng 8 đưa Urals trở lại quanh mức 59 USD/thùng, cùng với trợ cấp lọc dầu hơn 2 tỷ USD trong tháng, các hạn chế xuất khẩu nhiên liệu và áp lực bổ sung lên sản lượng dầu thô. Điều này đặt ra câu hỏi liệu Nga có thể chịu đựng được áp lực tài khóa khi giá dầu giảm và chi phí quân sự tăng hay không.

Tác động đến thị trường và đồng tiền hàng hóa

Việc doanh thu dầu mỏ của Nga suy giảm có thể ảnh hưởng đến thị trường năng lượng toàn cầu theo nhiều cách. Thứ nhất, nếu Nga buộc phải cắt giảm sản lượng do thiếu hụt tài chính hoặc năng lực xuất khẩu, nguồn cung dầu toàn cầu có thể thắt chặt hơn, hỗ trợ giá dầu. Thứ hai, đồng rúp có thể chịu áp lực khi doanh thu ngoại tệ giảm, ảnh hưởng đến các đồng tiền hàng hóa khác như CAD, AUD, NOK trong bối cảnh USD suy yếu (DXY giảm 0,71% xuống 98,867).

Với việc giá dầu giảm, lạm phát toàn cầu có thể dịu bớt, tạo điều kiện cho các ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, nếu Nga phản ứng bằng cách cắt giảm sản lượng mạnh, giá dầu có thể tăng trở lại, gây áp lực lạm phát. Nhà giao dịch cần theo dõi sát các tuyên bố từ Moscow về chính sách sản lượng, cũng như dữ liệu thương mại Mỹ và Canada công bố tối nay để đánh giá thêm xu hướng.