USD mất nhạy cảm với lợi suất, vàng đứng vững: Thị trường chờ đợi tín hiệu mới từ Fed và dầu

Bức tranh chung: Sự giằng co giữa các yếu tố vĩ mô và địa chính trị

Phiên giao dịch vừa qua khép lại với một thị trường không có hướng đi rõ ràng khi các lực lượng đối lập nhau cùng lúc tác động. Chỉ số DXY đứng yên ở mức 99.645, EUR/USD nhích nhẹ lên 1.15759, trong khi vàng gần như không đổi ở 4.332,7 USD/ounce. Sự ổn định này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài vẫn ở gần đỉnh nhiều thập kỷ, nhưng đồng USD lại không tận dụng được lợi thế này.

Nguyên nhân chính đến từ việc lợi suất toàn cầu cũng tăng đồng loạt, làm giảm chênh lệch lãi suất – yếu tố thường hỗ trợ đồng bạc xanh. Bên cạnh đó, kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ sau khi giá nhập khẩu Mỹ giảm tháng thứ hai liên tiếp (0,4% trong tháng 7) đã kìm hãm đà tăng của USD. Trong khi đó, vàng vẫn được hỗ trợ bởi vai trò trú ẩn an toàn trước những bất ổn địa chính trị, đặc biệt là căng thẳng tại eo biển Hormuz và rủi ro thuế quan Mỹ-Canada.

Điểm đáng chú ý: USD mất nhạy cảm với lợi suất – dấu hiệu của sự thay đổi cấu trúc?

Điều đáng chú ý nhất trong phiên vừa qua là sự tách rời giữa đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ. Dù lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm đỉnh 29 năm, DXY vẫn giằng co dưới đường EMA 200 ngày. Điều này cho thấy thị trường đang đặt cược nhiều hơn vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tương lai, thay vì chỉ nhìn vào lợi suất hiện tại.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng lợi suất toàn cầu tăng đồng loạt đã vô hiệu hóa lợi thế chênh lệch lãi suất của Mỹ. Hơn nữa, lo ngại về thâm hụt tài khóa và rủi ro địa chính trị khiến dòng tiền tìm đến các tài sản trú ẩn khác như vàng, vốn đang giữ vững trên 4.300 USD bất chấp lợi suất cao. Sự tách rời này có thể là tín hiệu cho thấy đồng USD khó tăng mạnh trong ngắn hạn, trừ khi có dữ liệu kinh tế Mỹ vượt trội hoặc Fed bất ngờ diều hâu.

Các mặt trận khác: Dầu, GBP, CAD và những rủi ro đan xen

Dầu và năng lượng: Giá dầu Brent vẫn quanh mức 91 USD/thùng, nhưng thị trường sản phẩm tinh chế đang nóng hơn bao giờ hết. Dự trữ diesel Mỹ ở mức thấp nhất 23 năm, đẩy giá diesel châu Âu lên 170 USD/thùng – một cú sốc lạm phát tiềm tàng. Căng thẳng tại Hormuz khiến chi phí vận chuyển tăng vọt, với giá thuê tàu VLCC lên tới 500.000 USD/ngày. Tuy nhiên, Aramco đã nối lại hoạt động tại các cảng trong eo biển, có thể là tín hiệu giảm rủi ro, nhưng chi phí bảo hiểm vẫn ở mức cao.

GBP và CAD: GBP/USD chạm đỉnh ba tháng nhờ đồng USD yếu, bất chấp dữ liệu lao động Anh yếu. Thị trường vẫn kỳ vọng BoE giữ lãi suất 3,75% đến hết năm, nhưng lạm phát dự kiến tăng lên 2,9% có thể gây áp lực. Trong khi đó, USD/CAD bám trụ trên 1.38 khi Mỹ chuẩn bị áp thuế 50% lên hàng hóa Canada từ ngày 19/8. Giá dầu cao không đủ bù đắp rủi ro thuế quan, và cặp tiền này có thể tiếp tục leo thang nếu không có thỏa thuận vào phút chót.

Vàng: Vàng giữ vững trên 4.300 USD, phản ánh vai trò trú ẩn an toàn. TD Securities dự báo vàng sẽ đi ngang trong biên độ 4.200–4.500 USD trước khi bứt phá vào cuối 2027, nhưng nếu căng thẳng Hormuz leo thang, vàng có thể sớm vượt đỉnh.

Lịch phiên hôm nay: ECB, dầu thô và các mốc cần theo dõi

Phiên hôm nay sẽ có nhiều sự kiện quan trọng có thể định hình xu hướng thị trường:

• 14:10 giờ Việt Nam: Bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde – bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất sẽ tác động trực tiếp đến EUR/USD, vốn đang hướng tới vùng giữa 1.17.
• 21:30 giờ Việt Nam: Dữ liệu tồn kho dầu thô và xăng EIA – nếu tồn kho distillate tiếp tục giảm mạnh, giá nhiên liệu có thể tăng, gây áp lực lạm phát và ảnh hưởng đến USD.
• 04:00 giờ Việt Nam (đã công bố): Tồn kho dầu thô API – cần theo dõi để đối chiếu với số liệu EIA.

Ngoài ra, hạn chót áp thuế Mỹ-Canada vào ngày 19/8 sẽ là tâm điểm cho cặp USD/CAD. Bất kỳ diễn biến nào từ đàm phán cũng có thể gây biến động mạnh.

Về mặt kỹ thuật, DXY cần vượt qua EMA 200 ngày để xác nhận đà tăng, trong khi EUR/USD đang kiểm tra vùng kháng cự 1.1625/50. Vàng vẫn nằm trong biên độ 4.200–4.500, và việc phá vỡ một trong hai biên sẽ quyết định xu hướng tiếp theo.

Tóm lại, thị trường đang trong trạng thái chờ đợi các chất xúc tác mới. Các bài phát biểu của ECB, dữ liệu dầu thô và diễn biến địa chính trị sẽ là những yếu tố then chốt để xác định hướng đi trong ngắn hạn.