Thâm hụt ngân sách Mỹ tháng 7 cao nhất kể từ 2021: chi tiêu kỷ lục nhưng con số có thể không tệ như vẻ ngoài

Thâm hụt tháng 7 vượt dự báo, cao nhất kể từ 2021

Bộ Tài chính Mỹ công bố thâm hụt ngân sách tháng 7/2026 đạt 432 tỷ USD, vượt xa mức dự báo 346 tỷ USD và tăng mạnh so với 291 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái. Đây là mức thâm hụt tháng cao nhất kể từ năm 2021 và cũng là kỷ lục cho riêng tháng 7. Nguyên nhân chính đến từ chi tiêu chính phủ đạt mức kỷ lục 766 tỷ USD trong tháng, đẩy thâm hụt lũy kế từ đầu năm tài khóa lên 1.799 tỷ USD, so với 1.629 tỷ USD cùng kỳ năm trước.

Hoàn thuế quan làm đẹp số liệu, nhưng không thay đổi bức tranh lớn

Điểm đáng chú ý là con số thâm hụt có thể được phóng đại một phần bởi hoàn thuế quan. Cụ thể, thuế quan ròng chỉ đạt 8,55 tỷ USD trong tháng, trong khi hoàn thuế lên tới 33,38 tỷ USD. Nếu không tính yếu tố này, thâm hụt thực tế có thể thấp hơn khoảng 25 tỷ USD. Tuy nhiên, ngay cả khi điều chỉnh, xu hướng nợ công vẫn rõ ràng: thuế quan không thể bù đắp các khoản chi tiêu lớn, và thị trường đang dần nhận ra điều đó.

Phản ứng thị trường: lợi suất trái phiếu và vàng cùng tăng

Ngay sau khi số liệu được công bố, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ ghi nhận mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính, với phiên đấu giá 10 năm đạt lợi suất 4,683%. Vàng cũng tăng mạnh 41 USD, lên 4.407 USD/ounce, phản ánh lo ngại về sự bền vững tài khóa. Đồng USD biến động trái chiều: DXY tăng nhẹ 0,2% lên 100,012, trong khi EUR/USD giảm 0,17% xuống 1,15213. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang ưu tiên theo dõi các yếu tố vĩ mô khác, nhưng rủi ro tài khóa đang dần được định giá vào.

Hàm ý cho chính sách tiền tệ và triển vọng

Thâm hụt lớn kéo dài có thể buộc Fed phải cân nhắc lại lộ trình lãi suất. Nếu chính phủ phải phát hành nhiều trái phiếu hơn để bù đắp thâm hụt, lợi suất dài hạn sẽ chịu áp lực tăng, từ đó thắt chặt điều kiện tài chính mà không cần Fed hành động. Điều này có thể khiến Fed thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất, dù lạm phát đang hạ nhiệt. Bài phát biểu của Fed Hammack và chỉ số PPI công bố trong ngày sẽ là tín hiệu quan trọng tiếp theo cho thị trường.

Theo dõi gì tiếp theo

Nhà giao dịch cần chú ý đến dữ liệu PPI tháng 7 (dự báo 0,2% so với -0,3% trước đó) và bài phát biểu của quan chức Fed. Nếu PPI lõi vượt dự báo 0,3%, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng, hỗ trợ đồng USD. Ngoài ra, diễn biến lợi suất trái phiếu 10 năm và giá vàng sẽ phản ánh rõ hơn tâm lý thị trường về rủi ro tài khóa. Việc thâm hụt tiếp tục mở rộng có thể khiến vàng giữ vững đà tăng, trong khi USD có thể chịu áp lực dài hạn nếu nợ công trở thành chủ đề nóng trước bầu cử giữa kỳ.