NFP vượt dự báo gấp ba nhưng Fed vẫn diều hâu: Thị trường lao động Mỹ đang nói gì về lộ trình lãi suất?

Sức mạnh bất ngờ của thị trường lao động Mỹ

Báo cáo việc làm tháng 8 công bố ngày 4/9 cho thấy nền kinh tế Mỹ tạo thêm 312.000 việc làm phi nông nghiệp, gấp ba lần so với dự báo 105.000 và cao hơn hẳn mức 189.000 của tháng trước. Đây là một cú sốc tích cực hiếm thấy, nhưng đi kèm với đó là những dè dặt: phần lớn việc làm đến từ lĩnh vực giáo dục và khách sạn – những ngành có tính thời vụ và biến động mạnh. Dù vậy, con số này vẫn đủ sức củng cố nhận định rằng thị trường lao động Mỹ chưa hề suy yếu, bất chấp lãi suất đang ở vùng cao.

Phản ứng ban đầu của thị trường khá rõ ràng: đồng USD tăng vọt khoảng 35 pip trên diện rộng, lợi suất trái phiếu ngắn hạn nhảy 4 điểm cơ bản. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng bị thu hẹp, cho thấy giới đầu tư không vội vàng định giá lại toàn bộ bức tranh chính sách tiền tệ chỉ dựa trên một con số.

Fed vẫn kiên định với lập trường diều hâu

Điểm nhấn đáng chú ý nhất là phát biểu của Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, Beth Hammack, ngay sau khi số liệu được công bố. Bà nhấn mạnh rằng dữ liệu việc làm mạnh mẽ sẽ không làm thay đổi quan điểm của bà về việc cần duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Điều này trái ngược với kỳ vọng của nhiều nhà giao dịch rằng một báo cáo yếu có thể thúc đẩy Fed sớm xoay trục.

Phát biểu của Hammack cũng nhất quán với quan điểm của Thống đốc Christopher Waller trước đó, khi ông cho rằng báo cáo việc làm không phải là yếu tố quyết định trong tư duy chính sách của ông. Như vậy, Fed đang muốn gửi đi thông điệp rằng họ sẽ không bị chi phối bởi từng dữ liệu đơn lẻ, mà tập trung vào xu hướng tổng thể của lạm phát và tăng trưởng.

Dù vậy, thị trường vẫn điều chỉnh kỳ vọng: xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tới đã tăng từ 49% lên 58%. Điều này phản ánh một thực tế là các nhà đầu tư vẫn coi dữ liệu kinh tế là yếu tố dẫn dắt chính, bất chấp những tín hiệu từ Fed.

Đồng USD và yen: Cuộc chiến can thiệp tiếp diễn

Đồng USD đã kết thúc phiên gần như đi ngang so với các đồng tiền chính, khi đà tăng ban đầu bị xóa sạch. Điều này cho thấy thị trường đã phản ánh khá đầy đủ kỳ vọng về việc Fed giữ nguyên lãi suất, và dữ liệu mạnh hơn không đủ sức tạo ra một xu hướng mới.

Cặp USD/JPY lại là tâm điểm chú ý khi có dấu hiệu can thiệp mới từ Nhật Bản. Sau khi nhảy vọt lên 156.40 ngay sau báo cáo NFP, cặp tiền này đã giảm hơn 200 pip xuống 155.40 trước khi hồi phục lên 156.26. Đây là phiên biến động mạnh hiếm thấy, cho thấy Bộ Tài chính Nhật Bản đang theo dõi sát sao và sẵn sàng hành động để ngăn chặn đồng yen mất giá quá nhanh. Sự can thiệp này có thể tạo ra những cú sốc ngắn hạn nhưng khó thay đổi xu hướng chung khi chênh lệch lãi suất vẫn đang nghiêng hẳn về phía USD.

Kịch bản nào cho cuộc họp Fed tháng 9?

Bức tranh hiện tại cho thấy Fed đang đứng trước một bài toán khó: lạm phát vẫn trên mục tiêu, nhưng thị trường lao động lại cho thấy sức mạnh đáng ngạc nhiên. Nếu xu hướng này tiếp tục, Fed có thể buộc phải giữ lãi suất cao lâu hơn, thậm chí tăng thêm nếu lạm phát có dấu hiệu bùng phát trở lại.

Ngược lại, nếu các dữ liệu sắp tới như CPI cho thấy lạm phát hạ nhiệt, Fed có thể sẽ giữ nguyên chính sách và chờ đợi thêm. Thị trường hiện đang định giá khoảng 58% khả năng tăng lãi suất, nhưng con số này có thể thay đổi nhanh chóng tùy thuộc vào các bài phát biểu của các quan chức Fed trong tuần tới.

Những gì cần theo dõi tiếp

Người giao dịch nên chú ý đến các dữ liệu kinh tế sắp công bố, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ vào tuần sau, cũng như bất kỳ phát biểu nào từ các quan chức Fed. Ngoài ra, diễn biến của cặp USD/JPY vẫn sẽ là thước đo quan trọng cho mức độ can thiệp của Nhật Bản. Cuối cùng, tình hình địa chính trị tại Trung Đông, dù chưa có diễn biến mới, vẫn có thể gây biến động giá dầu và ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.