Đồng yen hồi phục mạnh: Liệu đã đến lúc đảo chiều xu hướng?

Bối cảnh vĩ mô: Sự thay đổi vận mệnh của đồng yen

Sau khi chạm đáy bốn thập kỷ, đồng yen đang cho thấy những dấu hiệu đảo chiều rõ rệt. Trong tuần này, USD/JPY giảm khoảng 2%, mức mạnh nhất kể từ cuộc can thiệp chung hiếm hoi giữa Mỹ và Nhật Bản vào cuối tháng 7. Sự thay đổi này không chỉ đến từ một yếu tố đơn lẻ, mà là sự hội tụ của nhiều lực lượng: kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất, dòng vốn hồi hương của các nhà đầu tư tổ chức, và áp lực chính trị từ Mỹ.

Thị trường hiện đặt cược 97% khả năng BOJ sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1.25% trong cuộc họp tháng 9 này, tăng mạnh từ mức 52% chỉ một tháng trước. Thậm chí, một số quan chức như Hajime Takata, thành viên Hội đồng BOJ, đã gợi ý về khả năng tăng 50 điểm hoặc tăng liên tiếp, làm dấy lên lo ngại về một sự thay đổi chính sách mạnh mẽ hơn.

Dòng vốn và định vị thị trường: Phe gấu bắt đầu rút lui

Dữ liệu từ Citigroup cho thấy định vị trên đồng yen đã chuyển từ bearish sang bullish kể từ đầu tháng 8, với các quỹ đòn bẩy, ngân hàng và nhà đầu tư tổ chức đều mua ròng yen trong tuần này. Điều này phản ánh sự thay đổi tâm lý rõ rệt: các nhà đầu tư ngày càng ngần ngại bán khống yen, đặc biệt khi BOJ có thể tăng lãi suất.

Một yếu tố quan trọng khác là dòng vốn hồi hương của các nhà đầu tư Nhật Bản. Dữ liệu chính thức cho thấy họ đang bán trái phiếu ngoại ở tốc độ nhanh nhất trong bốn năm, khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng lên mức lịch sử. Sự dịch chuyển này có thể thúc đẩy một đợt tái cơ cấu danh mục lớn, hỗ trợ đồng yen.

Áp lực từ Mỹ và Fed: Một phần của câu chuyện

Bên cạnh BOJ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng đóng vai trò quan trọng. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã nhiều lần nhấn mạnh rằng tăng lãi suất là giải pháp cho đồng yen yếu, và ông đã thúc ép BOJ tại cuộc họp G20. Trong khi đó, phát biểu ôn hòa của Thống đốc Fed Christopher Waller đã khiến thị trường giảm bớt kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất, thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản – một yếu tố chính gây áp lực lên yen.

Kịch bản cho phiên tới: Những mốc kỹ thuật đáng chú ý

USD/JPY hiện đang giao dịch quanh mức 156.237, tăng nhẹ 0.28% trong phiên gần nhất. Tuy nhiên, xu hướng ngắn hạn vẫn nghiêng về phía giảm khi đồng yen mạnh lên. Nếu phe gấu tiếp tục rút lui, USD/JPY có thể kiểm tra các mốc hỗ trợ quan trọng tại 155.00 và 153.00. Ngược lại, nếu BOJ gây thất vọng với mức tăng 25 điểm cơ bản như dự kiến, giá có thể bật lên vùng kháng cự 157.50–158.00.

Các nhà phân tích tại JPMorgan ước tính rằng nếu toàn bộ vị thế bán khống yen tích lũy từ khi Thủ tướng Takaichi nhậm chức (khoảng 17 nghìn tỷ yen, tương đương 109 tỷ USD) bị đảo ngược, USD/JPY có thể giảm về vùng 142–146. Đây là một kịch bản cực đoan nhưng không thể loại trừ nếu dòng vốn hồi hương tiếp tục mạnh.

Điều cần theo dõi tiếp

Trong tuần tới, các chỉ số kinh tế Nhật Bản như cán cân vãng lai và GDP sẽ được công bố, cùng với số liệu việc làm ADP của Mỹ. Những dữ liệu này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của cả BOJ và Fed. Ngoài ra, bài phát biểu của các quan chức BOJ và Fed sẽ là tín hiệu quan trọng để đánh giá hướng đi tiếp theo của USD/JPY. Nhà giao dịch nên chú ý đến sự biến động mạnh có thể xảy ra khi thị trường điều chỉnh lại các vị thế.