Lạm phát Đức lan rộng, ECB đối mặt bài toán khó giữa áp lực giá và suy thoái

Lạm phát Đức tăng trên diện rộng

Số liệu lạm phát sơ bộ tháng 8 từ các bang lớn của Đức vừa được công bố cho thấy áp lực giá đang lan tỏa rõ rệt. Bavaria, Saxony và North Rhine-Westphalia đều ghi nhận CPI hàng năm tăng lên 2,9%, cao hơn mức 2,7-2,8% của tháng trước. Baden-Wuerttemberg cũng tăng từ 2,5% lên 2,6%. Đáng chú ý, ngay cả lạm phát tháng (MoM) cũng phục hồi sau cú nhảy vọt hồi tháng 7, với mức tăng 0,1-0,2% ở các bang này.

Điều này cho thấy áp lực giá không chỉ đến từ hiệu ứng cơ sở mà còn phản ánh sự lan rộng của lạm phát trong nền kinh tế. Với các số liệu trên, CPI toàn quốc của Đức nhiều khả năng sẽ đạt khoảng 2,9-3,0% khi được công bố chính thức, phù hợp với dự báo 3,0% của thị trường.

Ý nghĩa đối với chính sách tiền tệ ECB

Dữ liệu này củng cố kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tiếp tục nâng lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Mặc dù lạm phát khu vực đồng euro đã hạ nhiệt từ đỉnh, nhưng xu hướng tăng tại Đức – nền kinh tế lớn nhất khối – cho thấy rủi ro lạm phát vẫn còn hiện hữu. ECB nhiều khả năng sẽ đưa lãi suất lên mức hơi hạn chế (mildly restrictive) để đối phó với lạm phát và ngăn chặn các hiệu ứng vòng hai có thể xuất hiện vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Tuy nhiên, quyết định này không hề dễ dàng. Nền kinh tế khu vực đồng euro đang chững lại, và việc thắt chặt thêm có thể làm trầm trọng thêm rủi ro suy thoái. ECB đang phải đi trên dây giữa kiểm soát giá và hỗ trợ tăng trưởng.

Phản ứng của thị trường và triển vọng

Ngay sau khi số liệu lạm phát Đức được công bố, đồng euro tăng nhẹ so với USD. EUR/USD hiện giao dịch quanh 1,1598, tăng 0,17% trong ngày. Chỉ số DXY giảm 0,13% xuống 99,544, phản ánh đồng USD yếu đi nhẹ. Vàng cũng giảm 0,50% xuống 4434,67 USD/oz, cho thấy dòng tiền có xu hướng dịch chuyển vào các tài sản rủi ro hơn.

Đồng USD đang chịu áp lực từ kỳ vọng Fed sẽ sớm kết thúc chu kỳ thắt chặt, trong khi ECB vẫn còn dư địa tăng lãi suất. Tuy nhiên, nếu ECB phát đi tín hiệu thận trọng do lo ngại suy thoái, đồng euro có thể mất đà tăng.

Những gì cần theo dõi tiếp

Trong ngày hôm nay, thị trường sẽ chờ đợi chỉ số lạm phát sơ bộ của khu vực đồng euro (dự báo 3,0% YoY) và PMI sản xuất của Trung Quốc. Nếu lạm phát eurozone vượt dự báo, khả năng ECB tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 sẽ gần như chắc chắn. Ngoài ra, các bài phát biểu của quan chức ECB trong những ngày tới sẽ là chìa khóa để xác định hướng đi của EUR/USD.