CPI Mỹ tháng 7: Lạm phát lõi vẫn 'dai dẳng', Fed khó tăng lãi suất giữa căng thẳng Hormuz

Kỳ vọng CPI tháng 7: Lạm phát lõi vẫn 'dai dẳng'

Báo cáo CPI tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố lúc 19:30 tối nay (giờ Việt Nam). Thị trường kỳ vọng lạm phát toàn phần tăng 0,1% so với tháng trước, sau khi giảm 0,4% trong tháng 6 nhờ giá năng lượng hạ nhiệt. Trên cơ sở hàng năm, CPI toàn phần dự báo đạt 3,4%, thấp hơn một chút so với mức 3,5% của kỳ trước.

Tuy nhiên, trọng tâm vẫn là lạm phát lõi (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng). Dự báo CPI lõi tăng 0,2% so với tháng trước (sau khi đứng yên trong tháng 6) và tăng 2,5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm nhẹ từ mức 2,6%. Mặc dù xu hướng giảm vẫn tiếp diễn, nhưng lạm phát lõi vẫn duy trì trên mục tiêu 2% của Fed, cho thấy áp lực giá cơ bản vẫn chưa được kiểm soát hoàn toàn.

Goldman Sachs dự báo CPI lõi tăng 0,19% so với tháng trước, thấp hơn một chút so với mức đồng thuận 0,2%, tương ứng với mức tăng 2,47% so với cùng kỳ. Ngân hàng này cũng lưu ý rằng giá năng lượng giảm sẽ kìm hãm CPI toàn phần, nhưng rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng nếu căng thẳng tại eo biển Hormuz đẩy giá dầu lên cao hơn và kéo dài.

Căng thẳng Hormuz: Rủi ro lớn cho triển vọng lạm phát

Điểm đáng chú ý trong bức tranh lạm phát hiện tại là căng thẳng địa chính trị tại eo biển Hormuz – tuyến đường vận chuyển dầu quan trọng nhất thế giới. Giá năng lượng tăng cao do rủi ro gián đoạn nguồn cung có thể tạo áp lực tăng lên lạm phát trong những tháng tới, khiến Fed khó có cớ để nới lỏng chính sách tiền tệ.

Tuy nhiên, với số liệu CPI tháng 7, tác động của giá dầu tăng có thể chưa phản ánh đầy đủ, vì giá năng lượng bình quân trong tháng có thể thấp hơn so với đỉnh điểm gần đây. Dù vậy, nếu căng thẳng tiếp tục leo thang, lạm phát có thể tăng tốc trở lại, buộc Fed phải thận trọng hơn trong việc xem xét cắt giảm lãi suất.

Phản ứng của Fed: Warsh vẫn 'miễn nhiễm' với áp lực tăng lãi suất

Chủ tịch Fed Kevin Warsh được đánh giá là vẫn còn do dự trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Ngay cả khi CPI lõi tăng nóng hơn dự báo, khả năng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 là không cao, bởi quyết định sẽ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu tháng 8, vốn sẽ được công bố ngày 11/9, chỉ 5 ngày trước cuộc họp FOMC.

Ngược lại, nếu CPI thấp hơn dự báo, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 gần như bị loại trừ hoàn toàn, và thị trường có thể phải điều chỉnh lại kỳ vọng về lộ trình lãi suất. Hiện tại, thị trường đang định giá khoảng 30 điểm cơ bản tăng lãi suất trong năm nay, theo BofA.

BofA duy trì dự báo Fed sẽ tăng lãi suất 3 lần trong năm nay, bất chấp báo cáo việc làm yếu hơn dự báo gần đây. Ngân hàng này cho rằng phản ứng của thị trường sẽ bất đối xứng: một số liệu yếu sẽ tác động mạnh hơn đến USD và lợi suất trái phiếu Mỹ so với một số liệu mạnh.

Tác động thị trường: USD đối mặt rủi ro giảm nếu CPI yếu

Với việc chỉ số DXY đang quanh mức 99,84, đồng USD đã suy yếu đáng kể trong thời gian gần đây. Cân bằng rủi ro nghiêng về phía giảm giá USD nếu CPI thấp hơn dự báo, bởi thị trường sẽ nhanh chóng định giá lại khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn. Ngược lại, một báo cáo mạnh có thể không đủ sức đẩy USD lên cao do sự do dự của Fed.

Vàng đang giao dịch quanh mức 4.414 USD/ounce, tăng hơn 1% trong ngày, phản ánh tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn trước thềm dữ liệu lạm phát và căng thẳng địa chính trị. Nếu CPI yếu, vàng có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed ôn hòa hơn.

Các cặp tiền chính như EUR/USD (1,1536) và USD/JPY (159,14) có thể biến động mạnh sau dữ liệu. Một báo cáo CPI yếu có thể kéo EUR/USD lên trên 1,1550, trong khi USD/JPY có thể giảm xuống dưới 159 nếu lợi suất trái phiếu Mỹ giảm.

Theo dõi tiếp: Phản ứng của lợi suất và kỳ vọng Fed

Sau khi CPI được công bố, trọng tâm sẽ chuyển sang lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và những bình luận từ các quan chức Fed. Một số liệu yếu sẽ củng cố kỳ vọng Fed tạm dừng tăng lãi suất, trong khi một số liệu mạnh có thể chỉ gây ra biến động nhẹ. Ngoài ra, diễn biến giá dầu liên quan đến Hormuz sẽ là yếu tố quan trọng cần theo dõi trong những tuần tới, vì nó có thể ảnh hưởng đến lạm phát và chính sách tiền tệ của Fed trong dài hạn.