Chi tiêu hộ gia đình Nhật giảm mạnh nhất 18 tháng, BOJ vẫn tăng lãi suất: Sự bất thường có chủ đích?

Chi tiêu hộ gia đình Nhật Bản: Mức giảm sâu nhất 18 tháng

Dữ liệu công bố sáng nay cho thấy chi tiêu hộ gia đình Nhật Bản trong tháng 7 giảm 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 1/2024 và vượt xa mức dự báo giảm 1,6% của thị trường. So với tháng trước, con số này cũng tệ hơn mức giảm 3,3% của tháng 6. Đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy người tiêu dùng Nhật Bản đang thắt chặt chi tiêu, một yếu tố thường được coi là cản trở việc thắt chặt chính sách tiền tệ.

BOJ vẫn tăng lãi suất: Vì sao có sự bất thường?

Bất chấp dữ liệu tiêu dùng yếu kém, thị trường đang định giá gần như chắc chắn (87%) việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Thoạt nhìn, đây là một nghịch lý: một ngân hàng trung ương thường thận trọng trước rủi ro tăng trưởng, vậy tại sao BOJ lại hành động ngược lại?

Câu trả lời nằm ở trọng tâm chính sách của BOJ. Khác với Fed hay ECB, BOJ đang phải đối mặt với lạm phát dai dẳng và đồng yên yếu - hai yếu tố đang thúc đẩy mạnh mẽ trường hợp tăng lãi suất. Chi tiêu hộ gia đình yếu là một chủ đề đã được biết đến và kéo dài, không phải là thông tin mới. Nó không chạm vào hai lý do chính đang thúc đẩy quyết định tăng lãi suất: lạm phát do chi phí nhập khẩu tăng và áp lực từ việc đồng yên mất giá.

Thực tế, BOJ đang thắt chặt chính sách bất chấp tiêu dùng yếu, chứ không phải nhờ tiêu dùng mạnh. Điều này cho thấy ngân hàng trung ương Nhật Bản đang ưu tiên kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá hơn là hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ và thị trường

Việc BOJ tăng lãi suất trong bối cảnh tiêu dùng yếu có thể tạo ra rủi ro kép: một mặt, nó có thể kìm hãm thêm chi tiêu, đẩy nền kinh tế Nhật Bản vào suy thoái; mặt khác, nó cho thấy cam kết mạnh mẽ của BOJ trong việc bình thường hóa chính sách tiền tệ, điều có thể hỗ trợ đồng yên trong trung hạn.

Trên thị trường ngoại hối, USD/JPY đang giao dịch quanh mức 155,75, giảm nhẹ trong phiên châu Á. Nếu BOJ tăng lãi suất như dự kiến, đồng yên có thể tiếp tục mạnh lên, đẩy cặp tiền này xuống các mức hỗ trợ thấp hơn. Ngược lại, nếu BOJ bất ngờ giữ nguyên lãi suất, đồng yên có thể suy yếu nhanh chóng.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Bên cạnh quyết định của BOJ, giới giao dịch cần chú ý đến các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố, đặc biệt là bảng lương phi nông nghiệp (NFP) vào tối nay. Dự báo NFP đạt 56K, một con số khá thấp, phản ánh thị trường lao động Mỹ đang hạ nhiệt. Nếu số liệu yếu hơn dự kiến, đồng USD có thể chịu áp lực, tạo điều kiện cho đồng yên mạnh lên thêm.

Ngoài ra, lạm phát Nhật Bản và diễn biến của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) sẽ là những yếu tố quan trọng để đánh giá bước đi tiếp theo của BOJ. Nếu lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng, khả năng BOJ tăng lãi suất thêm trong các cuộc họp sau sẽ càng được củng cố.