Yên tăng mạnh mà không cần can thiệp: điều gì đã thay đổi?

Cú trượt không cần 'bơm' tiền

USD/JPY vừa trải qua hai phiên giảm mạnh nhất trong nhiều tháng, từ vùng 160.00 xuống dưới 156.00, mà không có một đồng yên nào được Bộ Tài chính Nhật Bản chi ra để can thiệp. Điều này trái ngược hoàn toàn với giai đoạn từ cuối tháng 7 đến cuối tháng 8, khi Tokyo chi kỷ lục 15,4 nghìn tỷ yên (khoảng 98 tỷ USD) để nâng đỡ đồng nội tệ nhưng USD/JPY vẫn quay lại trên 160.00.

Sự khác biệt nằm ở bản chất của đợt giảm lần này: không phải là một cú 'phục kích' mà là một cuộc 'định giá lại' (repricing). Thị trường không bị bất ngờ bởi một hành động can thiệp, mà bị thuyết phục bởi sự thay đổi trong định hướng chính sách tiền tệ ở cả hai đầu Tokyo và Washington.

Hai đầu chính sách cùng dịch chuyển

Cú trượt giá bắt nguồn từ việc thị trường nhận ra rằng chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ không chỉ là một con số tĩnh, mà là một kỳ vọng về hướng đi. Trong tuần này, một thành viên diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã lên tiếng ủng hộ việc tăng lãi suất linh hoạt, thậm chí để ngỏ khả năng tăng với mức lớn hoặc liên tiếp. Thống đốc BoJ cũng nhấn mạnh rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng. Kết quả là thị trường hiện đã định giá đầy đủ một đợt tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 17-18/9, và kỳ vọng tốc độ tăng sau đó nhanh hơn nhịp hai lần một năm mà trước đây họ giả định.

Chỉ 12 giờ sau, một quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lại phát tín hiệu sẵn sàng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9 nếu dữ liệu lạm phát diễn biến đúng kỳ vọng. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 đã giảm từ hơn 60% xuống còn khoảng 50%. Lãi suất chính sách tại Tokyo đang là 1%, trong khi tại Washington là 3,50-3,75%, nên chênh lệch gần như không đổi. Nhưng hướng đi của cả hai đầu đã thay đổi, và các vị thế carry trade (vay yên để đầu tư vào USD) được định giá dựa trên hướng đi trước khi tính đến mức chênh lệch.

Can thiệp tốn kém, tự phục hồi miễn phí

Theo số liệu của Bộ Tài chính Nhật Bản, họ đã chi kỷ lục 15,4 nghìn tỷ yên (khoảng 98 tỷ USD) để mua đồng nội tệ từ ngày 30/7 đến 26/8, nhưng USD/JPY đã quay lại trên 160.00 vào sáng thứ Tư. Trong khi đó, đà giảm hôm thứ Năm không tốn một đồng nào nhưng lại đi được quãng đường xa hơn trong một ngày so với phần lớn số tiền can thiệp đó. Điều này khiến quan chức tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản phải thốt lên rằng diễn biến này 'không đáng hài lòng' và vẫn ở chế độ cảnh giác cao. Điều đó cho thấy mức giá mà Tokyo thực sự mong muốn còn thấp hơn nữa.

Tuy nhiên, phần khó chịu đối với những người đang ôm vị thế mua yên là hình dạng của đà tăng. Sự suy giảm đến chỉ từ hai ngân hàng trung ương chuyển động ngược chiều, điều đó có nghĩa là nó có thể đảo chiều một cách dễ dàng và rẻ như khi nó bắt đầu, nếu một trong hai dừng lại. Một cú tăng lãi suất của Fed vào ngày 16/9 hoặc một quyết định hoãn tăng của BoJ vào ngày 18/9 có thể xóa sạch những gì đã đạt được trong tuần này.

Những mốc kỹ thuật và kịch bản phía trước

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đã phá vỡ EMA 200 ngày quanh 158.00 và ngưỡng kháng cự 158.50 trong một phiên, biến bản đồ mùa hè bị đảo ngược. Chỉ báo Stoch RSI hàng ngày ở mức 87 vẫn chưa bắt đầu phản ánh đà giảm, vì vậy nó còn nhiều dư địa để đi xuống. Hỗ trợ gần nhất là vùng 155.50 (đáy phiên), và quan trọng hơn là mức 155.00 - đáy của đợt can thiệp chung vào tháng 7. Nếu đóng cửa hàng ngày dưới 155.00, cặp tiền sẽ rơi vào vùng chưa từng thấy kể từ mùa xuân, với mốc tiếp theo là 154.00.

Về phía kháng cự, 156.00 là rào cản đầu tiên, sau đó là 157.00 và EMA 200 ngày tại 158.00, hiện được coi là trần hơn là sàn. Chỉ khi đóng cửa hàng ngày trở lại trên 158.50, phe carry trade mới có thể giành lại quyền kiểm soát.

Trọng tâm theo dõi: NFP và cuộc họp của hai ngân hàng trung ương

Phiên giao dịch hôm nay, thị trường sẽ chú ý đến bảng lương phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ lúc 19:30 giờ Việt Nam, với dự báo 56K việc làm mới sau khi mất 23K trong tháng 7, và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%. Một con số mạnh có thể khôi phục kỳ vọng Fed tăng lãi suất và kéo đồng USD lên, đặc biệt khi cặp tiền đang ở mức thấp hơn 3 yên so với nơi carry trade được thiết lập lại. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, áp lực giảm có thể tiếp tục.

Sau đó, hai cuộc họp quan trọng sẽ diễn ra liên tiếp: Fed vào ngày 16/9 và BoJ vào ngày 18/9. Thị trường cũng đã lưu ý đến kỳ nghỉ ba ngày của Nhật Bản ngay sau cuộc họp BoJ, một cửa sổ can thiệp tiềm năng. Đồng yên vừa tăng giá 'miễn phí' sẽ sớm phải kiểm chứng giá trị thực của mình khi ai đó phải trả tiền cho nó.

Nhà giao dịch nên theo dõi sát dữ liệu NFP hôm nay và các tín hiệu từ cả hai ngân hàng trung ương trong những ngày tới. Bất kỳ sự thay đổi nào trong kỳ vọng về lộ trình lãi suất đều có thể tạo ra những biến động mạnh trên cặp USD/JPY.