Báo cáo việc làm Mỹ tháng 7: Hai chiều dữ liệu và hàm ý cho Fed

Số liệu trái chiều: Việc làm giảm, thất nghiệp cũng giảm

Báo cáo việc làm tháng 7 vừa công bố gây bối rối cho giới đầu tư khi số việc làm phi nông nghiệp giảm 23.000, trái với dự báo tăng, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại giảm từ 4,2% xuống 4,1%. Thoạt nhìn, đây là tín hiệu mâu thuẫn: thị trường lao động vừa yếu đi vừa mạnh lên. Tuy nhiên, phân tích kỹ cấu trúc số liệu cho thấy bức tranh thực tế phức tạp hơn.

Nguyên nhân chính của con số âm là sự sụt giảm 53.000 việc làm trong khu vực chính phủ, chủ yếu do yếu tố mùa vụ và có thể được điều chỉnh trong các bản công bố sau. Khu vực tư nhân thực tế vẫn tăng 30.000 việc làm, cho thấy nền kinh tế chưa suy yếu nghiêm trọng. Ngược lại, tỷ lệ thất nghiệp giảm lại không phải do nhiều người có việc hơn, mà do lực lượng lao động tiếp tục thu hẹp.

Lực lượng lao động biến mất: Vấn đề thực sự

Điểm đáng lo nhất là tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 61,4%, mức thấp nhất trong 50 năm ngoài giai đoạn Covid. Riêng trong năm nay, khoảng 1,4 triệu người đã rời khỏi thị trường lao động. Sự sụt giảm này khiến tỷ lệ thất nghiệp 4,1% trở nên kém ấn tượng hơn nhiều, vì nó không phản ánh một thị trường lao động khỏe mạnh mà là sự thu hẹp của nguồn cung lao động. Yếu tố nhập cư có thể góp phần vào số liệu này, nhưng xu hướng này vẫn làm thay đổi cách Fed đánh giá sức khỏe thị trường lao động.

Fed sẽ phản ứng thế nào?

Ngay sau báo cáo, thị trường đã loại bỏ khả năng Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách có thể nhìn vào tỷ lệ thất nghiệp giảm như một dấu hiệu của sự ổn định, qua đó vẫn giữ quan điểm thắt chặt. Nhiều ý kiến từ Phố Wall cho rằng Fed sẽ tạm gác báo cáo này sang một bên và tập trung vào chỉ số CPI tháng 7 công bố vào tuần tới, vốn là yếu tố quyết định hơn cho chính sách tiền tệ. Ngân hàng Bank of America vẫn giữ nguyên dự báo Fed tăng 75 điểm cơ bản trong năm nay, bắt đầu từ tháng 9, với lý do Fed ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là thị trường lao động.

Tác động thị trường và triển vọng

Phản ứng ban đầu của thị trường cho thấy đồng USD suy yếu, với chỉ số DXY giảm 0,24% xuống 98,606, trong khi vàng tăng 1,54% lên 4.588 USD/oz. EUR/USD nhích lên 1,17073, còn USD/JPY giảm về 158,55. Điều này phản ánh kỳ vọng Fed ôn hòa hơn, nhưng nếu CPI tuần tới cao hơn dự kiến, xu hướng này có thể đảo chiều nhanh chóng.

Giới đầu tư nên theo dõi sát chỉ số CPI tháng 7, vì nó sẽ quyết định hành động của Fed trong tháng 9. Ngoài ra, các số liệu điều chỉnh của báo cáo việc làm trong các tháng tới cũng cần được chú ý, vì chúng có thể thay đổi hoàn toàn bức tranh hiện tại.