Banxico nâng dự báo tăng trưởng nhưng lùi thời điểm đạt mục tiêu lạm phát: bài toán khó cho Peso

Tăng trưởng được nâng, nhưng lạm phát vẫn dai dẳng

Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico) vừa công bố Báo cáo quý 2/2026 với những điều chỉnh quan trọng. Cơ quan này nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ 1,1% lên 1,5%, chủ yếu nhờ tăng trưởng kinh tế quý 2 mạnh hơn dự kiến. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là Banxico lại trì hoãn thời điểm lạm phát quay về mục tiêu 3% từ quý 2/2027 sang quý 4/2027. Điều này cho thấy áp lực giá cả vẫn chưa hạ nhiệt như kỳ vọng.

Cụ thể, lạm phát lõi quý 4/2026 được dự báo tăng lên 3,5% (so với 3,4% trong báo cáo trước), trong khi lạm phát toàn phần vẫn giữ ở mức 3,5%. Đến quý 4/2027, cả hai chỉ số được kỳ vọng đạt 3,0%. Việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát lõi phản ánh những yếu tố dai dẳng như gián đoạn thương mại, căng thẳng địa chính trị và chi phí đầu vào tăng cao.

Rủi ro hai chiều: tăng trưởng giảm, lạm phát tăng

Banxico thừa nhận nền kinh tế vẫn đang trong giai đoạn yếu kém, với rủi ro tăng trưởng nghiêng về chiều hướng giảm do sự không chắc chắn từ quá trình rà soát Hiệp định USMCA. Trong khi đó, rủi ro lạm phát lại nghiêng về chiều tăng, xuất phát từ lạm phát lõi dai dẳng, gián đoạn thương mại, căng thẳng địa chính trị, các cú sốc khí hậu và khả năng đồng Peso mất giá.

Sự phân kỳ này tạo ra bài toán khó cho Banxico: nếu thắt chặt chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát, có thể kìm hãm tăng trưởng vốn đã yếu; nếu nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng, lạm phát có thể vượt khỏi tầm kiểm soát. Việc trì hoãn mục tiêu lạm phát cho thấy Banxico ưu tiên ổn định giá cả hơn là thúc đẩy tăng trưởng trong ngắn hạn.

Tác động lên đồng Peso và thị trường ngoại hối

Đồng Peso Mexico (MXN) có thể chịu áp lực từ việc Banxico trì hoãn mục tiêu lạm phát, vì điều này hàm ý lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn, nhưng cũng không loại trừ khả năng cắt giảm nếu tăng trưởng tiếp tục xấu đi. Trên thị trường quốc tế, đồng USD đang mạnh lên với chỉ số DXY tăng 0,24% lên 99,143, trong khi vàng giảm 1,38% xuống 4593,34 USD/oz. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các rủi ro vĩ mô.

Với việc Banxico vẫn duy trì lập trường thận trọng, chênh lệch lãi suất giữa MXN và USD có thể tiếp tục là yếu tố hỗ trợ cho đồng Peso trong trung hạn. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại hoặc Fed hạ lãi suất nhanh hơn, MXN có thể hưởng lợi từ dòng vốn tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Trọng tâm theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch cần chú ý đến các dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố, bao gồm cán cân thương mại hàng hóa sơ bộ và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào ngày 27/08. Những số liệu này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của Fed, từ đó tác động đến tỷ giá USD/MXN. Ngoài ra, biên bản họp ECB cũng sẽ được công bố trong ngày, có thể tạo biến động cho cặp EUR/USD và gián tiếp ảnh hưởng đến thị trường mới nổi. Diễn biến của giá dầu và các cuộc đàm phán USMCA cũng là những yếu tố quan trọng cần theo dõi để đánh giá triển vọng của đồng Peso.