Vàng tiến sát 4.650 USD: Lo ngại tài khóa Mỹ thắng thế trước áp lực lãi suất

Sức bật từ đáy tháng 7: Không chỉ là câu chuyện lãi suất

Vàng đã leo từ vùng 4.000 USD/oz giữa tháng 7 lên quanh 4.635 USD/oz trong phiên giao dịch hôm nay (24/08), nối dài đà phục hồi lên mức cao nhất kể từ tháng 5. Mức tăng hơn 15% trong hơn một tháng cho thấy động lực không đến từ một yếu tố đơn lẻ. ING nhấn mạnh rằng sự vững vàng của giá vàng cho thấy đợt tăng này không chỉ đơn thuần là phản ứng với lợi suất giảm.

Điểm mấu chốt nằm ở câu chuyện tài khóa. Kế hoạch mua lại trái phiếu kho bạc quy mô lớn của chính phủ Mỹ đã đưa vấn đề vay nợ và độ tin cậy tài khóa trở lại trung tâm chú ý. Điều này làm sống lại lo ngại về sự mất giá của tiền tệ, củng cố vai trò lưu trữ giá trị của vàng. Khi thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng trả nợ dài hạn của Mỹ, vàng trở thành kênh trú ẩn tự nhiên, bất chấp môi trường lãi suất có thể vẫn ở mức cao.

DXY suy yếu và kỳ vọng Fed: Hỗ trợ ngắn hạn hay xu hướng dài hạn?

Đồng USD yếu hơn và lợi suất ngắn hạn giảm đã giúp vàng bật lên sau khi tìm thấy hỗ trợ quanh 4.000 USD. Dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn dự kiến đã làm sống lại đồn đoán Fed có thể bắt đầu nới lỏng chính sách vào năm 2027. Chỉ số DXY hiện ở mức 99.02, giảm đáng kể so với các mức đỉnh trước đó, phản ánh tâm lý bi quan về sức khỏe kinh tế Mỹ.

Tuy nhiên, ING cảnh báo rằng lạm phát dai dẳng và khả năng Fed tiếp tục thắt chặt vẫn là những rào cản chính. Nếu Fed buộc phải giữ lãi suất cao lâu hơn do áp lực giá, lợi suất thực sẽ duy trì ở mức cao, tạo ra lực cản cho vàng. Nhưng nếu thị trường đặt cược nhiều hơn vào chu kỳ nới lỏng sắp tới, vàng có thể được hưởng lợi kép từ cả đồng USD yếu và chi phí cơ hội thấp hơn.

Dòng vốn ETF và ngân hàng trung ương: Nền tảng vững chắc

Một tín hiệu tích cực đáng chú ý là sự trở lại của dòng vốn ETF. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã thu hút 3 tỷ USD trong tháng 7, nâng lượng nắm giữ thêm 23 tấn. Điều này cho thấy nhà đầu tư phương Tây đang quay lại thị trường vàng sau một thời gian dài thờ ơ.

Ngân hàng trung ương vẫn là lực mua quan trọng. Mua ròng công bố đạt 51 tấn trong tháng 6, nâng tổng mua nửa đầu năm lên 102 tấn, với Ba Lan và Trung Quốc dẫn đầu. ING kỳ vọng khu vực chính thức sẽ tiếp tục hỗ trợ thị trường, nhưng đà tăng tiếp theo sẽ phụ thuộc ngày càng nhiều vào việc liệu nhà đầu tư phương Tây có duy trì sự quan tâm mới hay không.

Rủi ro tăng giá và mục tiêu tiếp theo

ING duy trì dự báo giá vàng trung bình quý 4 ở mức 4.150 USD/oz, với giả định lạm phát dai dẳng khiến chính sách tiền tệ Mỹ vẫn thắt chặt và lợi suất khó giảm bền vững. Tuy nhiên, tổ chức này thừa nhận rằng việc ETF mua lại, đồng USD yếu hơn và lo ngại tài khóa ngày càng tạo ra rủi ro tăng giá rõ ràng cho triển vọng này.

Với giá hiện tại quanh 4.635 USD, mốc tâm lý 4.650 USD đang đến gần. Nếu vượt qua, vùng kháng cự tiếp theo có thể là 4.700 USD. Ngược lại, nếu lo ngại tài khóa hạ nhiệt hoặc Fed có tín hiệu diều hâu bất ngờ, vàng có thể điều chỉnh về vùng hỗ trợ 4.550-4.580 USD.

Những gì nhà giao dịch cần theo dõi

Tuần này, các bài phát biểu của Fed, đặc biệt là của Barkin vào ngày 25/08, sẽ là tín hiệu quan trọng cho định hướng lãi suất. Dữ liệu việc làm ADP hàng tuần và doanh số nhà mới cũng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng kinh tế. Bên cạnh đó, diễn biến của DXY và lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ quyết định liệu vàng có đủ động lực để chinh phục các mốc cao hơn hay không. Sự kết hợp giữa câu chuyện tài khóa và chính sách tiền tệ sẽ là chìa khóa cho xu hướng tiếp theo.