Vàng tăng nhờ tín hiệu Bessent dùng 935 tỷ USD TGA mua lại trái phiếu: liệu đây là động lực bền vững hay chỉ là phản ứng nhất thời?

Tín hiệu từ kho bạc Mỹ: liều giảm đau tạm thời hay bước ngoặt thực sự?

Giá vàng tăng vọt lên 4.641,5 USD/ounce (+0,73%) trong phiên giao dịch châu Á ngày 25/08, sau khi CNBC đưa tin Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent có thể sử dụng 935 tỷ USD từ Tài khoản Tổng kho bạc (TGA) để tài trợ cho chương trình mua lại trái phiếu dài hạn – một động thái được ví như "Treasury Twist". Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống 4,69%, trong khi kỳ hạn 30 năm hạ về 5,215%, hỗ trợ trực tiếp cho kim loại quý vốn không trả lãi.

Tuy nhiên, giới phân tích tỏ ra nghi ngờ. Blake Gwinn, người đứng đầu chiến lược lãi suất Mỹ tại RBC Capital Markets, gọi đây là "nỗ lực vá víu" nhằm ngăn chặn đà bán tháo, và đánh giá xác suất kho bạc thực sự dùng TGA là "rất, rất thấp". Thực tế, chương trình mua lại trái phiếu được mở rộng tuần trước (từ 2 tỷ lên 4 tỷ USD) chỉ mang lại hiệu quả nhất thời khi lợi suất 30 năm nhanh chóng quay lại mức đỉnh. Điều này cho thấy thị trường đang xem tín hiệu này như một phản ứng tâm lý ngắn hạn hơn là một chính sách bền vững.

Vàng vẫn được hỗ trợ bởi kỳ vọng lãi suất và nhu cầu trú ẩn

Bất chấp sự hoài nghi, vàng vẫn đang trong xu hướng tăng mạnh: tăng 15% trong tháng 8, tiến gần mức đỉnh 4 tháng quanh 4.719 USD. Động lực chính đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ, khi lạm phát được dự báo hạ nhiệt. Dữ liệu PCE tháng 7 sẽ được công bố vào thứ Tư, với dự báo lạm phát toàn phần 3,6% và lõi 3,3% – vẫn cao hơn mục tiêu 2%, nhưng đủ để củng cố khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong các cuộc họp tới.

Bên cạnh đó, nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn mạnh mẽ trong bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Ontario (Canada) đe dọa cắt điện và xuất khẩu khoáng sản quan trọng sang Mỹ, phản ứng trước việc Tổng thống Trump áp thêm thuế quan lên ô tô và thép Canada. Điều này làm gia tăng bất ổn kinh tế toàn cầu, củng cố vị thế của vàng như một kênh trú ẩn.

DXY và lợi suất thực: hai yếu tố cần theo dõi sát

Chỉ số DXY hiện ở mức 99,03, tăng nhẹ 0,19%, nhưng vẫn ở vùng thấp trong nhiều tháng. Đồng USD yếu là yếu tố hỗ trợ vàng, nhưng nếu DXY bật tăng trở lại, áp lực lên kim loại quý sẽ gia tăng. Lợi suất thực (lợi suất trái phiếu chống lạm phát) là thước đo quan trọng hơn: nếu lợi suất danh nghĩa giảm trong khi lạm phát kỳ vọng ổn định, lợi suất thực sẽ giảm, có lợi cho vàng. Ngược lại, nếu lạm phát kỳ vọng tăng nhanh hơn lợi suất danh nghĩa, lợi suất thực cũng giảm – nhưng đi kèm rủi ro Fed phải thắt chặt hơn.

Bạc và kim loại khác: phân hóa rõ rệt

Trong khi vàng tăng, bạc lại giảm khoảng 1%, giao dịch dưới ngưỡng kháng cự 70 USD. Bạc đã tăng gần 20% trong tháng 8, vượt trội so với vàng, nên đang trong giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật. Đồng tăng nhẹ 0,46%, gần mức đỉnh lịch sử, phản ánh kỳ vọng nhu cầu công nghiệp phục hồi.

Những gì nhà giao dịch cần theo dõi

Tuần này sẽ là bài kiểm tra lớn cho vàng. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu có thể định hình lại kỳ vọng lãi suất. Nếu Warsh phát tín hiệu ôn hòa, vàng có thể vượt đỉnh 4.719 USD; ngược lại, nếu ông nhấn mạnh kiểm soát lạm phát, vàng có thể điều chỉnh. Dữ liệu PCE thứ Tư cũng sẽ tác động mạnh đến thị trường. Ngoài ra, diễn biến lợi suất trái phiếu 30 năm và phản ứng của kho bạc Mỹ sẽ quyết định liệu tín hiệu TGA có thực sự được thực thi hay chỉ là lời nói suông.