Vàng hồi phục chững lại trước Jackson Hole: kháng cự 4700–4769 là then chốt

Áp lực từ lợi suất thực và DXY

Phiên giao dịch 29/08 chứng kiến vàng lao dốc hơn 3%, về quanh 4.456 USD/ounce, khi chỉ số DXY tăng 0,55% lên 99,68 và lợi suất trái phiếu Mỹ phục hồi sau số liệu lõi PCE cao hơn dự kiến. Diễn biến này cho thấy vàng vẫn đang bị dẫn dắt bởi kênh lợi suất thực và sức mạnh đồng bạc xanh – hai yếu tố vốn là 'kẻ thù' truyền thống của kim loại quý.

Việc lợi suất thực tăng làm tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng (vốn không trả lãi), trong khi DXY mạnh lên khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác. Đây là lý do vàng không thể duy trì đà tăng quanh vùng đỉnh gần đây, bất chấp nhu cầu trú ẩn vẫn hiện hữu.

Jackson Hole – bài kiểm tra ngắn hạn quyết định

Hội nghị Jackson Hole sắp tới trở thành tâm điểm. Thị trường đang tìm kiếm tín hiệu rõ ràng hơn về phản ứng của Fed trước lạm phát dai dẳng. Nếu Chủ tịch Fed – người được cho là sẽ phát biểu – nhấn mạnh cần thắt chặt thêm, lợi suất và USD có thể tiếp tục tăng, kéo vàng vào vùng điều chỉnh sâu hơn. Ngược lại, nếu ông thừa nhận điều kiện tài chính đã thắt chặt và để ngỏ khả năng tạm dừng tăng lãi suất, áp lực lên vàng sẽ giảm bớt, mở lại cơ hội hướng lên.

OCBC đánh giá đà hồi phục của vàng đã 'chín muồi' sau chuỗi tăng gần đây. Việc không giữ được đỉnh và sự phục hồi của lợi suất cho thấy rủi ro điều chỉnh vẫn còn, đặc biệt khi thị trường đang ở trạng thái chờ đợi.

Các mốc kỹ thuật quan trọng

Theo phân tích của OCBC, kháng cự tiếp theo nằm tại 4.700 (đỉnh gần đây) và 4.769 (mức thoái lui 50% của biên độ 2026). Nếu vượt qua, vàng có thể hướng tới 4.890 và 4.965 (mức 61,8% Fibo). Ngược lại, hỗ trợ tại 4.574 (38,2% Fibo), 4.520, 4.380 (đường trung bình 21 và 100 ngày) và 4.333 (23,6% Fibo) sẽ là những vùng cần theo dõi.

Việc giá đang giao dịch dưới các mức Fibo quan trọng cho thấy xu hướng ngắn hạn vẫn chưa xác nhận đảo chiều. Nhà giao dịch nên chú ý đến phản ứng của giá tại các vùng này, kết hợp với tín hiệu từ Jackson Hole.

Dòng vốn và lo ngại tài khóa Mỹ – hỗ trợ cấu trúc

Mặc dù áp lực ngắn hạn, bức tranh dòng vốn vẫn tích cực. Lượng nắm giữ ETF vàng tiếp tục tăng nhẹ, và vị thế ròng của các quỹ đầu cơ cũng cải thiện trong tuần báo cáo gần nhất. Dù chưa ở mức cao như các đỉnh trước, việc định vị đã được xây dựng lại từ vùng thấp, cho thấy niềm tin dài hạn vẫn được duy trì.

Ngoài ra, lo ngại về tài khóa Mỹ đang củng cố thêm nền tảng cho vàng. Chi phí lãi vay ròng của chính phủ Mỹ đã tăng từ khoảng 9% thu ngân sách năm 2022 lên gần 19% năm 2025, phản ánh gánh nặng nợ ngày càng lớn. Điều này làm suy giảm niềm tin vào đồng USD trong dài hạn, qua đó hỗ trợ vàng như một kênh trú ẩn an toàn.

Theo dõi tiếp

Tuần tới, thị trường sẽ đón nhận hàng loạt dữ liệu quan trọng: PMI sản xuất ISM, số việc làm trống JOLTs và bài phát biểu của Fed Barr. Nhưng tâm điểm vẫn là Jackson Hole. Nhà giao dịch cần theo dõi sát phát biểu của Chủ tịch Fed để đánh giá phản ứng của lợi suất và USD – yếu tố sẽ quyết định liệu vàng có phá vỡ được kháng cự 4700–4769 hay tiếp tục điều chỉnh về các vùng hỗ trợ sâu hơn.