Cảnh báo 1.000 tỷ USD của Bessent: vàng tăng nhờ lợi suất giảm, nhưng liệu có bền vững?

Lợi suất giảm, vàng hưởng lợi: phản ứng trước cảnh báo của Bessent

Giá vàng tiếp tục đà tăng, chạm mốc 4.678 USD/ounce trong phiên giao dịch sáng 25/08, sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đưa ra cảnh báo về quy mô chương trình mua lại trái phiếu chính phủ. Thông điệp của ông, cùng với kế hoạch tăng gấp đôi hoạt động mua lại trái phiếu dài hạn, đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, qua đó làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – tài sản không trả lãi.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh nợ công Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, làm dấy lên lo ngại về sự bền vững tài khóa. Việc Bessent tuyên bố sẵn sàng triển khai gần như toàn bộ ngân sách cho mua lại trái phiếu cho thấy chính phủ ưu tiên kiểm soát đường cong lợi suất, bất chấp áp lực lạm phát có thể gia tăng. Điều này củng cố câu chuyện debasement – đồng USD mất giá thực chất do in tiền và nới lỏng tài khóa – vốn là động lực chính cho vàng trong dài hạn.

Cơ chế tác động: lợi suất thực và kỳ vọng lãi suất Fed

Lợi suất danh nghĩa giảm, trong khi lạm phát kỳ vọng có thể tăng do lo ngại tài khóa, kéo lợi suất thực đi xuống. Đây là yếu tố then chốt hỗ trợ vàng, vì lợi suất thực thấp làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý. Chỉ số DXY hiện ở mức 98,96, gần như đi ngang, cho thấy đồng USD không mạnh lên nhờ chính sách tiền tệ, tạo điều kiện cho vàng duy trì đà tăng.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng phản ứng của thị trường có thể chỉ là tạm thời. Bài phát biểu của các quan chức Fed, bao gồm Barkin vào tối nay, và dữ liệu kinh tế như chỉ số giá nhà S&P/Case-Shiller sẽ là những tín hiệu quan trọng. Nếu Fed vẫn giữ quan điểm thắt chặt để chống lạm phát, lợi suất thực có thể tăng trở lại, gây áp lực lên vàng.

Sức mạnh USD và dòng vốn ETF: yếu tố hỗ trợ hay rủi ro?

Sự suy yếu của đồng USD, dù nhẹ, cũng góp phần hỗ trợ vàng. Tuy nhiên, dòng vốn ETF vẫn chưa cho thấy sự quay trở lại mạnh mẽ của nhà đầu tư tổ chức. Trong khi đó, ngân hàng trung ương các nước tiếp tục đa dạng hóa dự trữ, mua vàng như một kênh trú ẩn an toàn trước rủi ro địa chính trị và lạm phát. Điều này tạo nền tảng vững chắc cho giá vàng trong trung hạn, nhưng cũng có thể khiến thị trường nhạy cảm hơn với bất kỳ tín hiệu nào từ Fed.

Jackson Hole: liệu có thay đổi cục diện?

Hội nghị Jackson Hole sắp tới sẽ là tâm điểm chú ý. Nếu Chủ tịch Fed phát đi tín hiệu tạm dừng tăng lãi suất hoặc thậm chí cân nhắc nới lỏng, vàng có thể bứt phá lên các mốc cao hơn. Ngược lại, nếu Fed nhấn mạnh cam kết chống lạm phát, đà tăng của vàng có thể bị chững lại. Thị trường hiện đang đặt cược vào khả năng Fed sẽ hành động thận trọng, nhưng mọi thứ có thể thay đổi nhanh chóng.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên theo dõi sát bài phát biểu của Barkin và các quan chức Fed khác, cũng như dữ liệu việc làm ADP hàng tuần. Biên bản cuộc họp FOMC gần nhất và các chỉ số lạm phát kỳ vọng sẽ là chìa khóa để xác định xu hướng lợi suất thực. Ngoài ra, diễn biến của DXY và dòng vốn ETF vàng sẽ cho biết liệu đà tăng hiện tại có được duy trì hay chỉ là phản ứng nhất thời trước thềm Jackson Hole.