USD/JPY vượt 155 khi BoJ đã được định giá, rủi ro nằm ở guidance phía sau

Đồng yên yếu dần khi thị trường đã "mua trước" quyết định BoJ

USD/JPY đang giao dịch quanh 155,064, tăng 0,47% trong phiên và lấy lại mốc 155 vốn được xem là vùng kháng cự quan trọng. Điều đáng chú ý là đà tăng này diễn ra ngay trước thềm quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), thời điểm mà về mặt logic, đồng yên thường được hỗ trợ bởi kỳ vọng thắt chặt. Sự trái ngược đó cho thấy thị trường không còn giao dịch dựa trên việc BoJ có tăng lãi suất hay không, mà dựa trên việc BoJ sẽ nói gì về quãng đường phía trước.

Một đợt tăng lãi suất được kỳ vọng rộng rãi và đã được định giá gần như hoàn toàn. Thậm chí, khả năng có thêm một lần tăng nữa trước cuối năm cũng đã nằm phần lớn trong giá. Khi kịch bản cơ sở đã phản ánh vào tỷ giá, phản ứng của đồng yên với chính quyết định lãi suất sẽ bị giới hạn, còn phần bù rủi ro lại dồn vào phần hướng dẫn chính sách (guidance) và giọng điệu của cơ quan này.

Cơ chế đằng sau mức 155 và vì sao nó quan trọng

Chênh lệch lợi suất vẫn là trục chính chi phối cặp tiền. Chỉ số DXY đứng ở 99,616 (+0,15%), cho thấy đồng USD đang mạnh lên trên diện rộng chứ không chỉ riêng so với yên. Điều này có nghĩa phần lớn biến động của USD/JPY đến từ phía đồng yên yếu đi, chứ không hẳn từ một cú bứt phá của USD. Việc đồng yên giảm giá so với toàn bộ nhóm G10 là dấu hiệu của dòng vốn tiếp tục tìm đến các tài sản có lợi suất cao hơn.

Về mặt kỹ thuật, 155 đóng vai trò vùng kháng cự được thị trường theo dõi sát sao. Việc giá vượt lên trên mốc này không tự động mở ra xu hướng tăng bền vững, bởi đây cũng là vùng mà giới giao dịch thường đặt cược vào khả năng can thiệp hoặc phát ngôn cứng rắn từ phía Nhật Bản. Ở chiều ngược lại, các vùng hỗ trợ gần được xác định quanh 153, và sâu hơn là 152. Cấu trúc này tạo ra một biên dao động khá rõ: phía trên là rủi ro chính sách, phía dưới là lực cầu đến từ chênh lệch lãi suất.

Loạt dữ liệu trong nước làm nền cho quyết định cuối tuần

Trước khi BoJ họp, thị trường sẽ đi qua hai đầu vào quan trọng của nền kinh tế Nhật Bản. Cán cân thương mại được dự báo thâm hụt ¥1.052,6 tỷ, sâu hơn mức ¥634,5 tỷ của kỳ trước, trong khi tăng trưởng xuất khẩu được dự báo hạ nhiệt về 18,2% so với 23,2% trước đó. Nếu số liệu không lệch nhiều khỏi dự báo, tác động lên tỷ giá sẽ hạn chế, bởi trọng tâm của thị trường đã chuyển sang cuộc họp chính sách. Tuy nhiên, một mức thâm hụt thương mại lớn hơn kỳ vọng sẽ củng cố lập luận rằng đồng yên khó được hỗ trợ từ các yếu tố cơ bản.

Về phía Mỹ, chỉ số sản xuất Empire State dự báo giảm về 14,75 từ 20,60, cùng dữ liệu việc làm ADP hàng tuần và tồn kho dầu API. Đây không phải những đầu vào có sức nặng ngang với dữ liệu lạm phát hay việc làm chính thức, nhưng trong bối cảnh thị trường đang cân nhắc đường đi của Cục Dự trữ Liên bang, bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào của hoạt động sản xuất cũng có thể tạm thời kìm đà tăng của USD. Chỉ số CPI của Nhật Bản vào cuối tuần mới là biến số có thể thay đổi kỳ vọng về nhịp tăng lãi suất.

Kịch bản cho phiên tới

Kịch bản có xác suất cao là USD/JPY tiếp tục giằng co quanh 155 trong khi thị trường chờ đợi. Nếu BoJ tăng lãi suất như dự báo nhưng giữ giọng điệu thận trọng, không cam kết về tốc độ tăng tiếp theo, đồng yên có thể chịu áp lực bán thêm do kỳ vọng đã được thỏa mãn và không có chất xúc tác mới. Trong trường hợp đó, vùng 155 sẽ chuyển từ kháng cự sang nền tảng, và mục tiêu tiếp theo nằm ở các đỉnh gần nhất phía trên.

Ngược lại, nếu phần guidance nhấn mạnh rằng lạm phát đang tiến gần mục tiêu và để ngỏ khả năng tăng lãi suất nhanh hơn, đồng yên có thể phục hồi mạnh. Khi đó, 153 là vùng cần theo dõi đầu tiên, và 152 là ngưỡng xác nhận rằng đà tăng của cặp tiền đã bị bẻ gãy. Sự chú ý cũng cần đặt vào cách BoJ xử lý vấn đề lợi suất trái phiếu dài hạn, bởi đây là kênh truyền dẫn trực tiếp tới sức mạnh của đồng yên.

Điều cần theo dõi

Ba điểm đáng bám sát trong các phiên tới: thứ nhất là phần hỏi đáp và tuyên bố của BoJ về nhịp điều chỉnh lãi suất trong phần còn lại của năm; thứ hai là chỉ số CPI của Nhật Bản, vì đây là dữ liệu có thể xác nhận hoặc phủ nhận kỳ vọng về một lần tăng nữa; thứ ba là diễn biến của DXY, bởi nếu đồng USD mất đà trên diện rộng, USD/JPY khó giữ được mốc 155 một cách bền vững. Việc giá đóng cửa trên hay dưới 155, cùng phản ứng ở vùng 153, sẽ là thước đo rõ nhất cho thấy thị trường đang nghiêng về kịch bản nào.