Waller mở đường cho Fed dừng tăng lãi suất: thị trường đang đặt cược vào điều gì?

Waller gây bất ngờ với tín hiệu ôn hòa

Thị trường tài chính Mỹ đã có một phiên giao dịch tích cực sau khi Thống đốc Fed Christopher Waller phát đi tín hiệu sẵn sàng giữ nguyên lãi suất nếu dữ liệu lạm phát tháng 8 sắp công bố cho thấy tiến triển. Chỉ số S&P 500 tăng 0,59%, Nasdaq 100 tăng 0,53%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 5 điểm cơ bản xuống 4,74%.

Điểm đáng chú ý trong phát biểu của Waller là việc ông phân biệt rõ giữa lạm phát cơ bản và lạm phát tổng thể. Ông cho rằng lạm phát cơ bản đang phản ánh tốt hơn xu hướng thực tế, và nếu số liệu CPI tháng 8 (dự kiến công bố tuần tới) tiếp tục cho thấy tiến triển về mục tiêu 2%, ông sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất. Ngược lại, nếu lạm phát nóng lên, ông sẵn sàng xem xét tăng lãi suất.

Thị trường đang đặt cược gì?

Ngay sau phát biểu của Waller, xác suất Fed tăng 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 15-16/9 đã giảm mạnh từ 65% xuống còn 48%. Đây là một sự thay đổi lớn trong kỳ vọng của thị trường, cho thấy giới đầu tư đang bắt đầu tin rằng chu kỳ thắt chặt có thể sắp kết thúc. Lợi suất trái phiếu giảm và cổ phiếu tăng phản ánh chính xác tâm lý này.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng xác suất 48% vẫn là một mức rất cao. Thị trường đang định giá gần như hai khả năng ngang nhau, điều này cho thấy sự không chắc chắn lớn về hướng đi của Fed. Quyết định cuối cùng sẽ phụ thuộc rất lớn vào dữ liệu CPI tháng 8, dự kiến công bố trước cuộc họp.

Những yếu tố có thể khiến Fed thận trọng

Mặc dù Waller có tín hiệu ôn hòa, nhưng vẫn còn nhiều yếu tố có thể khiến Fed phải thắt chặt hơn. Giá dầu WTI đã tăng hơn 1% lên mức cao nhất trong 6 tuần, do căng thẳng Mỹ-Iran leo thang và xuất khẩu dầu của Saudi Arabia giảm xuống mức thấp nhất trong 9 năm. Giá dầu tăng sẽ đẩy lạm phát lên cao, gây áp lực lên Fed.

Ngoài ra, số liệu đơn xin trợ thất nghiệp hàng tuần ở mức 206.000, gần với dự báo, cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định. Điều này có thể khiến Fed tự tin hơn trong việc duy trì chính sách thắt chặt nếu cần.

Một điểm quan trọng khác là chi phí lao động đơn vị quý 2 đã được điều chỉnh giảm xuống còn +1,2% so với mức +1,3% trước đó. Điều này có thể làm giảm lo ngại về áp lực lạm phát từ tiền lương, hỗ trợ thêm cho lập trường ôn hòa của Waller.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Nhiều nhà đầu tư có thể đang quá lạc quan về khả năng Fed dừng tăng lãi suất. Tuy nhiên, Waller chỉ là một trong nhiều quan chức Fed, và ông cũng nhấn mạnh rằng nếu lạm phát nóng lên, ông sẽ xem xét tăng lãi suất. Thị trường dường như đang bỏ qua rủi ro này.

Hơn nữa, việc giá dầu tăng có thể khiến lạm phát khó hạ nhiệt hơn, và Fed có thể phải hành động mạnh tay hơn trong các cuộc họp sau. Việc thị trường giảm xác suất tăng lãi suất xuống dưới 50% có thể là phản ứng hơi thái quá trước một phát biểu mang tính điều kiện.

Theo dõi tiếp những gì?

Người giao dịch cần theo dõi chặt chẽ dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ, dự kiến công bố vào tuần tới, vì đây sẽ là yếu tố quyết định trực tiếp đến hành động của Fed trong cuộc họp tháng 9. Bên cạnh đó, diễn biến giá dầu và căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông cũng cần được quan tâm, vì chúng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát và do đó ảnh hưởng đến quyết định của Fed.