Lợi suất JGB 2 năm cao nhất 31 năm: thị trường đặt cược BoJ tăng lãi suất trong tháng 9

JGB tăng vọt: tín hiệu từ kỳ hạn nhạy cảm nhất với chính sách BoJ

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tiếp tục leo thang, với kỳ hạn 2 năm – loại nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ – tăng 2 điểm cơ bản lên 1,63%, mức cao nhất kể từ tháng 5/1995. Kỳ hạn 5 năm cũng chạm mức kỷ lục 2,10%, trong khi lợi suất 10 năm tăng lên 2,82%. Động thái này phản ánh kỳ vọng ngày càng lớn về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ sớm thắt chặt chính sách hơn nữa, khi rủi ro lạm phát nhập khẩu từ giá dầu leo thang.

Điểm đáng chú ý là kỳ hạn 2 năm dẫn dắt đà tăng, phù hợp với dữ liệu từ Tokyo Tanshi cho thấy các nhà giao dịch hiện đặt cược khoảng 66% khả năng BoJ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9, tăng so với trước đó. Điều này cho thấy thị trường đang tin rằng BoJ sẽ hành động sớm hơn dự kiến, không chỉ dừng lại ở việc điều chỉnh lãi suất âm hay kiểm soát đường cong lợi suất.

Giá dầu và căng thẳng địa chính trị: chất xúc tác cho lạm phát nhập khẩu

Nguyên nhân trực tiếp của đợt tăng lợi suất lần này đến từ giá dầu thô leo thang. Iran tuyên bố sẽ đóng cửa eo biển Hormuz trừ khi Mỹ chấp nhận các điều kiện, bao gồm giải phóng tài sản bị đóng băng và chấm dứt xung đột tại Lebanon và Gaza. Căng thẳng tại Trung Đông khiến giá dầu Brent tăng 1,4% lên 88,91 USD/thùng, còn dầu WTI tăng 1,3% lên 83,20 USD. Điều này đẩy mạnh lo ngại về lạm phát nhập khẩu tại Nhật Bản, vốn phụ thuộc gần như hoàn toàn vào năng lượng nhập khẩu.

Khác với các đợt tăng lợi suất trước đây chủ yếu do yếu tố nội địa, lần này áp lực đến từ bên ngoài. Điều này giải thích tại sao BoJ có thể phải hành động sớm hơn, bởi lạm phát nhập khẩu có thể lan tỏa nhanh hơn vào giá tiêu dùng, đặc biệt khi đồng yen yếu làm tăng chi phí nhập khẩu.

Nghịch lý: lợi suất tăng nhưng yen vẫn yếu

Một điểm đáng chú ý là dù lợi suất JGB tăng mạnh, đồng yen vẫn không được hỗ trợ. USD/JPY hiện ở quanh 159,30, gần vùng đỉnh nhiều tháng. Về lý thuyết, lợi suất nội địa cao hơn sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ, qua đó hỗ trợ yen. Tuy nhiên, chiến lược gia Keisuke Tsuruta từ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities cho rằng các yếu tố bên ngoài như lợi suất trái phiếu Mỹ dài hạn tăng, giá dầu cao và đồng USD mạnh hơn vẫn đang chi phối.

Điều này cho thấy thị trường vẫn ưu tiên theo dõi chênh lệch lãi suất thực tế giữa Mỹ và Nhật Bản hơn là tín hiệu từ BoJ. Nếu lạm phát Mỹ công bố tối nay (CPI tháng 7) cao hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tiếp tục tăng, khiến yen càng chịu áp lực. Ngược lại, nếu CPI thấp, đồng USD có thể suy yếu, tạo điều kiện cho yen phục hồi dù chênh lệch lãi suất vẫn còn rộng.

Bài toán cho BoJ: cân bằng giữa tăng trưởng và lạm phát

Dữ liệu kinh tế Nhật Bản gần đây cho thấy nền kinh tế vẫn đang phục hồi, với tiền lương tăng và lạm phát lõi duy trì trên mục tiêu 2%. Điều này củng cố lập luận cho việc BoJ tăng lãi suất thêm. Tuy nhiên, BoJ cần thận trọng vì việc tăng lãi suất quá nhanh có thể làm chậm đà phục hồi kinh tế, đặc biệt khi xuất khẩu đang gặp khó do nhu cầu toàn cầu suy yếu.

Thị trường đang đặt cược BoJ sẽ tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay, với khả năng cao nhất là vào tháng 9. Nhưng nếu giá dầu tiếp tục leo thang do căng thẳng Trung Đông, BoJ có thể buộc phải hành động mạnh tay hơn, bất chấp rủi ro tăng trưởng. Điều này sẽ tạo ra biến động lớn cho trái phiếu Nhật và có thể lan tỏa sang các thị trường khác.

Điều cần theo dõi tiếp

Bên cạnh chỉ số CPI Mỹ công bố tối nay (giờ Việt Nam), giới giao dịch nên theo dõi chặt chẽ diễn biến giá dầu và các tuyên bố từ giới chức Iran. Nếu căng thẳng tại Hormuz leo thang, giá dầu có thể vượt 90 USD/thùng, củng cố thêm kỳ vọng BoJ tăng lãi suất. Ngoài ra, bài phát biểu của các quan chức BoJ trong những ngày tới sẽ cung cấp tín hiệu quan trọng về tốc độ thắt chặt. Sự phân kỳ giữa lợi suất JGB tăng và yen yếu có thể là cơ hội cho các chiến lược giao dịch dựa trên chênh lệch lãi suất, nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu thị trường đột ngột điều chỉnh lại kỳ vọng.