Khảo sát Citi: Banxico giữ nguyên lãi suất, nhưng đồng Peso mạnh có thể khiến ngân hàng trung ương phải hành động sớm hơn dự kiến?

Khảo sát Citi: Kỳ vọng lãi suất đi ngang dài hạn

Khảo sát kỳ vọng tháng 9 của Citi Mexico cho thấy các nhà kinh tế tư nhân đa số dự báo Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico) sẽ giữ nguyên lãi suất tham chiếu ở mức 6,50% ít nhất đến hết năm 2027, với biên độ dao động từ 6,25% đến 6,75%. Điều này phản ánh kỳ vọng về một chu kỳ nới lỏng rất chậm, thậm chí có thể không có thêm đợt cắt giảm nào trong suốt hơn một năm tới.

Đáng chú ý, khảo sát cũng dự báo tỷ giá USD/MXN sẽ kết thúc năm 2026 ở mức 17,50 – dưới ngưỡng tâm lý 18,00 – và đến cuối 2027 là 18,07, thấp hơn mức 18,24 trong khảo sát trước. Như vậy, giới phân tích đang đặt cược vào một đồng Peso mạnh hơn trong trung hạn, điều này có ý nghĩa quan trọng đối với chính sách tiền tệ.

Vì sao Peso mạnh lại là con dao hai lưỡi?

Thông thường, đồng nội tệ mạnh giúp kiềm chế lạm phát nhập khẩu, tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, với Mexico, Peso mạnh cũng gây áp lực lên xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế – vốn đang được dự báo chỉ đạt 1,3% trong năm 2026. Nếu Peso tiếp tục tăng giá, Banxico có thể phải cân nhắc hạ lãi suất sớm hơn để hỗ trợ nền kinh tế, bất chấp lạm phát vẫn đang ở mức cao.

Khảo sát cho thấy lạm phát cả năm 2026 dự kiến ở mức 4,0% – vẫn cao hơn mục tiêu 3,0% của Banxico. Điều này giải thích vì sao các nhà kinh tế không kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất mạnh tay. Nhưng nếu Peso mạnh kéo dài, nguy cơ lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến có thể khiến Banxico phải hành động sớm, đặc biệt khi Fed có thể đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng.

Phản ứng của thị trường và rủi ro lệch pha

Thị trường hiện đang định giá khả năng Banxico giữ nguyên lãi suất trong các cuộc họp tới, nhưng đồng Peso mạnh có thể khiến các nhà giao dịch bắt đầu đặt cược vào việc cắt giảm sớm hơn. Nếu Banxico phát tín hiệu ôn hòa trong bối cảnh Peso tăng giá, USD/MXN có thể giảm sâu hơn, tạo ra biến động lớn cho các cặp tiền chéo như EUR/MXN hay JPY/MXN.

Một rủi ro khác là sự lệch pha giữa kỳ vọng của thị trường và hành động thực tế của Banxico. Nếu ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất quá lâu trong khi lạm phát giảm nhanh, họ có thể bị coi là tụt hậu, gây áp lực lên Peso. Ngược lại, nếu họ cắt giảm quá sớm khi lạm phát vẫn trên mục tiêu, uy tín của Banxico sẽ bị ảnh hưởng.

Điều gì cần theo dõi tiếp theo?

Bên cạnh các cuộc họp của Banxico, nhà giao dịch nên chú ý đến dữ liệu lạm phát Mexico trong những tháng tới, cũng như các phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương. Đặc biệt, nếu USD/MXN phá vỡ dưới mức 17,50, khả năng Banxico phải điều chỉnh chính sách sẽ tăng lên. Ngoài ra, biến động của đồng Peso cũng chịu ảnh hưởng lớn từ chính sách của Fed và diễn biến kinh tế Mỹ, do vậy cần theo dõi sát các số liệu vĩ mô của Mỹ trong bối cảnh lãi suất toàn cầu có xu hướng giảm.