BoC bất ngờ xoay diều hâu dù lạm phát lõi thấp: thị trường có đang bỏ qua rủi ro tăng lãi suất?

BoC xoay trục: từ thận trọng sang nhấn mạnh rủi ro lạm phát

Quyết định chính sách mới nhất của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã mang đến một bất ngờ cho thị trường khi ngân hàng này có tông điệu diều hâu hơn so với kỳ vọng. Thay vì tập trung vào những bất ổn từ thương mại và địa chính trị, BoC đặt trọng tâm vào rủi ro lạm phát tăng, ngay cả khi lạm phát lõi vẫn đang ở mức thấp. Động thái này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang lo ngại về áp lực giá từ các cú sốc nguồn cung, đặc biệt là từ giá dầu và thuế quan.

Dự báo của TD Securities: giữ nguyên lãi suất đến 2026, tăng vào 2027

Theo các chuyên gia kinh tế Robert Both và Emma Lawrence của TD Securities, BoC được dự báo sẽ giữ lãi suất Overnight ở mức 2,25% trong suốt năm 2026, trước khi quay trở lại mức trung lập 2,75% vào năm 2027 thông qua hai đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 1 và tháng 3 năm 2027. Quan điểm này dựa trên kỳ vọng rằng BoC sẽ kiên nhẫn chờ đợi thêm thông tin rõ ràng về triển vọng địa chính trị và tác động lan tỏa đến CPI trong nước, khi lạm phát kỳ vọng vẫn được neo giữ tốt, độ rộng lạm phát hẹp hơn, và động lực lạm phát lõi yếu.

Giá dầu và thuế quan: cú sốc nhưng chưa đủ để ngăn tăng lãi suất

Giá dầu đã tăng vọt lên trên 100 USD/thùng do xung đột Mỹ-Iran, nhưng sau đó đã phần nào hạ nhiệt. Tuy nhiên, cú sốc này vẫn tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng lạm phát, khi CPI tổng thể đang ở gần đỉnh của biên độ mục tiêu 1-3%. Bên cạnh đó, căng thẳng thương mại leo thang với việc áp thuế Mục 338 từ ngày 22/8, nhưng TD Securities cho rằng điều này sẽ không ngăn cản BoC tăng lãi suất trong quý 1 nếu không có sự leo thang thêm.

Phản ứng thị trường và rủi ro bị bỏ qua

Thị trường hiện tại có vẻ chưa phản ứng mạnh với tín hiệu diều hâu từ BoC, có thể vì lạm phát lõi vẫn thấp và nền kinh tế còn dư thừa công suất. Tuy nhiên, nếu lạm phát tổng thể tiếp tục duy trì ở mức cao do giá dầu và thuế quan, BoC có thể buộc phải hành động sớm hơn dự kiến. Điều này tạo ra rủi ro cho những nhà giao dịch đang đặt cược vào việc giữ nguyên lãi suất kéo dài. Đồng đô la Canada (CAD) có thể biến động mạnh nếu thị trường bắt đầu định giá lại khả năng tăng lãi suất trong năm 2027.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến các dữ liệu lạm phát CPI của Canada trong những tháng tới, cũng như diễn biến giá dầu và căng thẳng thương mại. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lạm phát lõi bắt đầu tăng tốc hoặc CPI tổng thể vượt trần mục tiêu sẽ củng cố lập trường diều hâu của BoC, khiến khả năng tăng lãi suất sớm hơn trở nên rõ ràng hơn. Ngoài ra, các phát biểu của quan chức BoC trong các sự kiện tiếp theo sẽ là manh mối quan trọng để đánh giá mức độ cam kết của họ với quan điểm mới này.