Tiền lương Nhật tăng mạnh nhất từ 1997 củng cố khả năng BOJ nâng lãi suất

Số liệu tiền lương vượt xa dự báo

Bộ Lao động Nhật Bản công bố số liệu cho thấy tiền lương thực tế tháng 7 tăng 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất kể từ tháng 5/2021 và là tháng tăng thứ bảy liên tiếp. Đáng chú ý hơn, tiền lương danh nghĩa (tổng thu nhập bằng tiền mặt) tăng 4,7%, lên 436.401 yen/tháng – tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 1/1997 và vượt xa mức dự báo 3,8% của giới phân tích.

Điểm mạnh của số liệu không chỉ nằm ở con số tổng mà còn ở cơ cấu tăng trưởng. Lương cơ bản tăng 4,1%, mức cao nhất kể từ tháng 4/1992, đánh dấu tháng thứ sáu liên tiếp tăng trên 3% – chuỗi dài nhất trong 34 năm. Trong khi đó, tiền làm thêm giờ tăng chậm lại còn 3,1% so với mức 3,4% của tháng 6, còn các khoản thanh toán đặc biệt (chủ yếu là tiền thưởng một lần) tăng vọt 6,3%, sau khi đã tăng 4,7% (điều chỉnh) trong tháng trước.

Điều quan trọng là lạm phát dùng để tính lương thực tế đã tăng lên 2,2% trong tháng 7 từ mức 1,9% của tháng 6 – lần đầu tiên chạm mốc 2% trong năm nay. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức 3,6% của cùng kỳ năm ngoái, cho thấy sức ép giá vẫn đang ở mức vừa phải.

Bối cảnh chính sách tiền tệ đang chín muồi

Số liệu này được công bố đúng thời điểm nhạy cảm trước cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) dự kiến diễn ra vào ngày 17–18/9. Thống đốc Kazuo Ueda tuần trước đã phát tín hiệu rằng BOJ sẽ thảo luận về việc tăng lãi suất tại các cuộc họp tới, bao gồm cả cuộc họp tháng 9, với quyết định phụ thuộc vào việc rủi ro lạm phát có đang gia tăng hay không.

Số liệu tiền lương mới nhất chính là mảnh ghép còn thiếu để BOJ tự tin hành động. Một trong những điều kiện tiên quyết mà ngân hàng trung ương này đặt ra cho việc thắt chặt chính sách là bằng chứng cho thấy tăng trưởng tiền lương đủ bền vững để hỗ trợ tiêu dùng và duy trì lạm phát gần mục tiêu, mà không cần dựa vào các cú sốc giá bên ngoài. Số liệu tháng 7 cho thấy cả lương cơ bản lẫn tiền thưởng đều tăng mạnh, phản ánh sự cải thiện đồng đều trong thu nhập của người lao động.

Tác động tới thị trường: Không chỉ là chuyện tăng hay không tăng

Với việc thị trường đã định giá phần lớn khả năng BOJ tăng lãi suất trong cuộc họp tuần tới, trọng tâm chuyển sang tín hiệu của BOJ về lộ trình sau tháng 9. Nếu BOJ xác nhận sẽ tiếp tục thắt chặt, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) – vốn đã ở gần mức cao nhất trong 30 năm – có thể còn tăng tiếp, qua đó hỗ trợ đồng yen vốn đang trong xu hướng suy yếu.

Trên thị trường ngoại hối, USD/JPY đã giảm 0,4% trong phiên giao dịch sáng nay xuống quanh 153,7, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc BOJ sẽ hành động. Đồng yen mạnh lên có thể tạo thêm áp lực lên các nhà giao dịch carry trade – vốn đang vay yen với lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn.

Đối với chứng khoán Nhật Bản, tác động là hai chiều. Một mặt, tiền lương tăng mạnh hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp, có lợi cho các công ty xuất khẩu. Mặt khác, nếu lợi suất JGB tiếp tục leo thang, các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất sẽ chịu áp lực định giá. Điều này khiến cả đồng yen lẫn chỉ số Nikkei đều có thể biến động mạnh cho đến khi có quyết định chính thức.

Điều thị trường có thể đang bỏ qua

Mặc dù số liệu tiền lương rất tích cực, vẫn còn những điểm nghẽn tiềm tàng. Tăng trưởng tiền làm thêm giờ đang chậm lại, cho thấy động lực từ việc làm thêm có thể đang yếu dần. Bên cạnh đó, lạm phát tiêu dùng vẫn ở mức 2,2% – thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 3,6% của năm ngoái – có thể khiến BOJ thận trọng trong việc cam kết một chu kỳ thắt chặt kéo dài.

Ngoài ra, tăng trưởng GDP quý 2 được công bố điều chỉnh vào sáng nay cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi chậm hơn dự kiến, với mức tăng trưởng hàng năm đạt 1,1% so với mức 1,8% của quý trước. Điều này đặt ra câu hỏi liệu BOJ có muốn tăng lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng chưa thực sự vững chắc hay không.

Trọng tâm theo dõi tiếp

Trong những ngày tới, nhà giao dịch nên chú ý đến phát biểu của các quan chức BOJ trước thềm cuộc họp, đặc biệt là bất kỳ bình luận nào về lộ trình lãi suất sau tháng 9. Bên cạnh đó, diễn biến của lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm và 30 năm sẽ là chỉ báo quan trọng cho thấy thị trường đang định giá như thế nào về khả năng thắt chặt tiếp theo. Nếu lợi suất tiếp tục tăng mạnh, đồng yen có thể duy trì đà phục hồi, nhưng đồng thời cũng gia tăng áp lực lên thị trường chứng khoán Nhật Bản.