ZEW Đức vượt kỳ vọng: tâm lý cải thiện nhưng ECB vẫn thận trọng với lạm phát

Tâm lý nhà đầu tư Đức cải thiện rõ rệt

Khảo sát ZEW tháng 8 công bố chiều nay cho thấy bức tranh tích cực hơn dự kiến. Chỉ số đánh giá tình hình hiện tại đạt -61,1 điểm, cao hơn mức dự báo -69,5 và cải thiện đáng kể so với -77,6 của tháng 7 – mức cao nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Trong khi đó, chỉ số kỳ vọng kinh tế tăng lên 34,2 điểm, vượt dự báo 30,0 và là tháng thứ tư liên tiếp đi lên, đánh dấu mức cao nhất kể từ tháng 2.

Sự cải thiện này đến từ kết quả kinh doanh quý II khả quan của doanh nghiệp Đức và hoạt động xuất khẩu duy trì ở mức cao. Các chương trình đầu tư cơ sở hạ tầng của chính phủ liên bang cũng đang phát huy tác dụng, dù tình trạng mực nước sông Rhine xuống thấp kỷ lục vẫn là rủi ro tiềm ẩn đối với hoạt động sản xuất và vận tải.

Tín hiệu đảo chiều hay chỉ là phục hồi kỹ thuật?

Dù số liệu ZEW khả quan, giới phân tích cho rằng cần thận trọng khi diễn giải. Chỉ số hiện tại vẫn ở vùng âm sâu, phản ánh nền kinh tế Đức chưa thoát khỏi giai đoạn suy yếu. Sự cải thiện của chỉ số kỳ vọng chủ yếu phản ánh niềm tin vào chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và khả năng phục hồi của nhu cầu toàn cầu, thay vì những thay đổi cơ bản trong nội tại nền kinh tế.

Ngoài ra, lạm phát vẫn là vấn đề nổi cộm mà ECB phải đối mặt. Dù áp lực giá đã hạ nhiệt so với đỉnh điểm, tốc độ giảm chưa đủ nhanh để ngân hàng trung ương có thể chuyển hướng chính sách một cách quyết đoán. Do đó, ZEW tích cực chưa đủ để buộc ECB thay đổi lập trường thận trọng hiện tại.

Phản ứng thị trường và triển vọng đồng euro

Dữ liệu ZEW được công bố trong bối cảnh EUR/USD giao dịch quanh 1,1575, gần như đi ngang trong phiên. Đồng euro không bật tăng mạnh sau tin tốt, cho thấy thị trường đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực. Chỉ số DXY đứng ở 99,63, cho thấy đồng USD vẫn giữ được sức mạnh tương đối nhờ dữ liệu kinh tế Mỹ ổn định và kỳ vọng Fed duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.

Đối với cặp EUR/USD, vùng kháng cự quanh 1,1600 vẫn là thử thách quan trọng. Nếu ECB tiếp tục phát tín hiệu thận trọng về lạm phát, đồng euro khó có thể bứt phá bền vững trên mốc này. Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát khu vực đồng euro trong thời gian tới cho thấy áp lực giá hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, thị trường có thể đẩy mạnh kỳ vọng ECB hạ lãi suất, tạo áp lực giảm lên đồng tiền chung.

Những yếu tố cần theo dõi tiếp

Sau ZEW, giới giao dịch sẽ hướng sự chú ý đến cán cân thương mại khu vực đồng euro công bố lúc 16:00, dự kiến cải thiện nhẹ từ -8,24 tỷ euro lên -6,3 tỷ euro. Tại Mỹ, loạt dữ liệu về thị trường lao động và xây dựng nhà ở trong phiên sẽ cung cấp thêm tín hiệu về sức khỏe kinh tế Mỹ, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của Fed.

Ngoài ra, diễn biến lạm phát tại Đức và khu vực đồng euro trong những tuần tới sẽ là chìa khóa quyết định hướng đi của EUR/USD. Các nhà giao dịch nên theo dõi sát các bài phát biểu của thành viên ECB để nắm bắt quan điểm mới nhất về lộ trình lãi suất.