Trump kêu gọi Fed cắt giảm lãi suất giữa lúc GDP có thể tăng 20%: áp lực chính trị lên Fed có gia tăng?

Lời kêu gọi phi thực tế giữa bối cảnh tăng trưởng khiêm tốn

Tổng thống Donald Trump một lần nữa gây sức ép lên Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khi tuyên bố nền kinh tế có thể đạt tốc độ tăng trưởng lên tới 20%, đồng thời khẳng định Fed không nên tăng lãi suất để đối phó với sự bùng nổ này. Phát biểu trong sự kiện tại Phòng Bầu dục về giá thuốc, ông chủ Nhà Trắng lập luận rằng "tăng trưởng thành công không gây lạm phát" và Mỹ nên có lãi suất thấp nhất thế giới.

Tuy nhiên, con số 20% là điều chưa từng có trong lịch sử hiện đại. Dữ liệu của Cục Phân tích Kinh tế (BEA) từ năm 1947 cho thấy chỉ có một quý duy nhất đạt mức tăng trưởng GDP thực tế hàng năm từ 20% trở lên: quý 3/2020 với 34,9%, nhưng đó là sự phục hồi bật lại sau khi kinh tế suy giảm 28% ở quý trước do đại dịch. Quý 1/1950 đạt 16,7% là mức cao thứ hai, còn lại không quý nào vượt qua ngưỡng này trong gần 80 năm.

Thực tế hiện tại, GDP thực tế quý 2/2026 chỉ tăng 1,5% (theo số liệu điều chỉnh), chậm hơn mức 2,1% của quý 1. Tăng trưởng đang ở mức rất khiêm tốn, khác xa những con số mà Tổng thống đưa ra. Điều này cho thấy lời kêu gọi của ông mang tính chính trị nhiều hơn là dựa trên cơ sở kinh tế vững chắc.

Lạm phát vẫn là bài toán nan giải

Mặc dù Trump cho rằng tăng trưởng không gây lạm phát, dữ liệu hiện tại lại kể câu chuyện ngược lại. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) quý 2/2026 tăng 5,3% so với cùng kỳ, trong khi PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – ở mức 3,6%, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%. Điều này cho thấy áp lực giá vẫn hiện hữu, dù tăng trưởng chậm lại.

Fed đã giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5% – 3,75% trong cuộc họp tháng 7, với ba thành viên bỏ phiếu phản đối, muốn tăng thêm 0,25 điểm phần trăm. Thị trường Phố Wall hiện đang định giá khả năng Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9 tới. Như vậy, định hướng của Fed đang đi ngược lại với mong muốn của Tổng thống.

Cơ chế tác động và áp lực chính trị

Về lý thuyết, tăng trưởng GDP mạnh không tự nó gây lạm phát nếu năng suất và sản lượng theo kịp nhu cầu tiêu dùng. Lạm phát chỉ tăng khi tổng cầu vượt quá khả năng cung ứng của nền kinh tế. Nhưng với lạm phát lõi hiện trên 3%, Fed khó có thể biện minh cho việc hạ lãi suất, vì điều đó có thể làm lạm phát neo cao hơn.

Áp lực chính trị từ Nhà Trắng là có thật, nhưng Fed vẫn duy trì lập trường thận trọng. Việc ba thành viên phản đối trong cuộc họp tháng 7 cho thấy nội bộ Fed đang nghiêng về thắt chặt hơn là nới lỏng. Nếu Fed tăng lãi suất vào tháng 9, đó sẽ là đòn giáng mạnh vào kỳ vọng của thị trường, vốn đang trông đợi một sự xoay trục ôn hòa.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Đồng đô la Mỹ hiện đang ở mức 99,65 trên chỉ số DXY, tăng nhẹ 0,24% trong phiên giao dịch châu Á. Nếu Fed tăng lãi suất, đồng bạc xanh có thể mạnh lên, gây áp lực lên EUR/USD – hiện đang ở mức 1,1592. Ngược lại, nếu Fed nhượng bộ trước áp lực chính trị và giữ nguyên lãi suất, USD có thể suy yếu.

Tuy nhiên, lời kêu gọi của Trump khó có thể thay đổi ngay lập tức chính sách tiền tệ. Fed vốn đề cao tính độc lập và sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế, đặc biệt là lạm phát và thị trường lao động, để ra quyết định. Các nhà giao dịch nên theo dõi sát các chỉ số sắp tới như ADP (dự báo 48K việc làm mới) và đơn đặt hàng nhà máy (dự báo 0,7%) trong hôm nay, cùng với bài phát biểu của các quan chức Fed để có thêm tín hiệu.

Điều cần theo dõi tiếp

Trọng tâm tiếp theo là cuộc họp FOMC tháng 9, nơi Fed sẽ đưa ra quyết định lãi suất. Bất kỳ bình luận nào từ các quan chức Fed về việc cân nhắc tăng lãi suất sẽ là tín hiệu mạnh cho thị trường. Ngoài ra, dữ liệu việc làm ADP hôm nay và bảng lương phi nông nghiệp vào cuối tuần sẽ cung cấp bức tranh rõ hơn về sức khỏe thị trường lao động, yếu tố then chốt trong quyết định của Fed. Nếu lạm phát tiếp tục cao và việc làm tăng mạnh, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ càng lớn, bất chấp áp lực từ Nhà Trắng.