Thâm hụt ngân sách Mỹ tháng 7 vọt lên 432,3 tỷ USD: Gánh nặng nợ công và kế hoạch cắt giảm thuế đè nặng lên thị trường trái phiếu

Thâm hụt kỷ lục và áp lực lên nợ công

Bộ Tài chính Mỹ công bố thâm hụt ngân sách tháng 7 lên tới 432,3 tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 3/2021, đưa tổng thâm hụt từ đầu năm tài khóa lên 1.799 tỷ USD. Thu ngân sách chỉ đạt 334 tỷ USD trong khi chi tiêu lên tới 766 tỷ USD. Mặc dù một phần chi tiêu là do dịch chuyển lịch thanh toán (vì ngày 1/8 rơi vào cuối tuần), quy mô thâm hụt vẫn gây chú ý lớn.

Điểm đáng lo ngại là chi phí lãi vay ròng tháng 7 đạt 104 tỷ USD, phản ánh gánh nặng nợ công ngày càng tăng khi các khoản nợ cũ được tái cấp vốn với lãi suất cao hơn. Các khoản chi lớn khác gồm Medicare 174 tỷ USD, an sinh xã hội 141 tỷ USD, quốc phòng 91 tỷ USD và y tế 83 tỷ USD. Trong khi đó, thuế thu nhập cá nhân chỉ đạt 173 tỷ USD, thấp hơn chi tiêu Medicare.

Kế hoạch cắt giảm thuế – rủi ro cho thị trường trái phiếu

Giới chức Mỹ, bao gồm Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, đang thảo luận về các biện pháp cắt giảm thuế mới, như điều chỉnh lãi vốn theo lạm phát và tăng mức miễn trừ thuế cho bán nhà ở chính. Tuy nhiên, các chuyên gia cho rằng khó có thể thông qua trước bầu cử giữa nhiệm kỳ và lợi ích sẽ nghiêng về người giàu.

Việc vừa thâm hụt lớn vừa đề xuất cắt giảm thuế tạo áp lực lên lợi suất trái phiếu dài hạn. Hiện lợi suất trái phiếu 20 năm và 30 năm lần lượt ở mức 5,3% và 5,2%, trong khi lợi suất 10 năm là 4,7%. Điều này đẩy chi phí đi vay của chính phủ tăng cao, tạo vòng xoáy nợ nần chồng chất.

Tác động lên thị trường tài chính

Các quỹ ETF nhạy cảm với lãi suất đang chịu áp lực: TLT (trái phiếu dài hạn) giảm 6,54% từ đầu năm, VNQ (bất động sản) cũng suy yếu do lợi suất dài hạn tăng. Doanh số bán nhà hiện hữu chỉ đạt 4,06 triệu căn trong tháng 7, cho thấy chi phí tài chính vẫn là rào cản lớn.

Ngược lại, thị trường chứng khoán vẫn lạc quan: SPY tăng 13% và QQQ tăng 18% từ đầu năm. Tuy nhiên, nếu lợi suất tiếp tục leo thang, sự lạc quan này có thể bị thử thách.

Triển vọng chính sách tiền tệ

Fed đã giữ lãi suất ở mức 3,8% từ tháng 12/2025, trong khi lạm phát PCE lõi ở mức 130,27 và tăng trưởng GDP quý 2 chỉ đạt 1,5%. Với thâm hụt lớn và khả năng kích thích tài khóa, Fed có rất ít dư địa để nới lỏng chính sách. Điều này có thể hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn, nhưng gây áp lực lên trái phiếu và các tài sản nhạy cảm với lãi suất.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên chú ý đến các dấu hiệu về tiến trình lập pháp của gói cắt giảm thuế, biến động của lợi suất trái phiếu 10 năm, và báo cáo ngân sách tháng tiếp theo. Nếu chi phí lãi vay tiếp tục tăng và thâm hụt không được kiểm soát, áp lực lên thị trường trái phiếu có thể lan rộng, ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tài chính.