Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng bất chấp bán lẻ yếu: địa chính trị đang lấn át dữ liệu

Doanh số bán lẻ yếu nhưng lợi suất vẫn tăng

Doanh số bán lẻ Mỹ tháng 7 giảm 0,6% so với tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự báo tăng 0,1% và mức tăng 0,2% của tháng 6. Nguyên nhân chính đến từ sự sụt giảm mạnh của doanh số trực tuyến, khi Amazon chuyển sự kiện Prime Day từ tháng 7 sang tháng 6, cùng với giá xăng giảm. Đây là một con số đáng thất vọng, phản ánh sức mua đang yếu đi.

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu lại phản ứng theo hướng ngược lại: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng hơn 4 điểm cơ bản lên 4,692%. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang đặt trọng tâm vào một yếu tố khác—giá dầu tăng mạnh. WTI tăng 1,5% lên 82,39 USD/thùng, giữa bối cảnh thiếu vắng thông tin mới từ Trung Đông nhưng vẫn tồn tại lo ngại về khả năng nối lại xung đột.

Dầu mỏ và địa chính trị: động lực chính của lợi suất

Giá dầu tăng thường đẩy lạm phát kỳ vọng lên, khiến các nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn khi nắm giữ trái phiếu dài hạn. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị ở Trung Đông vẫn âm ỉ, thị trường dường như đang phớt lờ dữ liệu kinh tế yếu kém để tập trung vào nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng. Điều này giải thích tại sao lợi suất 10 năm vẫn tăng bất chấp doanh số bán lẻ tiêu cực.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm—nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất—ban đầu giảm, nhưng sau đó phục hồi và tăng 2 điểm cơ bản lên 4,17%. Thị trường vẫn đang định giá 63% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12/2026. Điều này cho thấy các nhà giao dịch chưa vội thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ, bất chấp dữ liệu kinh tế yếu.

Đồng USD suy yếu nhưng tuần gần như đi ngang

Chỉ số DXY giảm 0,31% xuống 99,63, nhưng tính chung cả tuần gần như không đổi. Đồng USD chịu áp lực từ doanh số bán lẻ yếu và chỉ số niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan giảm từ 55,2 xuống 51,0 trong tháng 8. Tuy nhiên, kỳ vọng lạm phát vẫn ổn định, phần nào hạn chế đà giảm của đồng bạc xanh.

EUR/USD tăng 0,33% lên 1,1567, trong khi USD/JPY giảm nhẹ 0,10% xuống 159,316. Sự phân hóa này phản ánh đồng USD yếu hơn so với các đồng tiền chính, nhưng mức độ không quá mạnh do thị trường vẫn đang chờ đợi các dữ liệu quan trọng khác.

Ý nghĩa đối với chính sách tiền tệ

Việc lợi suất dài hạn tăng trong khi lợi suất ngắn hạn chỉ nhích nhẹ cho thấy đường cong lợi suất đang dốc hơn, phản ánh lo ngại lạm phát do giá dầu. Điều này có thể khiến Fed thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất, thậm chí có thể cân nhắc tăng lãi suất nếu áp lực giá leo thang. Tuy nhiên, dữ liệu bán lẻ yếu và niềm tin tiêu dùng giảm lại là những tín hiệu trái chiều, khiến Fed khó đưa ra quyết định rõ ràng.

Các nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến giá dầu và tình hình Trung Đông, vì đây là yếu tố chính đang chi phối thị trường trái phiếu. Ngoài ra, dữ liệu PMI sơ bộ và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần tới sẽ cung cấp thêm thông tin về sức khỏe nền kinh tế Mỹ, từ đó định hình kỳ vọng chính sách của Fed.