Kỳ vọng lạm phát của doanh nghiệp Anh hạ nhiệt, BoE có thêm dư địa chờ đợi

Kỳ vọng lạm phát dịu lại, nhưng vẫn trên mục tiêu

Khảo sát DMP (Decision Maker Panel) tháng 8/2026 của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cho thấy các doanh nghiệp đang kỳ vọng lạm phát CPI sẽ đạt 3,1% trong năm tới, giảm 0,3 điểm phần trăm so với mức 3,4% của khảo sát tháng 7. Đây là mức thấp nhất kể từ khi BoE bắt đầu thắt chặt chính sách tiền tệ, phản ánh tác động của việc tăng lãi suất đang lan tỏa vào nền kinh tế.

Đáng chú ý, kỳ vọng lạm phát ba năm vẫn được neo ở mức 2,8% - không đổi so với tháng trước và chỉ cao hơn mục tiêu 2% một chút. Điều này cho thấy niềm tin của doanh nghiệp vào việc BoE sẽ kiểm soát được lạm phát trong dài hạn vẫn vững chắc. Sự sụt giảm của kỳ vọng ngắn hạn, trong khi kỳ vọng dài hạn ổn định, là tín hiệu quan trọng rằng cú sốc giá đang dần tan biến mà không để lại hậu quả kéo dài.

Tăng trưởng tiền lương vẫn nóng, nhưng có dấu hiệu hạ nhiệt

Mặc dù lạm phát kỳ vọng giảm, thị trường lao động vẫn là điểm nghẽn. Tăng trưởng tiền lương thực tế trong 12 tháng qua được doanh nghiệp báo cáo ở mức 4,0% - không đổi so với tháng 7. Tuy nhiên, kỳ vọng về tăng trưởng tiền lương trong năm tới là 3,4%, cũng không đổi, ngụ ý rằng các doanh nghiệp dự kiến tốc độ tăng lương sẽ chậm lại 0,6 điểm phần trăm trong 12 tháng tới.

Sự ổn định này có thể khiến BoE thận trọng, bởi tăng lương vẫn ở mức cao hơn nhiều so với mức phù hợp với mục tiêu lạm phát 2%. Tuy nhiên, xu hướng giảm dần của kỳ vọng lạm phát cùng với việc tăng trưởng việc làm yếu (chỉ 0,1% dự kiến trong năm tới, sau khi đã giảm trong tháng qua) cho thấy áp lực tiền lương có thể sẽ dịu bớt trong thời gian tới.

Cú sốc năng lượng: tác động đang suy yếu

Khảo sát DMP cũng cho thấy tác động của cú sốc năng lượng đối với doanh nghiệp đang giảm dần. Tỷ lệ doanh nghiệp dự kiến tăng giá do chi phí năng lượng cao đã giảm từ 64% trong tháng 4 xuống 59% trong tháng 8. Tương tự, tỷ lệ doanh nghiệp dự kiến biên lợi nhuận bị thu hẹp đã giảm từ 68% xuống 61%. Điều này cho thấy áp lực chi phí đang dịu bớt, giúp giảm nguy cơ lạm phát thứ cấp.

Tác động lên tiền lương của cú sốc năng lượng vẫn ở mức vừa phải, với chỉ 19% doanh nghiệp dự kiến tăng lương do chi phí năng lượng, trong khi 17% dự kiến giảm. Nhìn chung, các số liệu này củng cố quan điểm rằng lạm phát đang trên đà giảm về mức mục tiêu, dù vẫn còn một chặng đường dài.

Hàm ý chính sách và thị trường

Dữ liệu DMP tháng 8 sẽ là một phần quan trọng trong bộ hồ sơ mà BoE xem xét trước cuộc họp chính sách vào giữa tháng 9. Với kỳ vọng lạm phát giảm và tăng trưởng tiền lương dự kiến chậm lại, khả năng BoE giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại là khá cao. Thị trường đang phản ánh xác suất khoảng 70% BoE sẽ không thay đổi lãi suất trong cuộc họp tới.

Đối với đồng bảng Anh (GBP), dữ liệu này có thể hỗ trợ nhẹ khi nó làm giảm lo ngại về việc BoE phải tiếp tục thắt chặt mạnh tay, vốn có thể gây hại cho tăng trưởng. Tuy nhiên, nếu lạm phát dịch vụ và tiền lương vẫn dai dẳng, BoE có thể vẫn phải hành động, điều này sẽ tạo áp lực lên GBP trong trung hạn. Nhà giao dịch nên theo dõi các chỉ số kinh tế tiếp theo của Anh, đặc biệt là dữ liệu thị trường lao động và lạm phát tháng 8, để đánh giá rõ hơn hướng đi của BoE.

Điều cần theo dõi

Bên cạnh các số liệu DMP, thị trường sẽ chú ý đến cuộc họp chính sách của BoE vào ngày 19/9, cùng với các dữ liệu vĩ mô quan trọng như CPI tháng 8 và báo cáo việc làm. Nếu kỳ vọng lạm phát tiếp tục giảm trong các khảo sát tới, khả năng BoE cắt giảm lãi suất trong năm 2027 sẽ tăng lên, tạo động lực cho GBP. Ngược lại, nếu tiền lương tăng cao bất ngờ, áp lực tăng lãi suất có thể quay trở lại.