Việc làm Mỹ mạnh đẩy ING nâng xác suất Fed tăng lãi suất, nhưng thị trường vẫn nghiêng về giữ nguyên: Sự lệch pha nói lên điều gì?

Số liệu việc làm mạnh: Tín hiệu cho một đợt tăng lãi suất?

Báo cáo việc làm tháng 8 của Mỹ công bố hôm qua đã vượt qua mọi dự báo, với 162.000 việc làm mới được tạo ra, cùng với mức điều chỉnh tăng 55.000 cho hai tháng trước đó. Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%, tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức vừa phải, và sự tập trung việc làm vào một số lĩnh vực nhất định. Ngay lập tức, ING, qua nhà kinh tế James Knightley, đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 lên mức cao hơn. Thị trường cũng phản ứng, với xác suất tăng 25 điểm cơ bản được định giá ở mức 16bp, tăng từ 12,5bp trước đó, sau phát biểu có phần ôn hòa của Thống đốc Fed Waller.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự lệch pha giữa kỳ vọng của các ngân hàng lớn như ING và định giá của thị trường. Trong khi ING cho rằng khả năng tăng lãi suất đã trở nên rõ ràng hơn, thị trường vẫn đang nghiêng về khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Sự khác biệt này phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư, những người đang chờ đợi dữ liệu lạm phát quan trọng sẽ được công bố vào thứ Sáu tuần sau.

Tín nhiệm của Fed: Giữa lời nói và hành động

Sự lệch pha này không chỉ đơn thuần là sự khác biệt trong dự báo. Nó phản ánh một thực tế sâu xa hơn: tín nhiệm của Fed đối với thị trường đang bị thử thách. Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã mô tả nền kinh tế Mỹ là đạt toàn dụng lao động, và với số liệu việc làm mạnh mẽ, áp lực tăng lãi suất đã tăng lên. Tuy nhiên, thị trường dường như không hoàn toàn tin rằng Fed sẽ hành động ngay lập tức, bởi vì họ nhớ rằng Fed đã nhiều lần trì hoãn các đợt tăng lãi suất trong quá khứ khi lạm phát chưa đủ nóng.

Thị trường có thể đang đọc sai tín hiệu từ Fed. Họ có thể đang đánh giá thấp quyết tâm của Fed trong việc kiểm soát lạm phát, đặc biệt khi Warsh đã nhấn mạnh đến tình trạng toàn dụng lao động. Ngược lại, họ cũng có thể đang đúng khi cho rằng Fed sẽ thận trọng, bởi vì một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 có thể gây ra những cú sốc không cần thiết cho nền kinh tế, vốn đang có dấu hiệu chậm lại ở một số lĩnh vực.

Dữ liệu lạm phát: Chìa khóa quyết định

Như ING đã chỉ ra, dữ liệu CPI vào thứ Sáu tuần sau sẽ là yếu tố quyết định cuối cùng. Dự báo của cả ING và thị trường đều cho rằng CPI tổng thể sẽ tăng 0,4% so với tháng trước, trong khi CPI lõi tăng 0,2%. Nếu con số này không đủ mát để ngăn Warsh thuyết phục các thành viên FOMC tăng lãi suất, thì khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ trở nên rất cao. Ngược lại, nếu lạm phát lõi yếu hơn dự kiến, Fed có thể sẽ giữ nguyên lãi suất, và thị trường sẽ cảm thấy được xác nhận.

Hiện tại, thị trường đang phản ứng thận trọng. Chỉ số DXY tăng nhẹ 0,16% lên 99,159, vàng giảm gần 1%, trong khi EUR/USD và USD/JPY biến động nhẹ. Điều này cho thấy các nhà giao dịch đang chờ đợi thêm thông tin trước khi đặt cược lớn.

Điều gì tiếp theo?

Trong tuần tới, bên cạnh dữ liệu lạm phát của Mỹ, nhà giao dịch cũng cần theo dõi các chỉ số kinh tế châu Âu và Nhật Bản, như sản lượng công nghiệp khu vực đồng euro và cán cân vãng lai Nhật Bản, để có cái nhìn toàn cảnh về bức tranh kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, trọng tâm chắc chắn sẽ là CPI của Mỹ. Nếu con số này cao hơn dự kiến, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ tăng vọt, và đồng USD có thể mạnh lên. Ngược lại, nếu lạm phát yếu, Fed có thể sẽ giữ nguyên, và áp lực lên USD có thể giảm bớt.

Sự lệch pha giữa ING và thị trường có thể sẽ được giải quyết sau khi dữ liệu CPI được công bố. Nhưng dù kết quả thế nào, các nhà giao dịch cần chuẩn bị cho sự biến động mạnh, vì cả hai kịch bản đều có thể dẫn đến những điều chỉnh lớn trên thị trường tiền tệ và vàng.