GDP Nhật Bản điều chỉnh tăng nhờ capex: liệu có đủ để BOJ mạnh tay tăng lãi suất trong bối cảnh tiêu dùng yếu?

GDP điều chỉnh tăng: chi tiêu vốn là điểm sáng, tiêu dùng vẫn là nỗi lo

Số liệu điều chỉnh công bố sáng nay cho thấy GDP quý 2/2026 của Nhật Bản tăng 1,4% (tốc độ năm), cao hơn mức ước tính ban đầu 1,1% nhưng vẫn thấp hơn dự báo 1,6% của giới phân tích. Xét theo quý, GDP tăng 0,4% so với quý trước, đúng dự báo và nhỉnh hơn mức 0,3% của công bố trước.

Điểm sáng chính là chi tiêu vốn (capex): giảm 0,9% so với quý trước, nhưng được điều chỉnh tăng từ mức giảm 1,2% trong ước tính ban đầu. Số liệu từ tuần trước cho thấy các doanh nghiệp Nhật tăng đầu tư vào nhà máy và thiết bị 1,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này phản ánh niềm tin kinh doanh vẫn khá vững trong bối cảnh bất ổn địa chính trị.

Tuy nhiên, tiêu dùng tư nhân – chiếm hơn một nửa nền kinh tế – vẫn đứng yên, không có cải thiện so với ước tính ban đầu. Đây là điểm yếu cố hữu mà BOJ khó có thể bỏ qua khi xem xét chính sách tiền tệ.

Cơ cấu tăng trưởng: xuất khẩu cứu cánh, nội địa vẫn ì ạch

Nhu cầu ngoại (xuất khẩu trừ nhập khẩu) đóng góp +0,5 điểm phần trăm vào tăng trưởng, không đổi so với ước tính trước. Trong khi đó, nhu cầu nội địa chỉ làm giảm 0,1 điểm phần trăm, tốt hơn mức giảm 0,2 điểm trong công bố ban đầu. Điều này cho thấy sự điều chỉnh tích cực chủ yếu đến từ chi tiêu vốn, còn tiêu dùng trong nước vẫn chưa bứt phá.

Đáng chú ý, tăng trưởng quý 2 diễn ra trong bối cảnh xung đột Trung Đông có thể gây áp lực giảm. Kento Minami, chuyên gia kinh tế tại Daiwa Securities, nhận định: “Không có gì phải lo lắng về nền kinh tế... Điều đó có nghĩa BOJ chắc chắn có thể tiến hành tăng lãi suất.”

Lạm phát tiền lương và kỳ vọng BOJ

Một điểm sáng khác là tiền lương thực tế (đã điều chỉnh lạm phát) tăng 2,4% trong tháng 7 so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ tháng 5/2021 và là tháng tăng thứ bảy liên tiếp. Điều này củng cố lập luận rằng vòng xoáy tăng lương – giá cả đang dần hình thành, tạo điều kiện cho BOJ thắt chặt chính sách.

Thị trường hiện định giá 98% khả năng BOJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 1,25% tại cuộc họp tháng 9 (theo Tokyo Tanshi). Các nhà giao dịch cũng đã phản ánh đầy đủ khả năng tăng tiếp lên 1,5% tại cuộc họp tháng 1/2027. Áp lực lạm phát từ chi phí năng lượng nhập khẩu do yen yếu và căng thẳng Trung Đông khiến BOJ khó có thể dừng lại.

Tác động thị trường: USD/JPY phản ứng thế nào?

Sáng nay, USD/JPY đang giao dịch quanh 153,5, giảm 0,53% so với phiên trước. Đồng yen mạnh lên nhờ kỳ vọng BOJ hành động quyết liệt. Nếu BOJ tăng lãi suất như dự kiến, chênh lệch lãi suất với Mỹ (Fed đang ở vùng 3,75–4,0% và có thể cắt giảm thêm) sẽ thu hẹp, hỗ trợ yen tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, cần lưu ý: tiêu dùng yếu và tăng trưởng thấp hơn dự báo có thể khiến BOJ phát đi tín hiệu thận trọng trong ngôn ngữ điều hành. Nếu BOJ chỉ tăng lãi suất mà không cam kết mạnh mẽ về lộ trình tiếp theo, đà tăng của yen có thể bị hạn chế. Mặt khác, nếu BOJ bất ngờ giữ nguyên lãi suất, USD/JPY có thể bật tăng trở lại.

Theo dõi tiếp: quyết định BOJ và dữ liệu Trung Quốc hôm nay

Cuộc họp BOJ diễn ra vào tuần tới là sự kiện trọng tâm. Bên cạnh đó, hôm nay Trung Quốc công bố cán cân thương mại với dự báo xuất khẩu tăng 25% (kỳ trước 23,9%) – con số này có thể ảnh hưởng đến tâm lý rủi ro toàn cầu và gián tiếp tác động lên JPY. Nhà giao dịch nên theo dõi biên bản họp BOJ và các phát biểu của Thống đốc Ueda để đánh giá mức độ “diều hâu” thực sự, thay vì chỉ dựa vào xác suất thị trường.