USD/JPY rơi khỏi 155 nhưng carry trade Yên chưa bị tháo dỡ: chi phí funding đã tái định giá

Carry trade vẫn còn nguyên, nhưng chi phí đã đổi

USD/JPY giao dịch quanh 154.37, giảm gần 2 Yên so với phiên trước và chạm mức thấp nhất trong 6 tháng. Dù vậy, dữ liệu CFTC cho thấy các nhà đầu cơ vẫn tăng thêm 28.9K hợp đồng short Yên trong tuần kết thúc ngày 1/9, nâng tổng vị thế ròng lên 92.2K. Điều này cho thấy carry trade chưa bị tháo dỡ, mà chỉ có chi phí funding (chi phí vay Yên) đã được tái định giá.

Đợt giảm mạnh diễn ra vào thứ Hai khi thanh khoản mỏng do Mỹ nghỉ Lễ Lao Động. USD/JPY mất khoảng 1.5 Yên trong 40 phút, khác với đợt can thiệp ngày 31/7 khi cặp tiền dịch chuyển vài Yên trong vài phút. Bộ Tài chính Nhật Bản không xác nhận can thiệp, và các quan chức Mỹ cũng không lên tiếng. Điều này củng cố nhận định rằng đây là phản ứng của thị trường với kỳ vọng chính sách, không phải hành động can thiệp.

Kỳ vọng BoJ tăng lãi suất đẩy lợi suất JGB lên cao

Cố vấn kinh tế của Thủ tướng Nhật Bản, trước đây phản đối việc thắt chặt, nay dự báo BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng này và thêm một lần nữa trước tháng 1/2027. Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm đã vượt 3% lần đầu tiên kể từ 1996, và lợi suất 2 năm ở mức cao nhất từ 1995. Swaps cho thấy xác suất BoJ tăng 25 điểm cơ bản vào ngày 18/9 là 97%.

Trong khi đó, Fed được dự báo cũng sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm vào ngày 16/9 với xác suất 58% sau báo cáo việc làm yếu. Nếu cả hai kịch bản xảy ra, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn duy trì quanh 2.6 điểm phần trăm. Điều này cho thấy biến động của USD/JPY không đến từ mức chênh lệch, mà từ lộ trình chính sách: BoJ được kỳ vọng sẽ tăng lãi suất liên tiếp, phá vỡ nhịp điệu một lần mỗi 6 tháng trước đó.

Các mốc kỹ thuật quan trọng

USD/JPY đang giao dịch quanh mốc 154.00 – một hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật quan trọng. Đáy của phiên thứ Hai nằm ngay trên mốc này, và cặp tiền đã giữ vững trong suốt phiên châu Âu. Nếu phá vỡ 154.00, vùng hỗ trợ tiếp theo là 153.50 và 153.00, nhưng đây chỉ là các mức tròn chưa được kiểm chứng vì biểu đồ không có cấu trúc giao dịch nào trong 5 tháng dưới mốc này.

Về phía kháng cự, vùng 154.50 đã chặn đà hồi phục, và 155.00 là ngưỡng tâm lý quan trọng. Trên đó, 156.00 là mức mở cửa của phiên thứ Hai, và đường EMA 200 ngày quanh 158.00 đã bị phá vỡ vào ngày 3/9, hiện đóng vai trò kháng cự mạnh.

Chỉ báo Stochastic RSI hàng ngày vẫn ở mức 82, giảm nhẹ dù giá đã mất 6 Yên, cho thấy chưa có tín hiệu quá bán. Điều này ngụ ý xu hướng giảm vẫn còn dư địa.

Rủi ro tuần này nằm ở phía USD

Lịch kinh tế tuần này nghiêng về phía Mỹ. Chỉ số PPI công bố thứ Năm và CPI công bố thứ Sáu sẽ là những dữ liệu quan trọng nhất. Dự báo CPI lõi hàng năm giảm nhẹ xuống 2.4%, nhưng CPI tổng thể vẫn ở mức 3.4%. Một báo cáo CPI nóng có thể củng cố kỳ vọng Fed giữ nguyên lãi suất, hỗ trợ đồng USD và giúp USD/JPY hồi phục.

Ngược lại, nếu CPI thấp hơn dự kiến, khả năng Fed cắt giảm lãi suất tăng lên, gây áp lực lên USD/JPY. Sự kiện tiếp theo cần theo dõi là cuộc họp của Fed (15-16/9) và BoJ (17-18/9).

Kết luận

USD/JPY vẫn trong xu hướng giảm khi chịu áp lực từ kỳ vọng BoJ thắt chặt nhanh hơn. Tuy nhiên, carry trade chưa bị tháo dỡ hoàn toàn, mà chỉ đang tái định giá chi phí funding. Người giao dịch cần theo dõi sát dữ liệu lạm phát Mỹ trong tuần này, vì nó có thể quyết định hướng đi của cặp tiền trong ngắn hạn. Nếu USD/JPY đóng cửa hàng ngày trên 155.50, kịch bản giảm giá sẽ bị vô hiệu.