Bessent mở rộng mua lại trái phiếu: Tín hiệu tài khóa và áp lực lên lợi suất dài hạn

Mua lại trái phiếu: Công cụ kiểm soát lợi suất ngầm

Phát biểu mới nhất của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent trên CNBC đã xác nhận rằng Bộ Tài chính sẵn sàng mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn vượt mức 4 tỷ USD đã công bố. Đây không chỉ là một quyết định kỹ thuật về quản lý nợ, mà còn là một thông điệp chính sách rõ ràng: chính quyền đang lo ngại lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao không phản ánh đúng các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế.

Việc Bộ Tài chính mua lại trái phiếu dài hạn, dù với quy mô khiêm tốn, có tác động trực tiếp đến đường cong lợi suất. Khi cầu đối với trái phiếu dài hạn tăng, lợi suất của chúng bị kìm xuống, trong khi lạm phát kỳ vọng vẫn ở mức cao. Điều này làm gia tăng cái gọi là 'debasement trade' – một chiến lược đầu tư vào vàng và các tài sản chống lạm phát khi niềm tin vào tiền tệ suy giảm. Vàng hiện đang giao dịch quanh 4.516 USD/ounce, gần mức kỷ lục, và động thái này có thể tiếp tục hỗ trợ kim loại quý.

Thắt chặt tài khóa: Tín hiệu từ đỉnh thâm hụt

Bessent cũng nhấn mạnh khả năng cao thâm hụt ngân sách đã đạt đỉnh và chính quyền sẽ tăng cường củng cố tài khóa. Ông cho rằng không có gì là 'ma thuật' với con số nợ 40.000 tỷ USD, và doanh thu thuế quan năm 2026 dự kiến tương đương năm 2025. Đây là một nỗ lực trấn an thị trường về tính bền vững của nợ công Mỹ, sau khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tăng mạnh trong thời gian qua.

Tuy nhiên, thị trường có thể hoài nghi về cam kết này. Việc mua lại trái phiếu đồng thời với việc phát hành nợ mới có thể tạo ra hiệu ứng mâu thuẫn: chính phủ vừa bơm tiền để mua lại nợ cũ, vừa phát hành nợ mới để tài trợ thâm hụt. Điều này có thể làm tăng cung trái phiếu, gây áp lực lên lợi suất trong trung hạn, trừ khi Fed phối hợp chặt chẽ.

Phối hợp Fed: Điều kiện tiên quyết cho thành công

Bessent khẳng định Bộ Tài chính sẽ điều chỉnh theo bất kỳ thay đổi nào trong chính sách bảng cân đối kế toán của Fed, và sẵn sàng phối hợp nếu cần. Điều này cho thấy hai cơ quan có thể đang tiến tới một chiến lược chung để kiểm soát lợi suất dài hạn mà không gây ra lạm phát mất kiểm soát. Nếu Fed giảm tốc độ thu hẹp bảng cân đối (QT) hoặc tạm dừng, Bộ Tài chính có thể tăng cường mua lại trái phiếu mà không lo ngại xung đột chính sách.

Tuy nhiên, rủi ro là thị trường sẽ coi đây là một hình thức 'nới lỏng định lượng' ngầm, làm suy yếu đồng USD. Chỉ số DXY hiện ở mức 98.86, giảm nhẹ, và nếu lợi suất thực tiếp tục giảm do lạm phát kỳ vọng tăng, đồng bạc xanh có thể chịu áp lực bán mạnh hơn. EUR/USD đang ở 1.1677, và một USD yếu hơn có thể đẩy cặp tiền này lên các mức kháng cự quan trọng.

Địa chính trị Iran: Rủi ro giá dầu và lạm phát

Bessent cũng công bố chiến lược trừng phạt kinh tế mạnh mẽ đối với Iran, mà không dùng đến hành động quân sự. Ông cho rằng thị trường dầu đã hiểu sai về 'áp lực kinh tế tối đa', và các biện pháp trừng phạt sẽ là mạnh nhất trong lịch sử, nhằm cô lập Iran và hạn chế khả năng hành động qua các lực lượng ủy nhiệm. Điều này có thể đẩy giá dầu tăng, làm gia tăng lạm phát toàn cầu, và ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương.

Nếu giá dầu tăng mạnh, Fed có thể phải giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, gây áp lực lên tăng trưởng và thị trường chứng khoán. Đồng thời, lạm phát kỳ vọng tăng sẽ làm giảm lợi suất thực, tạo điều kiện cho vàng tiếp tục tăng. Nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến giá dầu và các thông báo chính thức từ chính quyền Mỹ trong cuộc họp báo vào thứ Hai tới.

Kết luận và theo dõi

Tóm lại, tín hiệu từ Bessent cho thấy chính quyền Mỹ đang can thiệp tích cực hơn vào thị trường trái phiếu để kiểm soát lợi suất dài hạn, đồng thời cam kết thắt chặt tài khóa. Điều này có thể hỗ trợ vàng và gây áp lực lên USD trong ngắn hạn. Tuy nhiên, hiệu quả thực sự phụ thuộc vào sự phối hợp với Fed và phản ứng của thị trường trước các biện pháp trừng phạt Iran.

Người giao dịch nên theo dõi các chỉ số kinh tế sắp tới như số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ số sản xuất Philadelphia Fed vào tối nay, cùng với các tín hiệu từ cuộc họp báo về Iran. Sự biến động của lợi suất trái phiếu 10 năm và giá dầu sẽ là chìa khóa để dự đoán hướng đi của USD và vàng trong những ngày tới.