Vàng vượt 4.500 USD nhờ lo ngại nợ Mỹ: liệu đà tăng có bền vững khi đồng USD yếu và rủi ro tài khóa leo thang?

Vàng bứt phá nhờ cú sốc từ Bộ Tài chính Mỹ

Giá vàng giao ngay đã tăng hơn 4% (khoảng 180 USD) trong phiên giao dịch vừa qua, đánh dấu mức tăng mạnh nhất kể từ giữa năm 2020, và lần đầu tiên vượt ngưỡng 4.500 USD/oz kể từ đầu tháng 6. Nguyên nhân trực tiếp đến từ thông báo của Bộ Tài chính Mỹ về việc tăng gấp đôi khối lượng mua lại trái phiếu chính phủ dài hạn (kỳ hạn 10-30 năm). Động thái này được đưa ra sau khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt trong những ngày trước đó, gây áp lực lên thị trường nợ.

Việc Bộ Tài chính can thiệp đã giúp xoa dịu thị trường trái phiếu, kéo lợi suất giảm xuống, nhưng đồng thời làm đồng USD mất giá đáng kể. Chỉ số DXY hiện ở quanh mức 98,8, phản ánh sự suy yếu của đồng bạc xanh. Điều này cho thấy niềm tin vào USD như một kênh trú ẩn an toàn đang bị bào mòn, khi nhà đầu tư đòi hỏi lợi suất cao hơn cho trái phiếu chính phủ Mỹ và Bộ Tài chính phải can thiệp để ổn định thị trường.

Nợ công Mỹ vượt 40.000 tỷ USD – rủi ro tài khóa leo thang

Đằng sau đợt tăng giá vàng lần này là câu chuyện vĩ mô lớn hơn: nợ công của Mỹ đã chính thức vượt mốc 40.000 tỷ USD lần đầu tiên trong tuần này. Con số này đáng chú ý khi chỉ mất khoảng 4,5 năm để nợ công tăng từ mức 30.000 tỷ USD lên 40.000 tỷ USD. Chi phí trả lãi dự kiến lên tới 1.100 tỷ USD trong năm tài khóa này, gấp ba lần so với năm năm trước.

Sự gia tăng nhanh chóng của nợ công làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa dài hạn của Mỹ. Điều này lý giải vì sao lợi suất trái phiếu dài hạn tăng vọt trong những ngày qua, không phải do kỳ vọng Fed thay đổi lãi suất, mà do rủi ro lạm phát dài hạn và lo ngại về mức nợ ngày càng lớn. Vàng, vốn được coi là kênh phòng ngừa lạm phát và bất ổn, đã hưởng lợi trực tiếp từ tâm lý này.

Dòng vốn ETF đổ vào mạnh – tín hiệu tích cực nhưng cần thận trọng

Một điểm sáng khác là dòng vốn vào các quỹ ETF vàng đã tăng mạnh. Theo dữ liệu từ Bloomberg, lượng nắm giữ vàng trong các quỹ ETF đã ghi nhận mức tăng hàng ngày lớn nhất kể từ tháng 9/2025, với 18 tấn vàng được thêm vào chỉ trong một ngày. Điều này cho thấy nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại với vàng như một kênh trú ẩn an toàn.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đà tăng của vàng có thể chững lại nếu dữ liệu lạm phát của Mỹ vẫn ở mức cao. Lạm phát dai dẳng có thể buộc Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng (vì vàng không trả lãi). Điều này có thể hạn chế sức hấp dẫn của vàng trong ngắn hạn, dù các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn nghiêng về xu hướng tăng.

Kết luận và những gì cần theo dõi

Vàng đã có một phiên giao dịch lịch sử khi vượt mốc 4.500 USD, nhưng câu hỏi lớn là liệu đà tăng này có bền vững hay không. Các yếu tố hỗ trợ vàng vẫn còn nguyên: nợ công Mỹ tăng nhanh, USD suy yếu, và dòng vốn ETF đổ vào mạnh. Tuy nhiên, rủi ro lạm phát cao có thể là trở ngại lớn.

Nhà giao dịch cần theo dõi sát các dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần tới, đặc biệt là chỉ số giá nhà S&P/Case-Shiller và doanh số nhà mới, cùng với các bài phát biểu của quan chức Fed như Barkin. Những thông tin này sẽ cung cấp thêm tín hiệu về hướng đi của lãi suất và lạm phát, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến giá vàng. Ngoài ra, diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số DXY sẽ là những chỉ báo quan trọng để đánh giá sức mạnh của xu hướng tăng giá vàng hiện tại.