Vàng giữ giá bất chấp lợi suất Mỹ tăng: tín hiệu tách rời khỏi lãi suất thực

Giá vàng đứng vững giữa áp lực lợi suất

Phiên giao dịch ngày 18/08/2026 chứng kiến giá vàng điều chỉnh nhẹ về vùng 4.365 USD/ounce, giảm khoảng 1,14% so với phiên trước, nhưng vẫn duy trì quanh mốc 4.400 USD – một mức cao lịch sử. Điều đáng chú ý là sự ổn định này diễn ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng mạnh: lợi suất kỳ hạn 10 năm chạm 4,74%, gần bằng mức cuối tháng 7, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm vượt 5,3% lần đầu tiên kể từ năm 2007. Theo logic truyền thống, lợi suất thực tăng thường gây áp lực lên vàng – tài sản không trả lãi – nhưng lần này vàng vẫn trụ vững, cho thấy sự tách rời khỏi mối tương quan thông thường.

Lợi suất tăng không đến từ kỳ vọng lãi suất

Điểm mấu chốt nằm ở nguyên nhân đằng sau đợt tăng lợi suất. Dữ liệu từ hợp đồng tương lai Fed Funds cho thấy kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nâng lãi suất trong năm nay chỉ tăng nhẹ, vẫn thấp hơn đáng kể so với cuối tháng 7. Cụ thể, thị trường chỉ định giá một đợt tăng lãi suất vào cuối năm, trong khi hồi tháng 7 con số này cao hơn tới 13 điểm cơ bản. Như vậy, lợi suất tăng không phản ánh kỳ vọng lạm phát hay chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, mà đến từ các yếu tố khác.

Các nhà phân tích tại Commerzbank chỉ ra hai khả năng: thứ nhất, thị trường nghi ngờ khả năng hoặc quyết tâm của Fed trong việc tăng lãi suất đủ mạnh để kiểm soát lạm phát; thứ hai, rủi ro tài khóa – đặc biệt là gánh nặng nợ công ngày càng lớn – có thể ngăn cản Fed hành động quyết liệu. Cả hai kịch bản này đều mang lại tín hiệu tích cực cho vàng, vì chúng làm suy yếu giá trị đồng USD và củng cố vai trò trú ẩn an toàn của kim loại quý.

Vai trò trú ẩn và dòng vốn ETF

Sự tách rời khỏi lãi suất thực càng được củng cố bởi dòng vốn ETF. Sau một thời gian bị rút ròng, các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn trở lại, cho thấy nhà đầu tư đang tìm kiếm sự an toàn trước những bất ổn vĩ mô. Điều này phù hợp với bối cảnh căng thẳng địa chính trị và lo ngại về sự bền vững tài khóa của Mỹ. Khi lợi suất thực tăng mà vàng vẫn giữ giá, đó là dấu hiệu cho thấy nhu cầu phòng thủ đang lấn át chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng.

Diễn biến thị trường và dữ liệu sắp tới

Trên thị trường ngoại hối, chỉ số DXY ổn định quanh 99,62, cho thấy đồng USD không mạnh lên đáng kể dù lợi suất tăng. Các cặp tiền chính như EUR/USD và USD/JPY ít biến động, phản ánh tâm lý chờ đợi của nhà đầu tư trước loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố. Trong ngày 18/08, thị trường sẽ theo dõi số liệu về giấy phép xây dựng, nhà khởi công và giá xuất khẩu. Dữ liệu yếu hơn dự kiến có thể củng cố quan điểm Fed sẽ không tăng lãi suất mạnh, qua đó hỗ trợ vàng.

Nhìn về phía trước

Nhà giao dịch cần theo dõi sát diễn biến lợi suất trái phiếu Mỹ, đặc biệt là lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm, cùng với các tín hiệu từ Fed về định hướng chính sách. Nếu lợi suất tiếp tục tăng mà vàng vẫn giữ được mốc 4.400 USD, khả năng cao giá sẽ bứt phá lên các vùng kháng cự mới. Ngược lại, nếu lợi suất hạ nhiệt do kỳ vọng Fed ôn hòa hơn, vàng có thể được hưởng lợi kép từ cả lãi suất thực giảm và dòng vốn trú ẩn. Bên cạnh đó, các dữ liệu kinh tế Mỹ trong những ngày tới sẽ là chìa khóa để xác nhận xu hướng.