Vàng chạm ba tháng cao nhất gần 4.700 USD: Thuế quan và nợ công Mỹ thắng thế, nhưng Jackson Hole có thể đảo chiều

Vàng leo dốc nhờ 'cơn bão' thuế quan và nỗi lo tài khóa

Giá vàng đã chạm mức cao nhất trong hơn ba tháng, tiến sát ngưỡng 4.700 USD/ounce, trước khi điều chỉnh nhẹ về quanh 4.633 USD trong phiên giao dịch châu Á ngày 25/08. Đà tăng hơn 5% trong tuần trước được tiếp sức bởi hai yếu tố chính: leo thang căng thẳng thuế quan giữa Mỹ và Canada, cùng những lo ngại ngày càng lớn về gánh nặng nợ công của Mỹ.

Cơ chế đằng sau khá rõ ràng: khi chiến tranh thương mại leo thang, niềm tin vào đồng USD với vai trò đồng tiền dự trữ và kênh trú ẩn an toàn bị bào mòn. Dòng tiền tìm đến vàng như một tài sản không có rủi ro đối tác và không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách thuế quan. Điều này giải thích tại sao vàng tăng mạnh bất chấp chỉ số DXY vẫn đứng vững quanh mốc 99.

ETF đổ tiền mạnh nhất 10 tháng: Tín hiệu từ dòng vốn lớn

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn vào ròng mạnh nhất trong 10 tháng, lên tới 46,7 tấn trong tuần qua. Trong đó, Bắc Mỹ chiếm ưu thế với 30,4 tấn, còn châu Âu đóng góp 13,8 tấn. Sự tham gia của dòng vốn ETF – vốn thường phản ánh nhu cầu đầu tư dài hạn – cho thấy giới đầu tư tổ chức không chỉ coi đây là một nhịp tăng kỹ thuật nhất thời.

Khối lượng mua từ Bắc Mỹ đặc biệt đáng chú ý, bởi khu vực này trước đây thường thận trọng hơn trong việc nắm giữ vàng. Điều này củng cố nhận định rằng lo ngại về chính sách thuế quan và thâm hụt ngân sách Mỹ đang thúc đẩy các nhà đầu tư phương Tây quay lại với kim loại quý như một lớp bảo hiểm rủi ro.

Jackson Hole: Bài kiểm tra cho đà tăng

Dù xu hướng tăng đang được củng cố, giới giao dịch cần thận trọng trước thềm hội nghị Jackson Hole. Các bài phát biểu của quan chức Fed, bao gồm cả Thống đốc Barkin trong phiên hôm nay, có thể định hình lại kỳ vọng về lộ trình lãi suất. Nếu các tín hiệu từ Jackson Hole nghiêng về việc duy trì lãi suất cao lâu hơn do lạm phát vẫn dai dẳng, lợi suất thực tăng sẽ tạo áp lực lên vàng – vốn không trả lãi suất.

Ngược lại, nếu Fed phát đi thông điệp ôn hòa hơn, cho rằng thị trường lao động đang hạ nhiệt và lạm phát có thể tiếp tục xu hướng giảm, đồng USD sẽ yếu đi và vàng có thể nối dài đà tăng. Dữ liệu kinh tế như chỉ số giá nhà Case-Shiller và doanh số nhà mới công bố trong ngày cũng sẽ được thị trường dùng để đoán định sức khỏe nền kinh tế và khả năng Fed hành động.

Kỳ vọng lãi suất và USD: Hai mặt của một đồng xu

Đồng USD hiện đang ở mức 98,9 điểm trên DXY, phản ánh sự ổn định tương đối. Nhưng nếu căng thẳng thuế quan tiếp tục leo thang, USD có thể suy yếu thêm, tạo lực đẩy cho vàng. Ngược lại, nếu Fed bất ngờ diều hâu, USD sẽ mạnh lên và kìm hãm đà tăng của kim loại quý.

Bên cạnh đó, nhu cầu trú ẩn từ các ngân hàng trung ương vẫn là một yếu tố hỗ trợ dài hạn. Xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối khỏi USD đã diễn ra trong nhiều năm, và bối cảnh thuế quan cùng nợ công chỉ càng củng cố động thái này. Điều này tạo ra một nền tảng vững chắc cho giá vàng, nhưng cũng khiến thị trường nhạy cảm hơn với bất kỳ thay đổi nào trong chính sách tiền tệ Mỹ.

Những gì cần theo dõi tiếp

Trong ngắn hạn, giới giao dịch nên tập trung vào các bài phát biểu của Fed tại Jackson Hole, đặc biệt là bất kỳ gợi ý nào về thời điểm cắt giảm lãi suất. Bên cạnh đó, diễn biến của dòng vốn ETF trong những tuần tới sẽ là thước đo quan trọng để xác định xem đà tăng này có bền vững hay chỉ là một đợt sóng đầu cơ. Nếu dòng tiền tiếp tục đổ vào các quỹ vàng, khả năng giá vượt mốc 4.700 USD sẽ ngày càng rõ ràng; ngược lại, nếu dòng vốn đảo chiều, áp lực chốt lời có thể nhanh chóng xuất hiện.