USD/JPY đứt chuỗi ba phiên tăng: dòng tiền carry đang được định giá lại trước thềm BoJ

Kỳ vọng BoJ hawkish lấn át đà tăng của USD

USD/JPY đang giao dịch quanh 156,10 vào sáng 17/09, giảm 0,09% và cắt đứt chuỗi ba phiên tăng liên tiếp. Mức giảm không lớn, nhưng thời điểm lại đáng chú ý: nó diễn ra ngay sau khi Fed công bố quyết định lãi suất và chỉ một ngày trước cuộc họp chính sách của BoJ.

Điểm mấu chốt nằm ở chỗ thị trường đang định giá gần như trọn vẹn khả năng BoJ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25% — mức cao nhất trong 31 năm. Quan trọng hơn, kỳ vọng về một đợt tăng tiếp theo vào tháng 12 cũng đang được đẩy lên, một phần do rủi ro lạm phát từ giá năng lượng leo thang. Đây là lý do khiến JPY có được lực đỡ dù đồng USD đang mạnh lên.

Fed hawkish và cú huých từ địa chính trị

Ở phía Mỹ, Fed đã tăng lãi suất lần đầu tiên sau hơn ba năm, đồng thời biểu đồ dot plot ám chỉ còn một đợt nâng nữa trong năm nay. DXY theo đó chạm vùng cao nhất kể từ cuối tháng 7, hiện quanh 100,32. Lo ngại lạm phát do dầu đẩy kỳ vọng thắt chặt thêm, tạo nền cho USD.

Bên cạnh đó, căng thẳng Trung Đông tiếp tục là yếu tố hỗ trợ đồng bạc xanh như một tài sản trú ẩn. Các diễn biến mới nhất xoay quanh xung đột tại Yemen càng làm dày thêm phần bù rủi ro địa chính trị, qua đó hạn chế đà giảm của USD/JPY.

Điều đáng lưu ý là vàng tăng 0,79% lên 4.296,5 USD/oz trong cùng thời điểm. Việc cả USD và vàng cùng được mua cho thấy dòng tiền đang chuyển một phần sang phòng ngừa rủi ro, chứ không thuần túy chạy theo chênh lệch lãi suất.

Cấu trúc kỹ thuật: hồi phục vẫn dễ bị bán

Trên khung 4 giờ, USD/JPY duy trì thiên hướng giảm trong ngắn hạn khi nằm dưới vùng hợp lưu 156,60–156,65, nơi giao nhau giữa đường SMA 100 kỳ và mức thoái lui Fibonacci 50,0%. Đây là ngưỡng mà mọi nỗ lực hồi phục cần vượt qua trước tiên.

Các kháng cự phía trên lần lượt nằm tại 157,55 (mức 61,8%) và 158,81 (mức 78,6%), trước khi đỉnh chu kỳ 160,42 trở lại trong tầm ngắm. Về phía hỗ trợ, mốc đầu tiên là 155,78 (mức 38,2%), kế đến là 154,68 (mức 23,6%). Nếu phe bán kiểm soát được, vùng sàn cấu trúc quanh 152,91 sẽ là điểm được chú ý.

Cấu trúc này cho thấy các nhịp tăng vẫn dễ bị bán trong khi pha điều chỉnh từ đỉnh chu kỳ chưa kết thúc. Nói cách khác, thị trường chưa xác nhận một xu hướng tăng mới, mà đang trong trạng thái chờ đợi chất xúc tác từ BoJ.

Carry trade đang bị thách thức

Đây là câu hỏi trung tâm: liệu thị trường có đang chuyển từ giao dịch carry sang phòng ngừa rủi ro BoJ? Câu trả lời chưa rõ ràng, nhưng các dấu hiệu đáng để cân nhắc.

Giao dịch carry USD/JPY dựa trên chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền. Khi BoJ nâng lãi suất lên 1,25% và để ngỏ khả năng tăng tiếp vào tháng 12, phần chênh lệch đó bị thu hẹp từ phía JPY. Đồng thời, việc Fed đã tăng lãi suất và ám chỉ thêm một đợt nữa lại mở rộng chênh lệch từ phía USD — hai lực này đang kéo ngược chiều nhau.

Điều khiến bức tranh phức tạp là việc JPY vẫn mạnh lên bất chấp Fed hawkish. Khi một đồng tiền tăng giá trong điều kiện chênh lệch lãi suất bất lợi, thường là dấu hiệu dòng tiền đang chuyển từ động cơ lợi suất sang động cơ phòng ngừa rủi ro. Vàng tăng đồng thời củng cố cách đọc này.

Tuy nhiên, mức giảm 0,09% là quá nhỏ để khẳng định một sự đảo chiều. Nó giống như việc thị trường đang giảm bớt đòn bẩy trước sự kiện hơn là bán tháo. Rủi ro địa chính trị Trung Đông và đà tăng của DXY vẫn đang giữ vai trò đối trọng.

Điều cần theo dõi trong phiên tới

Trọng tâm tuyệt đối là cuộc họp BoJ ngày 18/09. Ba yếu tố cần quan sát: mức tăng lãi suất thực tế có đúng 25 điểm cơ bản hay không; ngôn ngữ trong tuyên bố có để ngỏ khả năng tăng tiếp vào tháng 12; và cách Chủ tịch BoJ phát biểu trong họp báo về triển vọng lạm phát do giá năng lượng.

Về phía Mỹ, dữ liệu giấy phép xây dựng sơ bộ (dự báo 1,41 triệu, kỳ trước 1,433 triệu) và dòng vốn TIC dài hạn ròng (dự báo 146,3 tỷ USD, kỳ trước 174,4 tỷ USD) sẽ cho thấy mức độ hấp thụ của dòng vốn nước ngoài vào tài sản Mỹ sau quyết định của Fed.

Về mặt kỹ thuật, ngưỡng 156,60–156,65 là mốc phân định rõ ràng nhất. Giữ được dưới ngưỡng này, áp lực điều chỉnh còn nguyên; vượt lên trên, kịch bản hồi phục về 157,55 sẽ mở ra. Ở chiều ngược lại, 155,78 là hỗ trợ gần nhất cần bảo vệ để tránh nhịp lui sâu hơn về 154,68.