Quảng cáo
Quảng cáo
Fed nâng lãi suất lên 3,75–4% và để ngỏ khả năng thắt chặt thêm, đẩy Hang Seng giảm 0,8% và CSI 300 mất 0,2% trong phiên 17/9. Chênh lệch lợi suất Mỹ - châu Á mở rộng đang buộc nhà đầu tư tính lại chi phí vốn và định giá cổ phiếu tăng trưởng.
Fed đã nâng lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm lên vùng 3,75–4%, đánh dấu lần tăng đầu tiên sau ba năm. Điểm đáng chú ý không nằm ở bản thân con số — vốn đã được phản ánh phần lớn vào giá — mà ở tín hiệu đi kèm: cơ quan này vẫn để ngỏ khả năng thắt chặt thêm trong phần còn lại của năm, gắn với cam kết đưa lạm phát về 2% và khôi phục uy tín chính sách.
Phản ứng trên thị trường châu Á khá rõ ràng. Hang Seng mở cửa giảm 0,8% xuống 24.537,30 điểm, trong khi Hang Seng Tech mất 0,5%. Trên đại lục, CSI 300 lùi 0,2% còn chỉ số Star Market 50 — nhóm bán dẫn — gần như đi ngang. Việc chỉ số công nghệ và chỉ số bán dẫn giữ được mức giảm nhẹ hơn phần nào cho thấy dòng tiền chưa rời bỏ hoàn toàn câu chuyện tăng trưởng nội địa, nhưng cũng không còn sẵn sàng trả giá cao cho rủi ro kéo dài.
Cơ chế truyền dẫn ở đây không chỉ là tâm lý. Hệ thống tỷ giá neo của Hong Kong buộc lãi suất nội địa phải bám theo lãi suất USD để duy trì biên độ. Khi Fed nâng lãi suất và mở đường cho các lần tăng tiếp theo, chi phí vốn bằng USD tại Hong Kong tăng lên gần như tự động, ép lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn đi lên và làm xấu đi tương quan rủi ro - lợi nhuận của cổ phiếu.
Với cổ phiếu, tác động chia làm hai lớp. Lớp thứ nhất là chiết khấu dòng tiền: lãi suất phi rủi ro cao hơn làm giảm giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai, và nhóm cổ phiếu công nghệ có thời gian hoàn vốn dài chịu ảnh hưởng nặng nhất. Lớp thứ hai là dòng vốn: khi lợi suất trái phiếu Mỹ hấp dẫn hơn, một phần vốn ngoại đang nằm ở Hong Kong và đại lục có động lực dịch chuyển về tài sản USD, tạo áp lực bán ròng lên các chỉ số.
Điều đáng lưu ý là mức giảm của CSI 300 chỉ 0,2%, nhỏ hơn nhiều so với Hang Seng. Sự khác biệt này phản ánh cấu trúc nhà đầu tư: thị trường đại lục chịu ảnh hưởng của dòng vốn nội địa và các biện pháp hỗ trợ trong nước nhiều hơn, trong khi Hong Kong nhạy cảm hơn với dòng vốn quốc tế và trực tiếp chịu ràng buộc tỷ giá.
Ở thời điểm 10:41 giờ Việt Nam, chỉ số DXY đứng quanh 100,325, gần như đi ngang so với tham chiếu. Việc đồng bạc xanh không bật tăng mạnh sau một cú hike là tín hiệu quan trọng: thị trường đã chuẩn bị cho động thái này từ trước, và phản ứng hiện tại tập trung vào hướng đi tiếp theo hơn là sự kiện đã xảy ra.
Các cặp tiền chính cũng cho thấy sự thận trọng tương tự. EUR/USD quanh 1,146, giảm nhẹ 0,04%, trong khi USD/JPY ở mức 156,08, giảm 0,11%. Đồng yên mạnh lên đôi chút bất chấp lãi suất Mỹ tăng là chi tiết đáng chú ý — nó gợi ý rằng thị trường đang chờ đợi quyết định lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, và dòng vốn hồi hương có thể đang chiếm ưu thế trong ngắn hạn.
Vàng tăng 0,70% lên 4.292,89 USD một ounce. Đây là phản ứng khá logic: một mặt, lãi suất thực cao hơn về lý thuyết gây bất lợi cho vàng; mặt khác, việc Fed vẫn nghiêng về thắt chặt trong khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại làm tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro chính sách. Việc vàng tăng cùng lúc DXY đi ngang cho thấy dòng tiền đang tìm nơi trú ẩn thay vì đơn thuần chạy theo lợi suất.
Dữ liệu dòng vốn TIC dài hạn ròng dự báo 146,3 tỷ USD, giảm từ 174,4 tỷ USD kỳ trước, là một mảnh ghép cần theo dõi. Nếu dòng vốn vào tài sản dài hạn của Mỹ chậm lại trong khi Fed vẫn tăng lãi suất, điều đó hàm ý nhà đầu tư nước ngoài đang thận trọng với cả rủi ro lãi suất lẫn rủi ro tăng trưởng — một cấu trúc bất lợi cho các thị trường mới nổi và châu Á nói chung.
Với Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, bài toán trở nên phức tạp hơn. Nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng trong nước sẽ làm thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ, gây áp lực lên tỷ giá và có thể kích hoạt dòng vốn chảy ra. Giữ nguyên hoặc thắt chặt tương đối thì lại cản trở đà phục hồi. Sự chia rẽ giữa Hang Seng và CSI 300 trong phiên hôm nay chính là biểu hiện của thế lưỡng nan này: thị trường quốc tế định giá theo lãi suất Mỹ, còn thị trường đại lục vẫn bám vào kỳ vọng hỗ trợ nội địa.
Ba biến số sẽ quyết định hướng đi của dòng vốn châu Á trong ngắn hạn. Thứ nhất là ngôn từ trong biên bản và các phát biểu tiếp theo của Fed — thị trường cần biết liệu tín hiệu "còn dư địa thắt chặt" là phương án dự phòng hay là kế hoạch thực sự. Thứ hai là quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, bởi bất kỳ động thái nào từ Tokyo cũng sẽ tái định hình giao dịch carry trade và ảnh hưởng trực tiếp tới thanh khoản khu vực. Thứ ba là diễn biến của DXY quanh ngưỡng 100 — nếu chỉ số này vượt lên rõ rệt, áp lực lên Hang Seng và các thị trường Đông Nam Á sẽ tăng đáng kể.
Về mặt kỹ thuật, vùng 24.500 điểm của Hang Seng là mốc cần giữ để tránh mở rộng nhịp điều chỉnh, trong khi 4.292 USD của vàng và mốc 156 của USD/JPY là hai tham chiếu cho thấy dòng tiền đang nghiêng về phòng ngừa rủi ro hay chấp nhận rủi ro.
Tổng hợp và phân tích từ South China Morning Post.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
