USD/JPY bất chấp BoJ sắp tăng lãi suất: Carry trade vẫn thắng thế nhờ đồng USD mạnh

Vì sao USD/JPY không giảm dù BoJ sắp tăng lãi suất?

Thị trường đang đặt cược gần 75% khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9. Điều này đã khiến chênh lệch swap 2 năm giữa Mỹ và Nhật thu hẹp gần 40 điểm cơ bản kể từ giữa tháng 7. Về lý thuyết, diễn biến này sẽ gây áp lực lên USD/JPY, nhưng thực tế cặp tiền vẫn đang giao dịch quanh vùng 159,17, chỉ giảm nhẹ 0,19% trong phiên 14/8. Vì sao?

Câu trả lời nằm ở sức hút của carry trade. Trong bối cảnh đồng USD vẫn mạnh – chỉ số DXY đứng ở 99,546 – nhà đầu tư vẫn tìm kiếm lợi suất bằng cách vay yen với lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản có lợi suất cao hơn bằng USD. Điều kiện thị trường vẫn tương đối thuận lợi, khiến các vị thế carry trade tiếp tục được duy trì, bất chấp rủi ro chính sách tiền tệ từ BoJ.

Đồng USD mạnh và sự hấp dẫn của carry trade

Sức mạnh của đồng USD không chỉ đến từ chính sách của Fed mà còn từ sự khác biệt tăng trưởng giữa Mỹ và các nền kinh tế lớn khác. Dù thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9, đồng bạc xanh vẫn được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế tương đối ổn định và dòng vốn tìm đến nơi trú ẩn an toàn. Trong khi đó, BoJ dù có thể tăng lãi suất nhưng vẫn chưa đủ để tạo ra sự thay đổi lớn trong chi phí vay bằng yen.

Điều này khiến USD/JPY duy trì ở mức cao, bất chấp những biến động mạnh trên thị trường tiền tệ Nhật Bản trong tuần qua. Theo nhận định của Chris Turner từ ING, chính phủ Nhật có thể đang chấp nhận một chu kỳ thắt chặt nhanh hơn từ BoJ, nhưng điều đó vẫn chưa đủ để phá vỡ sức hấp dẫn của carry trade.

Rủi ro thanh khoản yen tăng cao

Mặc dù vậy, rủi ro đối với các vị thế vay bằng yen đang tăng lên rõ rệt. Nếu BoJ thực sự tăng lãi suất vào tháng 9, chi phí vay yen sẽ tăng, khiến carry trade trở nên kém hấp dẫn hơn. Ngoài ra, nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong khi BoJ thắt chặt, chênh lệch lãi suất sẽ thu hẹp nhanh hơn, tạo áp lực giảm lên USD/JPY.

ING dự báo rằng nếu Fed không tăng lãi suất trong tháng 9, USD/JPY có thể quay trở lại dưới mốc 158. Điều này đồng nghĩa với việc thị trường cần theo dõi sát sao các tín hiệu từ cả hai ngân hàng trung ương trong những tuần tới.

Kịch bản nào cho USD/JPY trong ngắn hạn?

Trong ngắn hạn, USD/JPY vẫn được hỗ trợ bởi dòng tiền carry trade và sức mạnh của đồng USD. Tuy nhiên, nếu dữ liệu kinh tế Mỹ yếu đi, đặc biệt là doanh số bán lẻ công bố tối nay, hoặc nếu Fed có tín hiệu ôn hòa hơn, đồng USD có thể suy yếu, kéo cặp tiền xuống các mốc thấp hơn.

Ngược lại, nếu BoJ trì hoãn việc tăng lãi suất hoặc đưa ra thông điệp thận trọng, USD/JPY có thể tiếp tục đi ngang quanh vùng 159-160. Nhà giao dịch cần chú ý đến các mốc kỹ thuật quan trọng: vùng kháng cự 160,00 và hỗ trợ 158,00 – mức mà ING nhắc đến.

Theo dõi gì tiếp theo?

Phiên giao dịch tới sẽ tập trung vào dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ và chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan. Nếu các chỉ số này yếu hơn dự báo, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng, gây áp lực lên USD. Bên cạnh đó, bất kỳ phát biểu nào từ các quan chức Fed, như bài phát biểu của Venable vào tối nay, cũng có thể tác động đến kỳ vọng lãi suất và đồng USD.

Đối với USD/JPY, nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến của chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật và các tín hiệu từ BoJ. Nếu rủi ro thanh khoản yen tiếp tục gia tăng, cặp tiền có thể chứng kiến những phiên biến động mạnh, đặc biệt khi thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất vào tháng 9.