USD/CHF đứt chuỗi 5 phiên tăng trước Fed: Franc mạnh lên hay chỉ là USD yếu tạm thời?

Bối cảnh: Fed và dữ liệu lạm phát Mỹ đang chi phối

Cặp USD/CHF đang giao dịch quanh 0,8180 trong phiên châu Á, giảm 0,07% so với phiên trước và chấm dứt chuỗi 5 phiên tăng liên tiếp. Động lực chính không đến từ phía Thụy Sĩ mà từ đồng USD: chỉ số DXY hiện ở 99,586, giảm 0,03%, phản ánh tâm lý thận trọng trước quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Dữ liệu lạm phát Mỹ công bố tuần trước nóng hơn dự báo đã củng cố kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục thắt chặt. Thị trường đang định giá gần 92,4% khả năng Fed tăng 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất qua đêm lên vùng 3,75%–4,00%. Đây là mức xác suất rất cao, đồng nghĩa với việc phần lớn thông tin đã được phản ánh vào giá. Khi kỳ vọng đã ở mức cực đại, rủi ro bất đối xứng thường nghiêng về phía USD suy yếu nếu Fed không đưa ra tín hiệu diều hâu hơn nữa.

Franc Thụy Sĩ: phòng hộ hay chỉ là USD yếu?

Cần phân biệt rõ hai cơ chế. Nếu franc được mua như tài sản phòng hộ, chúng ta sẽ thấy CHF mạnh lên đồng thời với vàng và các tài sản an toàn khác. Thực tế, vàng đang tăng 0,76% lên 4.325,66 USD/oz, trong khi EUR/USD chỉ nhích 0,06% và USD/JPY tăng 0,04%. Bức tranh này cho thấy dòng tiền phòng hộ đang chảy vào vàng nhiều hơn là vào franc.

Mức giảm 0,07% của USD/CHF là khá khiêm tốn so với mức tăng 0,76% của vàng. Nếu franc thực sự được mua mạnh như hàng phòng hộ, biên độ giảm của cặp tiền này sẽ lớn hơn đáng kể. Thay vào đó, diễn biến hiện tại nghiêng về kịch bản USD yếu tạm thời trước sự kiện Fed, hơn là một làn sóng tìm kiếm an toàn toàn diện.

Yếu tố nền tảng của Thụy Sĩ cũng không ủng hộ một franc quá mạnh. OECD vừa nâng dự báo tăng trưởng của Thụy Sĩ từ 1,1% lên 2%, sau khi kinh tế nước này đạt mức tăng 1,5% trong quý II – cao nhất 5 năm – nhờ xuất khẩu hưởng lợi từ franc yếu. Chính OECD cũng nhấn mạnh nhu cầu cải cách thuế và lương hưu để đảm bảo ổn định tài khóa dài hạn trước áp lực chi tiêu do dân số già hóa. Một franc yếu có lợi cho xuất khẩu, và điều này phần nào lý giải vì sao đà tăng của CHF vẫn bị giới hạn.

Các mốc kỹ thuật đáng chú ý

UOB Group đã chuyển sang quan điểm tích cực với USD từ cuối tuần trước và nhấn mạnh động lượng tăng đang được xây dựng. Tuy nhiên, nhóm phân tích này lưu ý rằng cần theo dõi liệu động lượng có đủ để đưa USD/CHF vượt ngưỡng kháng cự quan trọng 0,8205 hay không. Sau cập nhật ngày 14/9 khi giá giao ngay ở 0,8165, cặp tiền đã tăng lên 0,8195, cho thấy cải thiện về mặt xu hướng.

Điểm mấu chốt: do điều kiện quá mua, USD cần phá và giữ trên 0,8205 trước khi có thể kỳ vọng chạm 0,8245. Ở chiều ngược lại, để duy trì động lượng, USD không được phá dưới 0,8130 – mức hỗ trợ mạnh trước đó là 0,8110. Đây là hai mốc then chốt định hình kịch bản phiên tới.

Kịch bản phiên tới

Trước mắt, dữ liệu doanh số bán lẻ Mỹ dự báo tăng 0,8% so với mức giảm 0,6% kỳ trước, cùng giá xuất khẩu dự báo tăng 0,5% và giá nhập khẩu tăng 0,4% sẽ là những chỉ báo quan trọng về sức mạnh tiêu dùng trước thềm Fed. Nếu các số liệu này vượt dự báo, USD có thể lấy lại đà và đẩy USD/CHF trở lại kiểm định 0,8205.

Kịch bản cơ sở là biến động hẹp trong vùng 0,8130–0,8205 cho đến khi Fed công bố quyết định. Một cú phá vỡ lên trên 0,8205 sẽ mở đường tới 0,8245, trong khi mất mốc 0,8130 sẽ làm suy yếu luận điểm tăng và có thể kéo giá về 0,8110.

Điều nhà giao dịch cần theo dõi là phản ứng của franc so với vàng và EUR/CHF sau khi Fed công bố. Nếu franc mạnh lên trên diện rộng, đó là dấu hiệu dòng tiền phòng hộ thực sự. Nếu chỉ USD/CHF giảm trong khi EUR/CHF đi ngang, thì đây thuần túy là câu chuyện USD yếu, và đà giảm có thể đảo chiều nhanh khi Fed xác nhận lộ trình thắt chặt.