USD/CHF chạm đỉnh 15 tháng: Khi dầu vượt 100 USD và Fed hawkish thử thách bản năng trú ẩn của franc

Đồng franc mất phanh trú ẩn khi hai cú sốc cùng lúc

USD/CHF đang giao dịch quanh 0.81659, tăng phiên thứ bảy liên tiếp và chỉ còn cách đỉnh 15 tháng 0.8207 (thiết lập cuối tháng 7) khoảng 40 pip. Điều đáng chú ý không nằm ở con số tăng khiêm tốn 0.04% của phiên hiện tại, mà ở cấu trúc thị trường phía sau: DXY ở 99.489 (+0.40%), USD/JPY vọt lên 154.554 (+0.71%), vàng rơi 1.16% về 4295.72 USD/oz. Đây là dấu hiệu của một đợt định giá lại đồng bạc xanh trên diện rộng, không phải câu chuyện riêng của cặp USD/CHF.

Cơ chế đằng sau rất rõ: thị trường đang đặt cược gần 90% khả năng Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp thứ Tư, và trên 70% khả năng có thêm ít nhất một lần tăng nữa trước cuối năm, theo dữ liệu CME FedWatch. CPI Mỹ công bố thứ Sáu tuần trước tiếp tục xác nhận lạm phát cao hơn mục tiêu 2% một khoảng đáng kể. Khi kỳ vọng lãi suất Mỹ bị đẩy lên, chi phí cơ hội nắm giữ franc Thụy Sĩ – vốn có lãi suất 0% – trở nên đắt hơn, và dòng tiền trú ẩn chuyển hướng.

SNB không còn nhiều cửa can thiệp

Sự phân kỳ chính sách là trục chính đè lên franc. SNB được dự báo giữ nguyên lãi suất chuẩn 0% ít nhất đến giữa năm 2027, trong khi Fed đang trong chu kỳ thắt chặt. Chênh lệch lãi suất thực tế giữa hai đồng tiền vì thế nới rộng theo hướng bất lợi cho CHF.

Dữ liệu giá sản xuất và nhập khẩu Thụy Sĩ công bố hôm nay cho thấy chỉ số PPI tháng 8 tăng 0.7% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng 0.1% và đảo chiều từ mức giảm 0.1% của tháng 7. Tuy nhiên, so với cùng kỳ năm ngoái, giá sản xuất vẫn giảm 0.7% (đã thu hẹp từ mức -2.1% của tháng 7). Bức tranh này chưa đủ để SNB phải hành động, nhưng cũng cho thấy áp lực giảm phát đang mờ dần – nghĩa là khả năng SNB cắt lãi suất để làm yếu franc thêm gần như không còn. Với lãi suất đã ở 0%, công cụ duy nhất còn lại là can thiệp ngoại hối trực tiếp, một lựa chọn nhạy cảm về mặt chính trị và khó duy trì bền vững trước dòng vốn toàn cầu.

Dầu trên 100 USD đánh vào cả hai mặt trận

Giá dầu Brent đang quanh 105 USD/thùng, và đây là yếu tố kép đối với franc. Thứ nhất, Thụy Sĩ là nước nhập khẩu dầu, nên chi phí năng lượng cao trực tiếp bào mòn cán cân thương mại và triển vọng tăng trưởng. Thứ hai, căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông – eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa sau các cuộc tấn công tàu thương mại cuối tuần, trong khi lực lượng Houthi đe dọa eo biển Bab el-Mandeb – lại là chất xúc tác khiến dòng vốn tìm đến vàng và USD thay vì franc.

Nghịch lý ở đây là: một cuộc khủng hoảng địa chính trị đáng lẽ phải làm franc mạnh lên theo bản năng trú ẩn, nhưng lại đang đẩy franc yếu đi. Lý do là dòng vốn trú ẩn toàn cầu đang chảy vào USD – đồng tiền vừa có lợi suất cao hơn vừa có tính thanh khoản sâu nhất. Khi cả hai đặc tính đó cùng có lợi, franc mất lợi thế so sánh.

Các mốc kỹ thuật và kịch bản phiên tới

Về mặt kỹ thuật, 0.8207 là đỉnh 15 tháng và là ngưỡng kháng cự tâm lý quan trọng. Vượt qua mốc này một cách dứt khoát sẽ mở đường cho vùng 0.8250–0.8300. Ngược lại, vùng 0.8100 đóng vai trò hỗ trợ gần, và nếu mất mốc này, cặp tiền có thể lùi về 0.8050.

Lịch kinh tế tuần này dày đặc và mang tính quyết định. Đêm nay và rạng sáng mai có ADP việc làm hàng tuần và chỉ số sản xuất Empire State (dự báo 14.75, giảm từ 20.60 kỳ trước). Đáng chú ý hơn là doanh số bán lẻ Mỹ tháng 8 công bố thứ Tư, dự báo tăng 0.9% sau mức giảm 0.6% tháng trước. Nếu dữ liệu bán lẻ tích cực, kỳ vọng Fed hawkish càng được củng cố, tạo thêm lực cho USD/CHF. Ngược lại, một con số yếu có thể khiến thị trường hoài nghi về lộ trình tăng lãi suất và tạm thời cho franc một nhịp thở.

Điều cần theo dõi

Trọng tâm của tuần là quyết định lãi suất Fed vào thứ Tư và, quan trọng hơn, tín hiệu về số lần tăng lãi suất còn lại trong năm. Song song đó, diễn biến ở eo biển Hormuz và Bab el-Mandeb sẽ quyết định hướng đi của dầu – và gián tiếp là sức ép lên nền kinh tế Thụy Sĩ. Về phía SNB, bất kỳ bình luận nào từ các quan chức về mức độ chấp nhận của họ đối với tỷ giá franc đều đáng lưu ý, bởi đó là tín hiệu duy nhất còn lại về ý chí can thiệp khi lãi suất đã chạm đáy.