CPI Anh vượt 3% nhưng lạm phát lõi đứng yên: BoE bị khóa tay trước ngày họp

Cú sốc năng lượng đẩy CPI tổng hợp vượt 3%

Lạm phát tổng hợp của Anh tháng 8 đã tăng lên 3,1% so với cùng kỳ, đúng như dự báo và cao hơn mức 2,9% của tháng 7. Đây là lần đầu tiên chỉ số này vượt ngưỡng 3% kể từ tháng 3/2026. Điều đáng chú ý là toàn bộ mức tăng này đến từ một nhóm hàng hóa duy nhất: năng lượng.

Cụ thể, giá dầu diesel bình quân tăng 14,2 pence/lít trong tháng 8/2026, so với mức tăng chỉ 0,8 pence/lít cùng kỳ năm ngoái. Giá xăng cũng tăng 9,1 pence/lít trong tháng 7–8, đưa mức bình quân lên 161,3 pence/lít — cao nhất kể từ tháng 11/2022. Nói cách khác, nếu loại bỏ yếu tố năng lượng, bức tranh lạm phát Anh gần như không thay đổi.

Lõi và dịch vụ đứng yên: Tín hiệu quan trọng hơn cho BoE

Đối với Ngân hàng Trung ương Anh, chỉ số lạm phát lõi mới là thước đo then chốt. Lạm phát lõi tháng 8 giữ nguyên ở mức 2,6%, trùng khớp dự báo và không đổi so với tháng 7. Lạm phát dịch vụ — nhóm được theo dõi sát sao vì phản ánh áp lực giá nội địa — cũng dừng ở 3,4%, thấp hơn kỳ vọng 3,5% của phần lớn chuyên gia.

Nguyên nhân chính khiến dịch vụ không tăng như dự kiến là mức tăng giá vé máy bay thấp hơn nhiều so với lo ngại, chỉ 6,2% từ tháng 7 sang tháng 8. Đây là chi tiết quan trọng: nếu giá vé máy bay tăng mạnh như mọi năm, lạm phát dịch vụ đã có thể vượt 3,5% và thay đổi hoàn toàn cục diện cuộc họp chính sách.

Bằng chứng cho hiệu ứng vòng hai — tức lạm phát năng lượng lan sang lương thưởng và giá dịch vụ — vẫn còn hạn chế. Đây chính là lập luận mà các nhà hoạch định chính sách có thể dùng để biện minh cho việc giữ nguyên lãi suất.

BoE khó xoay trục, nhưng cuộc bỏ phiếu sẽ sít sao

Về mặt lý thuyết, một cú sốc năng lượng đơn thuần không đủ để buộc BoE thay đổi lập trường, miễn là nó không kéo theo lạm phát lõi. Thực tế, dữ liệu tháng 8 củng cố kịch bản BoE giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 17/9. Tuy nhiên, đây sẽ là một quyết định gây tranh cãi trong nội bộ Ủy ban Chính sách Tiền tệ, bất kể kết quả bỏ phiếu theo hướng nào.

Vấn đề nằm ở chỗ: giá xăng dầu cao nhất kể từ cuối năm 2022 có thể chưa phản ánh hết vào chỉ số CPI tháng 9. Nếu giá năng lượng tiếp tục neo cao, lạm phát tổng hợp có thể duy trì trên 3% trong vài tháng tới, gây áp lực chính trị lên BoE. Ngược lại, nếu giá dầu hạ nhiệt, cú sốc này sẽ tự tan biến mà không cần can thiệp chính sách.

Tác động lên tiền tệ và dòng vốn

Trên thị trường tiền tệ, sự phân kỳ giữa CPI tổng hợp và lõi tạo ra trạng thái chờ đợi. Đồng bảng Anh khó có thể bứt phá mạnh trước cuộc họp BoE, trong khi đồng đô la Mỹ vẫn neo quanh vùng 99,6 trên chỉ số DXY. EUR/USD giữ ở 1,1546, phản ánh tâm lý thận trọng chung trước loạt dữ liệu quan trọng.

Đáng chú ý, giá vàng đang giao dịch quanh 4.330 USD/oz, tăng 0,87% trong phiên — dấu hiệu cho thấy dòng tiền vẫn tìm đến tài sản trú ẩn bất chấp lạm phát lõi ổn định. USD/JPY ở mức 155,03, gần như đi ngang, cho thấy thị trường chưa đặt cược vào bất kỳ thay đổi lớn nào từ phía Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Với việc lạm phát lõi Anh không tăng, khả năng BoE cắt giảm lãi suất trong quý IV vẫn để ngỏ, nhưng sẽ phụ thuộc hoàn toàn vào việc liệu giá năng lượng có tiếp tục leo thang hay không. Nếu CPI tổng hợp vượt 3,5% trong tháng 9, kịch bản cắt giảm sẽ bị đẩy lùi đáng kể.

Điều cần theo dõi

Trọng tâm trước mắt là biên bản cuộc họp BoE ngày 17/9, đặc biệt là tỷ lệ bỏ phiếu — một kết quả sít sao sẽ báo hiệu sự chia rẽ sâu sắc trong nội bộ. Bên cạnh đó, dữ liệu doanh số bán lẻ Mỹ dự kiến công bố hôm nay với mức tăng 0,8% so với mức giảm 0,6% kỳ trước sẽ cung cấp thêm tín hiệu về sức mạnh tiêu dùng — yếu tố có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất của Fed và gián tiếp tác động lên cặp GBP/USD. Cuối cùng, diễn biến giá năng lượng trong tháng 9 sẽ quyết định liệu cú sốc này có thực sự chỉ là tạm thời hay không.