Quản lý lợi suất của Bộ Tài chính Mỹ đang bào mòn sức hấp dẫn của USD

Áp lực từ chính sách tài khóa và nỗi lo uy tín của USD

Đồng USD đang chịu sức ép từ chính các động thái của Bộ Tài chính Mỹ trong nỗ lực kiểm soát thị trường trái phiếu. Theo nhận định của Brown Brothers Harriman (BBH), việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu cùng với những tuyên bố về kỷ luật tài khóa có thể giúp kìm nén lợi suất dài hạn, nhưng cái giá phải trả là sự suy giảm niềm tin vào đồng bạc xanh. Thị trường đang phản ánh rõ điều này khi EUR/USD tăng nhẹ lên 1.16821 (+0.03%) trong phiên 21/08, cùng lúc chỉ số DXY giảm 0.05% xuống 98.792.

Điểm mấu chốt nằm ở việc Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuyên bố có thể mở rộng quy mô mua lại trái phiếu vượt mức 4 tỷ USD đã công bố, đồng thời nhấn mạnh "bộ công cụ lớn" để can thiệp thị trường. Điều này làm mờ ranh giới giữa cải thiện thanh khoản và đàn áp chi phí vay nhằm xoa dịu căng thẳng tài khóa. Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) lại dự báo thâm hụt ngân sách lớn nhất lịch sử và nợ công chạm mức 120% GDP vào năm 2036, khiến kế hoạch thắt chặt tài khóa của Nhà Trắng bị hoài nghi.

Phản ứng của thị trường vàng và lợi suất

Giá vàng tăng vọt 1.40% lên 4.581,87 USD/ounce trong bối cảnh đồng USD suy yếu, cho thấy dòng tiền đang tìm đến các kênh trú ẩn an toàn khác. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ giảm nhẹ sau khi tăng phiên trước, phản ánh kỳ vọng về các biện pháp can thiệp tiếp theo. Sự kết hợp này tạo ra một bức tranh bất thường: USD mất giá trong khi lợi suất dài hạn bị kìm nén, trái ngược với mối tương quan truyền thống.

PMI Mỹ: Bài kiểm tra lợi thế tăng trưởng

Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 8 của Mỹ sẽ được công bố vào lúc 21:45 giờ Việt Nam, được kỳ vọng là yếu tố quyết định ngắn hạn cho USD. Nếu PMI cho thấy lợi thế tăng trưởng của Mỹ so với các nền kinh tế lớn vẫn vững chắc, đồng bạc xanh có thể tìm thấy hỗ trợ tạm thời. Ngược lại, nếu dấu hiệu thu hẹp lợi thế xuất hiện, USD sẽ tiếp tục chịu áp lực bán tháo. Các nhà giao dịch đang đặc biệt chú ý đến PMI tổng hợp, vì chỉ số này phản ánh sức khỏe tổng thể của nền kinh tế Mỹ trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài.

Kịch bản nào cho EUR/USD?

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang giao dịch quanh vùng 1.1680, với ngưỡng kháng cự gần nhất tại 1.1700 – mức tâm lý quan trọng. Nếu vượt qua, cặp tiền có thể hướng tới vùng 1.1750. Ngược lại, hỗ trợ mạnh nằm tại 1.1650, nơi từng là vùng đáy trước đó. Tuy nhiên, biến động giá hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi dòng vốn và kỳ vọng chính sách hơn là các mức kỹ thuật thuần túy.

Trong phiên tới, ngoài PMI Mỹ, nhà giao dịch cần theo dõi diễn biến lợi suất trái phiếu dài hạn và bất kỳ tuyên bố nào từ Bộ Tài chính về kế hoạch tài khóa. Sự khác biệt giữa lời nói và hành động của chính quyền Mỹ sẽ tiếp tục là chất xúc tác chính cho biến động của USD.