Beige Book: Tăng trưởng khiêm tốn nhưng giá cả leo thang ở 8 quận – Fed có đang đối mặt với stagflation?

Beige Book: Bức tranh trái chiều giữa tăng trưởng và lạm phát

Beige Book công bố ngày 02/09 cho thấy nền kinh tế Mỹ tăng trưởng khiêm tốn kể từ đầu tháng 7, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là giá cả tăng ở 8 trong 12 quận, với mức tăng từ nhẹ đến mạnh. Cụ thể, 8 quận ghi nhận giá tăng vừa phải, 2 quận tăng nhẹ, và 1 quận tăng mạnh. Áp lực chi phí đầu vào đặc biệt cao trong lĩnh vực sản xuất và xây dựng do giá năng lượng, nguyên vật liệu, vận tải và hóa dầu leo thang.

Điều này tạo ra một bức tranh trái chiều: tăng trưởng chậm lại trong khi lạm phát vẫn dai dẳng. Nếu xu hướng này tiếp diễn, Fed có thể đối mặt với tình huống stagflation – tăng trưởng đình trệ và lạm phát cao – một kịch bản khó xử lý bằng chính sách tiền tệ thông thường.

Thị trường lao động: Tín hiệu hạ nhiệt nhưng chưa suy yếu

Về việc làm, Beige Book cho thấy tổng thể việc làm tăng rất nhẹ, với 3 quận ghi nhận mức tăng khiêm tốn, 4 quận tăng nhẹ, và 5 quận không thay đổi. Điều này cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt dần, phù hợp với dữ liệu gần đây về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và chỉ số tiền lương. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt lao động vẫn còn ở một số ngành, đặc biệt là kỹ năng cao.

Đối với Fed, một thị trường lao động yếu hơn có thể giảm áp lực tiền lương, nhưng nếu lạm phát vẫn cao do chi phí năng lượng và nguyên vật liệu, Fed sẽ khó cắt giảm lãi suất sớm. Các nhà giao dịch đang theo dõi sát bài phát biểu của Thống đốc Fed Waller vào cuối ngày 03/09 để tìm kiếm định hướng chính sách.

Tác động đến chính sách tiền tệ và đồng USD

Báo cáo Beige Book không thay đổi ngay lập tức kỳ vọng về lãi suất, nhưng nó củng cố quan điểm rằng Fed sẽ thận trọng trong việc nới lỏng. Với lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% và tăng trưởng chậm, Fed có thể giữ lãi suất ở mức hiện tại lâu hơn, hoặc thậm chí tăng nếu áp lực giá lan rộng. Điều này hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn, khi lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao.

Trên thị trường ngoại hối, DXY hiện ở mức 99.59, giảm nhẹ 0.06% trong ngày, nhưng vẫn gần mức cao gần đây. EUR/USD giao dịch quanh 1.1585, trong khi USD/JPY giảm 0.77% xuống 158.93, phản ánh sự mạnh lên của đồng yên Nhật do kỳ vọng BoJ thắt chặt chính sách. Vàng tăng 1.07% lên 4,374.7 USD/ounce, cho thấy nhà đầu tư tìm kiếm kênh trú ẩn an toàn trước lo ngại về lạm phát và bất ổn địa chính trị.

Kỳ vọng và rủi ro: Các yếu tố cần theo dõi

Mặc dù triển vọng chung là tích cực, Beige Book cũng ghi nhận sự không chắc chắn gia tăng về tác động của giá năng lượng cao, chính sách và xung đột quốc tế. Các doanh nghiệp có tâm lý trái chiều giữa các ngành, phản ánh sự phân hóa trong nền kinh tế. Nếu giá dầu tiếp tục tăng do căng thẳng địa chính trị, lạm phát có thể bùng phát trở lại, buộc Fed phải hành động mạnh tay hơn.

Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch nên theo dõi bài phát biểu của Fed Waller và dữ liệu cán cân thương mại Mỹ công bố lúc 19:30. Nếu thâm hụt thương mại nới rộng hơn dự báo -90 tỷ USD (kỳ trước -73.3 tỷ), đồng USD có thể chịu áp lực. Ngoài ra, PMI dịch vụ của Eurozone và Trung Quốc cũng sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường.

Nhìn chung, Beige Book cho thấy Fed đang đi trên dây giữa việc kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng. Nếu lạm phát tiếp tục leo thang, Fed có thể phải chấp nhận đánh đổi tăng trưởng để ổn định giá cả, điều này sẽ tác động mạnh đến các cặp tiền chính trong những tuần tới.