Warsh ra mắt tại Jackson Hole: liệu có đẩy đồng USD rơi sâu hơn?

Đồng USD yếu vì 'hệ thống ống nước', không phải vì dữ liệu

Chỉ số DXY kết thúc tuần quanh mốc 98.80, gần mức thấp nhất kể từ tháng 5. Điều đáng chú ý là sự suy yếu này không đến từ các số liệu kinh tế – vốn vẫn cho thấy hoạt động của Mỹ đang tăng tốc (PMI tháng 8 khả quan) – mà đến từ một yếu tố kỹ thuật: Bộ Tài chính Mỹ tăng cường mua lại trái phiếu dài hạn, kéo lợi suất giảm và làm mất đi sức hấp dẫn của đồng USD. Vàng đã tăng vọt lên trên 4.600 USD, AUD đạt đỉnh nhiều tháng, trong khi dầu thô giữ gần mức cao nhất 4 tuần do căng thẳng Trung Đông.

Điều này cho thấy thị trường đang giao dịch dựa trên dòng vốn và cấu trúc thị trường trái phiếu hơn là các nguyên tắc cơ bản vĩ mô. Nếu xu hướng này tiếp diễn, đồng USD có thể tiếp tục chịu áp lực trong bối cảnh Fed sắp chuyển giao lãnh đạo.

Jackson Hole: Màn ra mắt của Kevin Warsh và rủi ro diều hâu

Tuần tới, tâm điểm sẽ là bài phát biểu đầu tiên của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole (thứ Sáu). Với chủ đề “Đổi mới tài chính: Tác động đến thanh toán và chính sách”, bài phát biểu này được kỳ vọng sẽ định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong nhiệm kỳ của ông.

Điểm mấu chốt: Warsh được coi là một quan chức có quan điểm diều hâu hơn so với người tiền nhiệm. Nếu ông phát tín hiệu thận trọng về việc cắt giảm lãi suất, đồng USD có thể phục hồi. Ngược lại, nếu ông nghiêng về ôn hòa, đồng bạc xanh có thể rơi sâu hơn. Thị trường hiện đang định giá khoảng 80% khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 9, trong khi Fed vẫn chưa có cam kết rõ ràng về lộ trình.

Điều thị trường có thể đang đọc sai: Nhiều nhà giao dịch kỳ vọng Warsh sẽ tiếp tục chính sách của Powell, nhưng thực tế ông có thể gây bất ngờ với quan điểm cứng rắn hơn về lạm phát, đặc biệt nếu dữ liệu PCE sắp tới cho thấy áp lực giá vẫn dai dẳng.

PCE và điều chỉnh NFP: Hai rủi ro lớn cho đồng USD

Trước Jackson Hole, thị trường sẽ đón nhận chỉ số PCE tháng 7 (thứ Tư) – thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Nếu số liệu này cao hơn dự kiến, nó có thể củng cố lập trường diều hâu của Warsh và hỗ trợ đồng USD. Ngược lại, nếu lạm phát hạ nhiệt, áp lực giảm giá lên đồng bạc xanh sẽ tăng.

Thứ Sáu cũng sẽ công bố bản điều chỉnh hàng năm sơ bộ của BLS đối với số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP). Nếu mức điều chỉnh giảm mạnh, nó có thể cho thấy thị trường lao động yếu hơn so với số liệu ban đầu, làm tăng khả năng Fed phải nới lỏng nhanh hơn – một yếu tố tiêu cực cho USD.

EUR/USD và USD/JPY: Chờ tín hiệu từ dữ liệu

EUR/USD đóng cửa tuần quanh 1.1680, vẫn bị chặn dưới mốc 1.1700. Cặp tiền này gần như chỉ phụ thuộc vào câu chuyện đồng USD và Jackson Hole, vì lịch kinh tế Eurozone khá thưa thớt trước khi công bố chỉ số HICP tháng 8 vào thứ Sáu. Nếu lạm phát khu vực đồng euro mạnh hơn dự kiến, nó có thể làm giảm kỳ vọng ECB hạ lãi suất và hỗ trợ đồng euro.

USD/JPY kết thúc tuần trên 159.00, với đồng yen vẫn chịu áp lực do chênh lệch lãi suất rộng. Dữ liệu CPI Tokyo vào thứ Sáu sẽ là yếu tố quan trọng để củng cố khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 9. Nếu số liệu mạnh, USD/JPY có thể kiểm tra lại đường trung bình động 200 ngày.

Vàng và AUD: Hưởng lợi từ USD yếu, nhưng rủi ro điều chỉnh

Vàng đang ở mức cao nhất 3 tháng trên 4.600 USD nhờ đồng USD suy yếu, lợi suất thực giảm và nhu cầu trú ẩn an toàn từ Trung Đông. Tuy nhiên, nếu Warsh phát tín hiệu thận trọng về lãi suất, vàng có thể đối mặt với đợt điều chỉnh đầu tiên sau nhiều tuần tăng. AUD/USD quanh 0.7170 – mức cao nhất nhiều tháng – nhưng dữ liệu CPI tháng 7 của Australia (công bố thứ Ba) có thể là bài kiểm tra. Nếu lạm phát hạ nhiệt như dự báo (3.2% so với 3.8% trước đó), khả năng RBA tăng lãi suất sẽ giảm, gây áp lực lên đồng Aussie.

Điều cần theo dõi

Tuần tới, người giao dịch nên theo dõi chặt chẽ: (1) Bài phát biểu của Warsh tại Jackson Hole – bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất sẽ tạo ra biến động lớn; (2) Chỉ số PCE lõi – nếu vượt dự báo, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng; (3) Điều chỉnh NFP – mức giảm sâu có thể làm dấy lên lo ngại suy thoái; (4) CPI Tokyo – quyết định hướng đi của USD/JPY trước cuộc họp BoJ tháng 9. Ngoài ra, diễn biến địa chính trị Trung Đông vẫn là yếu tố không thể bỏ qua, có thể gây biến động giá dầu và vàng bất cứ lúc nào.