Waller phản đối Warsh: nội bộ Fed lộ rạn nứt về lộ trình lãi suất

Nội bộ Fed lộ rạn nứt về lộ trình lãi suất

Chỉ vài ngày sau khi Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát đi tín hiệu diều hâu tại Jackson Hole, Thống đốc Christopher Waller đã đưa ra quan điểm trái ngược, nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 15-16/9, miễn là số liệu lạm phát sắp tới không gây bất ngờ. Phát biểu của Waller không chỉ làm lộ rõ sự bất đồng trong nội bộ Fed mà còn khiến thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách tiền tệ.

Trong khi Warsh cho rằng các số liệu lạm phát mềm gần đây chưa chứng minh xu hướng cải thiện, Waller lại bày tỏ sự tin tưởng vào đà giảm lạm phát. Ông chỉ ra rằng lạm phát ba tháng theo chỉ số PCE đã giảm từ 4,76% (tháng 2) xuống 3,05% hiện tại, gọi đây là "sự cải thiện đáng kể" và tốc độ giảm là tích cực. Waller cũng cho rằng tác động của thuế quan và giá năng lượng đến nền kinh tế là hạn chế.

Phản ứng của thị trường: Xác suất tăng lãi suất giảm mạnh

Ngay sau phát biểu của Waller, xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 mà thị trường định giá đã giảm khoảng 15 điểm phần trăm, xuống còn 48,4% theo chỉ số FedWatch của CME Group. Con số này phản ánh sự dao động mạnh của kỳ vọng thị trường, vốn trước đó đã nghiêng hẳn về khả năng tăng lãi suất sau bài phát biểu của Warsh.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD phản ứng trái chiều: DXY tăng nhẹ 0,16% lên 99,159, trong khi EUR/USD giảm 0,11% xuống 1,1613. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang cân nhắc giữa khả năng Fed giữ nguyên lãi suất và rủi ro lạm phát vẫn ở mức cao. Vàng giảm 0,96% xuống 4.430,15 USD/ounce, phản ánh dòng tiền dịch chuyển khỏi kim loại quý khi lợi suất trái phiếu Mỹ có thể vẫn ở mức hỗ trợ đồng USD.

Waller đặt cược vào dữ liệu, nhưng vẫn để ngỏ khả năng tăng lãi suất

Điểm quan trọng trong phát biểu của Waller là ông không hoàn toàn bác bỏ khả năng tăng lãi suất. Ông nhấn mạnh nếu có bằng chứng cho thấy tiến trình giảm lạm phát bị đảo ngược trong tháng 8, ông sẵn sàng ủng hộ một điều chỉnh nhỏ. Waller cũng thừa nhận lạm phát vẫn "cao hơn đáng kể" so với mục tiêu 2%, và chính sách hiện tại chỉ đang hạn chế nhẹ tổng cầu.

Cách tiếp cận của Waller cho thấy ông đang đặt trọng tâm vào dữ liệu sắp tới, đặc biệt là CPI và PPI sẽ được công bố trong tuần tới. Hai chỉ số này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Nếu số liệu cho thấy lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, khả năng Fed giữ nguyên lãi suất sẽ tăng lên, nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng, Waller có thể thay đổi quan điểm.

Thị trường có thể đang hiểu sai gì?

Sự khác biệt giữa Warsh và Waller có thể không lớn như thị trường vẫn nghĩ. Cả hai đều nhấn mạnh đến dữ liệu sắp tới, chỉ khác nhau về mức độ tin tưởng vào xu hướng giảm lạm phát. Việc thị trường liên tục điều chỉnh xác suất tăng lãi suất cho thấy sự nhạy cảm với từng phát biểu của quan chức Fed, nhưng điều này có thể tạo ra biến động quá mức trên thị trường.

Một điểm quan trọng mà Waller đề cập là cách tính toán chỉ số PCE có thể được điều chỉnh, khiến số liệu lạm phát đầu năm nay có thể thấp hơn so với công bố ban đầu. Nếu điều này xảy ra, bức tranh lạm phát có thể cải thiện hơn so với nhận định hiện tại, củng cố cho lập trường ôn hòa của Waller.

Điều cần theo dõi tiếp

Trọng tâm tiếp theo sẽ là bộ dữ liệu CPI và PPI được công bố trong tuần tới, trước thềm cuộc họp Fed ngày 15-16/9. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc lạm phát tăng tốc trở lại sẽ khiến cuộc tranh luận trong nội bộ Fed trở nên căng thẳng hơn, và thị trường sẽ phải đối mặt với sự biến động lớn. Ngoài ra, các bài phát biểu của các quan chức Fed khác trong hai tuần tới sẽ cung cấp thêm tín hiệu về hướng đi của chính sách tiền tệ.