Fed rạn nứt: Ba quan chức muốn tăng lãi suất, lạm phát dai dẳng thử thách phe chờ đợi

Phe diều hâu lên tiếng: Không còn là thiểu số im lặng

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố hôm 20/8 cho thấy một sự rạn nứt rõ rệt trong nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Trong khi đa số ủng hộ giữ nguyên lãi suất, ba thành viên bỏ phiếu phản đối – Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari – đã kiến nghị tăng thêm 25 điểm cơ bản. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 2023 có tới ba tiếng nói phản đối trong một cuộc họp, cho thấy áp lực lạm phát đang chia rẽ sâu sắc quan điểm điều hành.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở số phiếu phản đối, mà ở lập luận của phe này: họ cho rằng áp lực giá đang lan tỏa rộng khắp nền kinh tế, không còn giới hạn ở vài nhóm hàng. Sau cuộc họp, Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cũng công khai ủng hộ quan điểm cần thắt chặt hơn nữa. Điều này cho thấy phe diều hâu không chỉ là nhóm thiểu số bị cô lập, mà đang dần chiếm được cảm tình từ các quan chức không bỏ phiếu.

Lạm phát hạ nhiệt chậm: Cơ sở cho sự kiên nhẫn đang mỏng đi

Đa số thành viên FOMC vẫn giữ lập trường chờ đợi, với hy vọng dữ liệu trước cuộc họp tháng 9 sẽ mang lại bức tranh rõ ràng hơn. Họ kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt trong nửa cuối năm khi tác động của thuế quan và giá năng lượng phai nhạt. Tuy nhiên, biên bản cũng ghi nhận nhiều ý kiến lo ngại lạm phát có thể duy trì ở mức cao dai dẳng hơn dự kiến.

Dữ liệu CPI tháng 7 công bố sau cuộc họp cho thấy giá tiêu dùng hạ nhiệt tháng thứ hai liên tiếp, nhưng chỉ số PPI lại trái chiều. Điều này củng cố lập luận của phe diều hâu rằng lạm phát chưa thực sự bị đánh bại. Nếu xu hướng giảm chậm lại hoặc đảo chiều trong các báo cáo sắp tới, Fed sẽ rơi vào thế buộc phải hành động mạnh hơn, bất chấp rủi ro làm chậm tăng trưởng.

Phản ứng thị trường: Lãi suất dài hạn và đồng USD đang định giá lại

Thị trường đã phản ứng ngay sau khi biên bản được công bố. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng nhẹ, phản ánh kỳ vọng Fed có thể phải nâng lãi suất trở lại. Chỉ số DXY – đo lường sức mạnh đồng USD so với rổ tiền tệ – hiện ở mức 98.744, giảm nhẹ 0.10% trong phiên châu Á, nhưng vẫn neo gần vùng đỉnh nhiều tháng. Điều này cho thấy thị trường chưa vội đẩy giá theo hướng diều hâu, nhưng cũng không loại trừ khả năng Fed tăng lãi suất vào cuối năm.

Đáng chú ý, biên bản đề cập rằng lợi suất trái phiếu tăng một phần do kỳ vọng thị trường về việc Fed sẽ sớm nâng lãi suất. Điều này tạo ra một vòng lặp: nếu thị trường tin Fed thắt chặt, lợi suất dài hạn tăng, siết chặt điều kiện tài chính, và có thể làm giảm nhu cầu tăng lãi suất thực tế. Nhưng nếu lạm phát không giảm, Fed sẽ khó tránh khỏi việc phải hành động để giữ uy tín.

Điều thị trường có thể đang hiểu sai

Nhiều nhà giao dịch cho rằng Fed sẽ không tăng lãi suất vì tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Tuy nhiên, biên bản cho thấy một số quan chức tin rằng lợi suất trái phiếu tăng phản ánh kỳ vọng tăng lãi suất, chứ không phải lo ngại về suy thoái. Nếu Fed thực sự tăng lãi suất trong bối cảnh lạm phát dai dẳng, đồng USD có thể mạnh lên nhanh chóng, gây áp lực lên vàng và các cặp tiền chéo.

Ngoài ra, tác động của làn sóng đầu tư AI lên lạm phát cũng là điểm gây tranh cãi. Một số quan chức cho rằng tác động chỉ giới hạn ở máy tính và điện thoại thông minh, trong khi số khác lo ngại nó đẩy tổng cầu tăng trên diện rộng. Nếu quan điểm thứ hai đúng, lạm phát có thể khó hạ nhiệt hơn dự báo, buộc Fed phải duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn.

Theo dõi tiếp: Dữ liệu việc làm và CPI tháng 8

Trọng tâm của thị trường trong những tuần tới sẽ là báo cáo việc làm tháng 8 và chỉ số CPI tháng 8, dự kiến công bố đầu tháng 9 trước cuộc họp FOMC. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt, phe ôn hòa có thể giữ vững lập trường, nhưng nếu dữ liệu nóng trở lại, khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ tăng vọt, kéo theo biến động mạnh trên thị trường lãi suất và tỷ giá. Nhà giao dịch cần theo dõi sát các bài phát biểu của quan chức Fed trong hai tuần tới, đặc biệt là những người nghiêng về phe diều hâu, để đoán định hướng đi của chính sách tiền tệ.