ECB tháng 9 gần như chắc chắn tăng lãi suất, nhưng Nagel bỏ ngỏ đường đi sau đó

ECB sắp tăng lãi suất, nhưng tín hiệu từ Nagel không hoàn toàn diều hâu

Joachim Nagel, Chủ tịch Bundesbank và là thành viên Hội đồng điều hành ECB, vừa có phát biểu được giới giao dịch chú ý khi ông xác nhận thị trường đang định giá đúng về khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tới. Cụ thể, ông cho rằng xác suất trên 95% mà thị trường đặt cược là phù hợp với phản ứng chính sách của ECB. Đây là một tín hiệu rõ ràng hiếm hoi từ một quan chức thường thận trọng trong việc định hướng kỳ vọng.

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là Nagel, vốn được xem là diều hâu, lại đặc biệt nhấn mạnh cách tiếp cận "từng cuộc họp" sau tháng 9. Ông viện dẫn giá dầu và khí đốt biến động, rủi ro bất ổn tài chính và bối cảnh bất định khiến việc đưa ra cam kết trước là khó khăn. Điều này cho thấy ngay cả phe diều hâu trong ECB cũng không sẵn sàng ràng buộc về lộ trình tăng lãi suất dài hạn, bất chấp lạm phát vẫn trên mục tiêu.

Lạm phát dai dẳng và giá khí đốt tăng cao tạo áp lực kép

Nền kinh tế Khu vực đồng euro đang cho thấy sức chống chịu tốt hơn dự báo, nhưng lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt như mong muốn. Điểm nghẽn lớn nhất hiện nay là giá khí đốt tự nhiên tại châu Âu đã chạm mức cao nhất trong ba năm. Nguyên nhân đến từ lo ngại nguồn cung trước mùa đông, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị chưa có hồi kết. Giá năng lượng tăng cao không chỉ đẩy lạm phát hiện tại lên mà còn đe dọa kỳ vọng lạm phát dài hạn, khiến ECB khó có thể dừng tay sau một lần tăng.

Vì vậy, việc Nagel ủng hộ tăng lãi suất trong tháng 9 là điều dễ hiểu. Nhưng chính ông cũng thừa nhận rằng các quyết định tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và tăng trưởng. Điều này tạo ra sự không chắc chắn lớn cho thị trường, vốn đang cố gắng đoán xem ECB sẽ dừng ở đâu trong chu kỳ thắt chặt này.

Thị trường có thể đang hiểu sai về chu kỳ thắt chặt?

Phản ứng ban đầu của thị trường với phát biểu của Nagel là EUR/USD giảm nhẹ, từ mức 1.1579 xuống khoảng 1.1570, cho thấy giới đầu tư có phần thất vọng vì thiếu cam kết mạnh mẽ hơn về việc tăng lãi suất liên tiếp. Tuy nhiên, có một nghịch lý: nếu ECB thực sự chỉ tăng một lần vào tháng 9 rồi dừng lại, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thì đồng euro có thể tiếp tục chịu áp lực. Ngược lại, nếu ECB buộc phải tăng liên tiếp do giá năng lượng, thì thị trường đang định giá chưa đủ cho kịch bản này.

Dữ liệu hiện tại cho thấy đồng USD vẫn mạnh, với chỉ số DXY ở mức 99.752, và EUR/USD đang giao dịch quanh 1.1579. Nếu ECB chỉ tăng lãi suất một lần, khoảng cách lãi suất với Fed có thể vẫn duy trì ở mức đủ lớn để hỗ trợ đồng USD. Nhưng nếu lạm phát tại châu Âu tiếp tục tăng do giá năng lượng, ECB có thể buộc phải hành động quyết liệt hơn, và lúc đó thị trường sẽ phải điều chỉnh lại.

Những gì cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, giới giao dịch sẽ chú ý đến các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ như bảng lương ADP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, để đánh giá sức khỏe thị trường lao động và dự đoán bước đi của Fed. Đối với châu Âu, diễn biến giá khí đốt và các bình luận từ các quan chức ECB khác trước cuộc họp tháng 9 sẽ là chìa khóa. Nếu giá khí đốt tiếp tục leo thang, khả năng ECB phải thắt chặt mạnh tay hơn sẽ tăng lên, và điều đó có thể khiến EUR/USD bật tăng bất ngờ.

Bên cạnh đó, cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) với phát biểu của Takada cũng đáng chú ý, vì USD/JPY đang ở mức cao 159.608, và bất kỳ tín hiệu can thiệp nào từ Nhật Bản đều có thể gây biến động trên thị trường ngoại hối toàn cầu.