ECB tăng lãi suất tháng 9 đã được định giá, rủi ro EUR nằm ở tín hiệu sau đó

ECB tăng lãi suất tháng 9 đã được định giá, rủi ro EUR nằm ở tín hiệu sau đó

Lạm phát khu vực đồng euro tăng lên 3,3% trong tháng 8, củng cố kỳ vọng ECB sẽ nâng lãi suất trong cuộc họp tuần tới. Thị trường gần như đã định giá đầy đủ khả năng này, với lãi suất tiền gửi dự kiến tăng thêm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, như phân tích của Commerzbank chỉ ra, đồng EUR có thể phản ứng bất đối xứng nếu ECB phát tín hiệu rằng đây là lần tăng cuối cùng trong chu kỳ.

Lạm phát tăng do năng lượng, nhưng xu hướng cơ bản vẫn hạ nhiệt

Mức tăng 3,3% của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chủ yếu đến từ giá năng lượng tăng vọt do xung đột Trung Đông tái bùng phát. Điều đáng chú ý là lạm phát lõi (core inflation) bất ngờ giảm nhẹ, cho thấy áp lực giá cơ bản đang yếu đi. Các dự báo của ECB cũng cho thấy lạm phát sẽ giảm dần trong năm 2027, hàm ý rằng áp lực giá hiện tại chỉ là tạm thời.

Với việc thị trường đã tính đến khả năng tăng lãi suất lần nữa vào đầu năm sau, việc ECB chỉ tăng một lần trong tháng 9 có thể khiến thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng. Điều này tạo ra rủi ro giảm giá cho EUR, vì thị trường có thể đang quá lạc quan về khả năng thắt chặt tiếp theo.

Phản ứng bất đối xứng: EUR có thể giảm mạnh hơn nếu ECB ôn hòa

Như Antje Praefcke của Commerzbank nhận định, vì thị trường đã định giá đầy đủ việc tăng lãi suất vào tuần tới, đà tăng của EUR sẽ bị giới hạn. Thay vào đó, trọng tâm sẽ là thông điệp của ECB: liệu họ có tiếp tục nuôi dưỡng kỳ vọng thắt chặt thêm, hay báo hiệu kết thúc chu kỳ.

Nếu ECB đưa ra tín hiệu ôn hòa – ví dụ như hạ dự báo lạm phát hoặc nhấn mạnh rủi ro tăng trưởng – thị trường sẽ phải điều chỉnh kỳ vọng về các đợt tăng tiếp theo. Sự điều chỉnh này có thể khiến EUR giảm mạnh hơn mức tăng tiềm năng nếu ECB diều hâu, do thị trường đang nắm giữ vị thế mua ròng đồng EUR nhiều hơn.

Diễn biến thị trường hiện tại và các mốc cần theo dõi

Tại thời điểm viết bài, EUR/USD giao dịch quanh 1.1573, giảm 0,17% trong ngày. Chỉ số DXY tăng nhẹ 0,15% lên 99.807, cho thấy đồng USD đang mạnh lên trong bối cảnh thị trường chờ đợi dữ liệu việc làm ADP của Mỹ vào tối nay (dự báo 47K, kỳ trước 44K). Nếu ADP vượt dự báo, khả năng Fed giữ lãi suất cao lâu hơn sẽ tăng, gây áp lực lên EUR/USD.

Ngoài ra, cần chú ý đến sự kiện phát biểu của quan chức BoJ Takada vào lúc 8:30 sáng nay (giờ Việt Nam), có thể ảnh hưởng đến cặp USD/JPY, vốn đang giao dịch quanh 159.83. Tuy nhiên, trọng tâm chính của thị trường trong tuần này vẫn là cuộc họp ECB vào thứ Năm.

Điều gì có thể khiến thị trường đọc sai?

Một rủi ro mà thị trường có thể đang bỏ qua là khả năng ECB vẫn để ngỏ cánh cửa cho một đợt tăng lãi suất nữa vào đầu năm 2027, nếu lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng. Nếu ECB đưa ra dự báo lạm phát cao hơn và nhấn mạnh rủi ro từ xung đột địa chính trị, EUR có thể tăng giá bất ngờ. Ngược lại, nếu ECB hạ dự báo tăng trưởng và cho rằng lạm phát sẽ giảm nhanh, EUR có thể giảm sâu.

Vì vậy, nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ cuộc họp báo của Chủ tịch ECB Christine Lagarde, đặc biệt là cách bà trả lời các câu hỏi về lộ trình lãi suất sau tháng 9. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy ECB đã hoàn tất chu kỳ thắt chặt sẽ là chất xúc tác tiêu cực mạnh cho EUR, trong khi một thông điệp diều hâu bất ngờ có thể đẩy EUR lên các mức kháng cự quan trọng.