Chi 96,5 tỷ USD can thiệp yen: Tokyo chứng minh quyết tâm, nhưng bài toán lãi suất vẫn còn đó

Can thiệp quy mô lớn, nhưng tác động có giới hạn

Bộ Tài chính Nhật Bản xác nhận đã chi 15,4 nghìn tỷ yen (tương đương 96,5 tỷ USD) để can thiệp thị trường ngoại hối từ ngày 30/7 đến 26/8. Đây là mức chi kỷ lục trong một tháng, vượt xa các đợt can thiệp trước đó, cho thấy quyết tâm của Tokyo trong việc kéo yen khỏi vùng đáy 40 năm. Tuy nhiên, hiệu quả của đợt can thiệp này chỉ kéo dài trong vài ngày: yen đã tăng từ mức 163/USD lên 155,20 vào ngày 3/8, nhưng sau đó dao động quanh 159,50 và hiện đã quay lại vùng 160,08 (theo dữ liệu sáng nay). Điều này cho thấy thị trường vẫn nghi ngờ khả năng duy trì xu hướng tăng của yen khi chênh lệch lãi suất với Mỹ vẫn còn lớn.

Hợp tác quốc tế và công cụ mới

Điểm đáng chú ý là sự phối hợp chưa từng có: Nhật Bản đã can thiệp cùng Mỹ vào ngày 30-31/7, và Hàn Quốc cũng điều chỉnh thời điểm can thiệp won để tăng hiệu quả. Mỹ còn cho phép Nhật Bản sử dụng công cụ hoán đổi USD của Fed (được thiết lập từ thời COVID) để có thanh khoản mà không cần bán trái phiếu kho bạc. Điều này giúp Tokyo tránh gây áp lực lên thị trường trái phiếu Mỹ, nhưng cũng đồng nghĩa với việc can thiệp có thể kéo dài hơn. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này không giải quyết được gốc rễ vấn đề: lãi suất Nhật Bản vẫn quá thấp so với Mỹ, khiến dòng vốn tiếp tục chảy ra khỏi yen.

Bài toán lãi suất: BOJ vẫn chậm chân

BOJ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, dù đã phát tín hiệu sẵn sàng tăng tốc thắt chặt. Thị trường đang định giá 65% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Nhưng ngay cả khi tăng, lãi suất Nhật Bản vẫn ở mức rất thấp so với Mỹ, nên áp lực lên yen khó giảm nhanh. Dữ liệu kinh tế sắp công bố (sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ, niềm tin tiêu dùng) sẽ là manh mối cho quyết định của BOJ. Nếu số liệu yếu, khả năng tăng lãi suất sẽ giảm, và yen có thể lại bị bán tháo.

Rủi ro tài khóa và phản ứng thị trường

Việc chi gần 100 tỷ USD cho can thiệp đặt ra câu hỏi về bền vững tài khóa của Nhật Bản, vốn đã có gánh nặng nợ công lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, chính phủ có vẻ ưu tiên ổn định tỷ giá hơn là lo ngại chi phí. Thị trường đang theo dõi sát sao: DXY tăng 0,55% và USD/JPY vượt 160, cho thấy giới đầu cơ vẫn còn đó. Nếu BOJ không hành động mạnh tay tại cuộc họp tháng 9, can thiệp tiếp theo có thể sẽ kém hiệu quả hơn.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên chú ý đến loạt dữ liệu kinh tế Nhật Bản công bố vào thứ Hai (31/8), đặc biệt là sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ. Bên cạnh đó, chỉ số lạm phát sơ bộ của Eurozone sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của ECB, qua đó tác động đến cặp EUR/USD. Với USD/JPY, mốc 160 là vùng tâm lý quan trọng; nếu vượt qua, khả năng can thiệp mới sẽ tăng, nhưng nếu BOJ tăng lãi suất, yen có thể bật tăng mạnh.